Ожидания повышения макроставок оказывают периодическое давление, в то время как сокращение запасов в Китае обеспечивает надёжную поддержку снизу [Утреннее совещание SMM по алюминию: резюме]

9.11 Протокол утреннего совещания по рынку алюминия SMM

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на вечерней сессии 10 сентября на уровне 24 310 юаней за тонну, достиг максимума 24 310 юаней за тонну и минимума 24 075 юаней за тонну, закрылся на отметке 24 125 юаней за тонну, снизившись на 365 юаней за тонну, или на 1,49%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы резко упали, цены откатились ниже нескольких краткосрочных скользящих средних, пробив бычий паттерн. Объём торгов заметно вырос в течение сессии, а открытый интерес резко сократился, что в основном было вызвано закрытием длинных позиций и выходом с рынка. С технической стороны, на 4-часовом графике MACD сформировал «мёртвый крест» с появлением зелёных баров, что высвободило медвежий импульс. 10 сентября алюминий на LME открылся на уровне 3 355,0 доллара за тонну, достиг максимума 3 362,0 доллара за тонну и минимума 3 272,5 доллара за тонну, закрылся на отметке 3 274,5 доллара за тонну, снизившись на 85,5, или на 2,54%, по сравнению с предыдущим закрытием. Фьючерсы отступили после быстрого роста и значительно ослабли, цены пробили несколько краткосрочных скользящих средних. Объём торгов за день вырос, а открытый интерес увеличился, что в основном было вызвано наращиванием коротких позиций. С технической стороны, на дневном графике красные бары MACD заметно сократились, бычий импульс быстро угасает.

Макроэкономический фон: Годовой индекс цен производителей США за август составил 5,4%, превысив рыночные ожидания в 5,3%, тогда как месячный базовый индекс цен производителей за август составил 0,2%, что ниже рыночных ожиданий в 0,3%, что даёт смешанные сигналы, пока чиновники ФРС США обсуждают, стоит ли повышать ставки на следующей неделе. После публикации данных по индексу цен производителей рынок полностью заложил в цены повышение ставки ФРС в октябре. Согласно CME «FedWatch»: вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в сентябре составляет 28,8%, а вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 71,3%. Вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в октябре составляет 17,6%, вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 54,8%, а вероятность совокупного повышения на 50 базисных пунктов — 27,6%.

Фундаментальные показатели: Со стороны предложения, на этой неделе недельный объём производства алюминия остался стабильным на уровне 874 700 тонн, при этом доля жидкого алюминия выросла на 0,15 процентного пункта до 78,93%, что дополнительно сократило объём литья слитков. За пределами Китая продолжались возобновление производства и наращивание новых мощностей, повреждённые мощности на Ближнем Востоке восстанавливались, и предложение алюминия за пределами Китая продолжало восстанавливаться. В Китае «сентябрьский пиковый сезон» сопровождался широким восстановлением во всех секторах, при этом социальные запасы продолжали сокращаться, упав до 796 тыс. тонн 10 сентября, опустившись ниже отметки в 800 тыс. тонн. На этой неделе загрузка ведущих предприятий по переработке алюминия в Китае составила около 61,3%, немного увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем. С наступлением традиционного сентябрьского пикового сезона потребления ранее возникшие сбои постепенно устранялись, и загрузка во всех секторах в целом демонстрировала рост, обусловленный восстановлением.

Рынок первичного алюминия: Сегодня наиболее торгуемый контракт на алюминий SHFE 2609 заметно вырос по сравнению со вчерашним днем, но около 10:15 несколько откатился назад. Сделки на спотовом рынке оставались под давлением скидок, которые расширились. Торговля между трейдерами также была посредственной. Сегодня сделки со слитками алюминия SMM A00 закрывались со скидкой от 30 юаней за тонну до скидки 10 юаней за тонну. Из-за несоответствия между ожиданиями сентябрьского пикового сезона и вялой реальностью перерабатывающие предприятия на рынке центрального Китая сохраняли темп закупок малыми объемами по мере необходимости на фоне высоких абсолютных цен на алюминий, осторожно пополняя запасы и сосредоточившись на сокращении внутризаводских запасов. Только торговые компании, работающие одновременно на спотовом и фьючерсном рынках, совершали крупные закупки, тогда как основные поставщики демонстрировали слабое желание продавать из-за широкой скидки. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке центрального Китая составлял скидку около 150–180 юаней за тонну к контракту 09. Сегодня цены на алюминий были стабильными, тогда как спотовый рынок ослаб. Запасы продолжали сокращаться до более низких уровней, что поддерживало поставщиков в целом удерживать цены и замедлять темпы отгрузок утром. Однако сочетание высоких абсолютных цен и широкого спреда между спотовыми и фьючерсными ценами по-прежнему оказывало значительное давление на ликвидацию позиций, усугубляемое локальными медвежьими настроениями, что в конечном итоге делало понижательные корректировки и рост продаж неизбежными. Котировки постепенно снижались, в обращении было достаточно предложения со скидкой. Переработчики сохраняли осторожность в отношении высоких цен при слабой покупательной способности, а трейдеры также проявляли осторожность, не намереваясь покупать на высоких уровнях, лишь добиваясь более низких цен и покупая дешево по мере необходимости. При росте предложения и снижении спроса отклик по сделкам был слабым.

