[Анализ SMM] Предложение восстанавливается, но дефицит сохраняется: ключевое противоречие по карбонату лития во втором полугодии смещается к реализации спроса

I. Обзор H1: баланс спроса и предложения сместился от избытка к напряжённому равновесию, а накопители энергии стали ключевым фактором предельного роста

В первом полугодии 2026 года на китайском рынке карбоната лития наблюдались значительные колебания: среднемесячная цена находилась примерно в диапазоне 149 600–177 000 юаней за тонну. Рост цен был обусловлен не только сокращением предложения, но и совокупным влиянием перебоев в поставках и роста спроса: ремонтные работы на соляных озёрах и литиевых химических предприятиях, а также сбои на рудниках периодически сказывались на предложении, в то время как спрос на аккумуляторы для электромобилей и систем накопления энергии продолжал расширяться, постепенно переводя баланс спроса и предложения на рынке из относительно свободного состояния в напряжённое равновесие.

С точки зрения источников спроса, электромобили оставались фундаментальной основой потребления карбоната лития, однако накопители энергии стали более заметным фактором предельного роста в первом полугодии. В первом полугодии 2026 года мировые продажи автомобилей на новых источниках энергии составили около 10,25 млн единиц, увеличившись на 14% в годовом выражении, при этом внутренние продажи достигли примерно 7,4 млн единиц, увеличившись на 7% в годовом выражении. За тот же период производство силовых аккумуляторов в Китае составило около 790 ГВт·ч, увеличившись на 43% в годовом выражении, а доля LFP-элементов силовых аккумуляторов выросла с 66% в первом полугодии 2025 года до 76%. В то же время мировые совокупные поставки элементов для систем накопления энергии достигли 486 ГВт·ч в первом полугодии, при этом поставки во втором квартале составили 263 ГВт·ч, увеличившись на 17,9% по сравнению с первым кварталом, а ежемесячные поставки выросли с 71 ГВт·ч в январе до 86 ГВт·ч в июне. Сочетание роста спроса на электромобили и продолжающегося расширения объёмов систем накопления энергии совместно поддерживало высокий уровень производственных планов по LFP, что в конечном итоге передавалось вверх по цепочке на спрос на карбонат лития. Запасы также сместились от трендового сокращения 2025 года к структурным колебаниям в условиях высокой ценовой чувствительности, при этом значительно усилились переговоры между участниками верхних и нижних звеньев цепочки относительно запасов и темпов закупок.

II. Текущий рынок: предложение восстановилось, но спрос также растёт, и краткосрочный дефицит остаётся нерешённым

С наступлением третьего квартала логика рынка изменилась. Ранее проводившиеся ремонтные работы и перебои в поставках постепенно ослабевают, и реальное противоречие в отрасли больше не заключается в том, «есть ли предложение»,а в том, сможет ли темп восстановления предложения догнать темп роста спроса.

Восстановление предложения относительно очевидно. Данные SMM показывают, что производство карбоната лития в Китае в августе составило около 116 400 тонн, что на 7% больше по сравнению с предыдущим месяцем. По мере постепенного завершения технического обслуживания на некоторых предприятиях по переработке сподумена, лепидолита и в соляных озёрах ожидается, что в сентябре производство вырастет до 128 500 тонн, увеличившись на 11% к предыдущему месяцу. Импорт также дополняет предложение: в июле импорт карбоната лития в Китай достиг 26 800 тонн, увеличившись на 30% к предыдущему месяцу и на 93% в годовом выражении. Ожидается, что чистый импорт в сентябре дополнительно вырастет примерно до 29 300 тонн. В результате общее предложение карбоната лития в Китае в сентябре, как ожидается, увеличится со 142 900 тонн в августе до 157 900 тонн.

В то же время, однако, спрос заметно не ослаб, поскольку цены на литий остаются на повышенном уровне, и цепочка передачи относительно ясна.

Со стороны конечного потребления рынок NEV в июле снизился, а в августе показал восстановление по сравнению с предыдущим месяцем. Сентябрь традиционно является пиковым сезоном, и с учётом концентрированных поставок новых моделей автомобилей ожидается дальнейшее улучшение спроса на электромобили. Однако этот раунд автомобильного спроса скорее представляет собойсезонное восстановление, а не возврат к циклу высокого роста.В отличие от этого, спрос на системы хранения энергии остаётся относительно устойчивым. SMM ожидает, что в сентябре производство аккумуляторных элементов для ESS достигнет 94,47 ГВт·ч, при этом основными источниками спроса останутся генерация и сетевая сторона, а также коммерческие и промышленные накопители энергии.

Конечный спрос далее передаётся в сегменты аккумуляторов и катодных материалов. В августе производство аккумуляторных элементов в Китае продолжило расти, при этом основной вклад в рост внесли силовые LFP-элементы. Со стороны катодных материалов производство LFP в августе выросло на 7,8% к предыдущему месяцу,и ожидается, что в сентябре оно дополнительно увеличится до более чем 610 000 тонн.Это означает, что текущая сила LFP обусловлена не только автомобилями,а совместным воздействием восстановления пикового сезона электромобилей и сохраняющегося высокого уровня активности в сфере хранения энергии, причём именно хранение энергии даёт более сильный предельный прирост.

В конечном счёте, отражаясь в балансе карбоната лития, общий спрос в Китае в августе составил около 169 400 тонн, что заметно выше общего предложения в 142 900 тонн, что соответствует дефициту примерно в 26 600 тонн. В сентябре, даже при быстром росте предложения до 157 900 тонн, ожидается дальнейший рост спроса до 177 400 тонн, в результате чего дефицит предложения составит около 19 600 тонн.

Это также объясняет текущее состояние спотового рынка: в августе цены на карбонат лития в основном консолидировались с небольшим смещением центра вниз, среднемесячная цена снизилась примерно на 2% по сравнению с предыдущим месяцем, однако цены не демонстрировали трендового падения. Игроки верхнего сегмента сохраняли настрой на удержание продаж из-за технического обслуживания на некоторых производственных линиях и ограниченного спотового обращения, тогда как игроки нижнего сегмента значительно повысили чувствительность к ценам,при относительно высокой закупочной активности ниже 150 000 юаней за тонну.

III. Прогноз на второе полугодие: от конечного потребления к литиевым химикатам рост спроса по-прежнему будет передаваться в основном по цепочке LFP

В перспективе второго полугодия баланс спроса и предложения следует оценивать исходя из конечного спроса, а не только из производства литиевых химикатов.

В секторе электромобилей ожидается, что рынок новых энергетических автомобилей Китая продемонстрирует модельстабилизации в третьем квартале и восстановления в пиковый сезон в четвёртом квартале. На китайском рынке по мере постепенного поглощения эффекта перенаправления спроса с 2025 года ожидается сужение внутреннего давления на спрос. Рынки за пределами Китая остаются поддержанными ростом на развивающихся рынках, таких как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка и Ближний Восток, а также пополнением запасов дилерами, при этом ожидается сохранение относительно высокой конъюнктуры экспорта. Установка силовых батарей во втором полугодии, как ожидается, будет заметно выше, чем в первом, при этом пассажирские автомобили обеспечат базовый уровень, а коммерческий транспорт — дополнительную эластичность.

Сектор систем накопления энергии остаётся более сильным источником роста. Во втором полугодии ожидается сохранение относительно быстрого роста мирового спроса на аккумуляторные ячейки для систем накопления энергии, при этом генерация и сетевая сторона, а также коммерческие и промышленные накопители энергии по-прежнему составляют основную поддержку. В то же времяячейки большой ёмкости свыше 500 А·ч постепенно завершают клиентскую валидацию и вступают в фазу массовых поставок. Таким образом, ключевым драйвером спроса на LFP во втором полугодии остаётся «восстановление электромобилей + рост накопителей энергии», а не опора только на новые энергетические автомобили.

Этот спрос будет продолжать передаваться вверх по цепочке «конечное потребление — батарея — катод — карбонат лития». Согласно текущим прогнозам SMM, ежемесячный спрос на карбонат лития для LFP-катодов вырастет со 139 100 тонн в августе до 146 900 тонн в сентябре и 154 000 тонн в октябре, достигнув примерно 158 600 тонн в ноябре.Эта статья уже составляет более 80% общего спроса на карбонат литияи является ключевой переменной, определяющей баланс спроса и предложения карбоната лития во втором полугодии.

Сторона предложения также будет расти параллельно. SMM ожидает, что производство карбоната лития в Китае постепенно увеличится со 116 400 тонн в августе до 137 500 тонн в декабре, чистый импорт вырастет с примерно 26 500 тонн до примерно 32 500 тонн, а общее предложение увеличится со 142 900 тонн до 170 000 тонн. Однако, исходя из текущих прогнозов конечного потребления и графиков производства материалов, общий спрос с октября по декабрь, как ожидается, достигнет 184 900 тонн, 189 500 тонн и 182 300 тонн соответственно,что соответствует дефициту предложения примерно в 20 100 тонн, 21 500 тонн и 12 300 тонн.

Таким образом, основное противоречие в отрасли карбоната лития во втором полугодии совершенно ясно:дело не в том, что предложение не растёт, а в том, сможет ли спрос на LFP, совместно поддерживаемый электромобилями и накопителями энергии, продолжать опережать восстановление предложения. Согласно текущим прогнозам SMM, на китайском рынке карбоната лития с августа по декабрь сохранится дефицит предложения, а запасы продолжат сокращаться.

Предупреждение о рисках

Прогнозные данные, представленные в этой статье, основаны на текущих оценках SMM в отношении предложения, спроса и запасов и могут быть скорректированы в связи с фактическими изменениями спроса и предложения. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Рынок сопряжён с рисками, решения следует принимать с осторожностью.