Алюминиевый лом: Сегодня цена на алюминий SMM A00 закрылась на уровне 24 560 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем, и рыночные цены на алюминиевый лом также остались стабильными. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 10 сентября разница цен между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составила около 2436 юаней за тонну, а разница цен между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом tense — около 1415 юаней за тонну, снова немного расширившись по сравнению с прошлой неделей. Со стороны предложения сохранялась напряжённая ситуация с сырьём, а дефицит соответствующего требованиям алюминиевого лома с оформленными счетами продолжал усиливаться, ограничивая загрузку мощностей и закупки предприятий по переработке лома. На этом фоне некоторые площадки по приёму алюминиевого лома активно продавали на фоне высоких цен на алюминий, одновременно сокращая закупки и накопление запасов, что привело к поэтапному высвобождению оборотного предложения на рынке. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома продолжит консолидироваться на высоком уровне. На раннем этапе сентябрьского пикового сезона реальное восстановление заказов конечного спроса ещё предстоит наблюдать. Активные продажи со стороны площадок по приёму лома могут поэтапно сохраняться, однако дефицит высококачественного лома с оформленными счетами вряд ли существенно улучшится. Ожидается, что основной рабочий диапазон цен на измельчённый алюминиевый лом tense (с учётом содержания алюминия) составит около 20 700–21 300 юаней за тонну, при этом необходимо внимательно следить за темпами восстановления заказов в перерабатывающих отраслях и устойчивостью продаж со стороны площадок по приёму лома.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня рыночные цены на ADC12 в основном оставались стабильными, в некоторых регионах наблюдалась небольшая корректировка вверх. Со стороны издержек цены на алюминий в последнее время держатся хорошо, а в сочетании с ростом цен на медь себестоимость производства сплавов несколько увеличилась, что оказывает определённую поддержку ценам. Со стороны спроса, хотя наступил традиционный «сентябрьский пиковый сезон», некоторые предприятия сообщают, что заказы восстановились по сравнению с предыдущим периодом, однако общее улучшение остаётся ограниченным, эффект пикового сезона ещё не проявился в полной мере, а закупки в перерабатывающих отраслях по-прежнему в основном обусловлены жёстким спросом. Под двойным влиянием поддержки издержек и ограниченного улучшения спроса в отрасли в краткосрочной перспективе сохраняется осторожное отношение к изменению цен. Цены на ADC12, вероятно, продолжат консолидироваться на высоком уровне, а для дальнейшего роста цен необходимо наблюдать за фактическим высвобождением конечного спроса.

Комплексный прогноз: Текущий рынок сочетает в себе как бычьи, так и медвежьи факторы. В краткосрочной перспективе ожидания повышения процентной ставки ФРС США усиливаются, а укрепление доллара США оказывает давление на оценку металлов. Фьючерсы на алюминий как в Китае, так и за его пределами синхронно ослабевают, на техническом фронте высвобождается медвежий импульс, и цены на алюминий испытывают давление отката. В средне- и долгосрочной перспективе запасы алюминиевых слитков в Китае остаются низкими, а продолжающееся сокращение запасов обеспечивает относительно сильную поддержку ценам на алюминий на нижних уровнях. Кроме того, геополитические конфликты подталкивают цены на энергоносители вверх, создавая премии за риск поставок. На внутреннем рынке наступает сентябрьский пиковый сезон, и загрузка перерабатывающих мощностей восстанавливается, однако сила восстановления заказов конечных потребителей всё ещё требует подтверждения. Запасы алюминиевых заготовок продолжают накапливаться, создавая потенциальное давление для перетока запасов в алюминиевые слитки. В то же время продолжается наращивание мощностей за счёт возобновления производства алюминия за рубежом, и ожидания более свободного предложения в долгосрочной перспективе сохраняются. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий будут консолидироваться под давлением, при относительно сильной поддержке на нижних уровнях в средне- и долгосрочной перспективе, с повторяющимися колебаниями рынка в пределах торгового диапазона.

[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]