Опубликовано 4 сентября 2026 г., 00:25
(Kitco News) — , возможно, придётся пережить ещё большую волатильность, поскольку рынки продолжают бороться с устойчивой инфляцией и перспективой повышения процентных ставок, однако один управляющий фондом считает, что рынок сосредоточен не на том вопросе.
В интервью Kitco News Эрик Странд, основатель AuAg Funds, заявил, что возобновление долгосрочного восходящего тренда золота — лишь вопрос времени, поскольку инвесторы осознают, что повышение ставок мало повлияет на силы, которые на самом деле движут инфляцией.
Странд отметил, что рынки заняли позиции в расчёте на повышение ставок, что поддержало доллар США и создало встречный ветер для золота. Однако он утверждает, что инвесторы просто реагируют на повышенную инфляцию, не вникая достаточно глубоко в то, что именно вызывает рост цен.
Странд пояснил, что инфляцию движут рост стоимости сырья и производственных затрат, а не избыточный потребительский спрос.
«Повышение ставок при инфляции издержек не даёт никакого эффекта. Оно не снижает инфляцию, — сказал он. — Речь не о том, что потребители покупают слишком много и это нужно охладить. Вы просто добавляете ещё одну статью расходов поверх всего остального».
Хотя золото испытывало трудности, поскольку инвесторы закладывали в цены возможность ужесточения денежно-кредитной политики, Странд считает, что медвежьи позиции в конечном счёте могут стать топливом для следующего движения драгоценного металла вверх.
Странд отметил, что его стратегия в условиях волатильности остаётся относительно простой: дождаться, пока рынок осознает свою ошибку.
«Мы просто ждём, — сказал он. — Переждём, и цены вернутся».
В то же время Странд заявил, что по-прежнему скептически относится к тому, что Федеральная резервная система сможет выполнить свои ястребиные заявления. Он охарактеризовал позицию центрального банка как, по сути, «одни разговоры, никаких действий», утверждая, что у политиков нет иного выбора, кроме как демонстрировать убедительность в борьбе с инфляцией, даже если экономические и бюджетные условия в конечном счёте не позволят им значимо ужесточить денежно-кредитную политику.
Более серьёзная проблема, по мнению Странда, — растущее долговое бремя правительства США.
Поскольку федеральный долг превысил 40 триллионов долларов, Странд отметил, что правительству всё больше нужны низкие долгосрочные ставки заимствований просто для того, чтобы расходы на обслуживание долга оставались управляемыми. Он утверждал, что эта динамика в конечном итоге сведёт на нет антиинфляционную риторику Федеральной резервной системы.
«Им нужны более низкие ставки по долгосрочным бумагам, — сказал он. — Для меня совершенно очевидно, что им придётся запустить QE, или как они это назовут».
Странд отметил, что более широкая цель правительства — выйти из долговой проблемы за счёт экономического роста — также принципиально несовместима с существенно более жёсткой денежно-кредитной политикой.
«Если вы хотите растить экономику, вы не можете повышать ставки и заставлять людей не потреблять. Нужно по-настоящему жать на газ до упора», — сказал он.
Странд добавил, что сама инфляция в конечном счёте может стать частью решения долговой проблемы, поскольку рост номинальной экономической активности снижает реальную стоимость существующих обязательств.
«Им придётся уступить, — сказал он. — Инфляция помогает им избавиться от долга».
Странд ожидает, что Федеральная резервная система будет как можно дольше сопротивляться этой реальности, однако, по его словам, политикам в итоге придётся последовать за Министерством финансов, поскольку правительство стремится сдержать долгосрочные затраты по заимствованиям.
«ФРС будет ждать. Они будут ждать, пока не будут вынуждены действовать», — сказал он.
Комментарии Странда прозвучали на фоне того, как инвесторы всё больше сосредотачиваются на дальнем конце рынка казначейских облигаций, где повышенная доходность осложняет усилия правительства по финансированию устойчивого дефицита.
Он утверждал, что ухудшающийся спрос на государственный долг США в конечном счёте вынудит политиков вернуться к количественному смягчению или другому механизму, призванному подавить долгосрочную доходность, — фактически к форме контроля кривой доходности.
Для золота, по словам Странда, этот сдвиг станет катализатором гораздо более масштабного движения.
Хотя рынки могут продолжать реагировать на каждый отчёт по инфляции и каждое изменение ожиданий по процентным ставкам, Странд считает, что инвесторам следует сосредоточиться на структурных силах, которые денежно-кредитная политика не может легко исправить: более высокие сырьевые издержки, растущий спрос на металлы, огромный государственный долг и растущая необходимость сдерживать стоимость заимствований.
Он сказал, что августовское ралли стало небольшим предвестником того, что может произойти, когда инвесторы в конечном счёте будут вынуждены сворачивать позиции, выстроенные в расчёте на повышение ставок и укрепление доллара США ( показывает, какая часть сегодняшнего движения золота приходится на доллар, а какая — на сам рынок золота.).
выросло примерно на 10% в августе, но Стрэнд сказал, что движения такой величины могут показаться незначительными по сравнению с тем, что будет дальше.
«Оно легко может вырасти на 20–30% до конца года», — сказал он. «Когда мы начнём видеть, что ФРС только говорит, но ничего не делает... вам придётся начать менять свои позиции».
Для инвесторов, пропустивших ранние этапы ралли золота, Стрэнд сказал, что недавнюю коррекцию следует рассматривать как ещё одну возможность.
«Это второй шанс», — сказал он. «Если вы не войдёте, вы снова это упустите и снова останетесь на станции».
Стрэнд остаётся особенно оптимистичным в отношении компаний по добыче драгоценных металлов. Несмотря на их сильные результаты, он сказал, что оценки остаются привлекательными относительно базовых цен на сырьё, а годы более высоких цен на и укрепили балансы компаний и снизили финансовые риски.
Он отметил, что даже после недавнего роста добывающие компании остаются дешёвыми относительно цен на сырьё, а ограниченная геологоразведка и отсутствие разработки новых месторождений продолжают сдерживать будущее предложение.
«Это фантастическая ситуация», — сказал он. «Мы не находим больше золота, мы не находим больше »
В конечном счёте, по словам Стрэнда, инвестиционная привлекательность выходит далеко за рамки краткосрочной политики Федеральной резервной системы. Более слабый доллар, растущий долг США, ограниченное предложение со стороны добычи и растущий спрос на металлы в оборонной сфере, искусственном интеллекте и инфраструктуре создают мощный структурный фон.
«Доллар не станет сильнее, и им придётся печатать больше только для обслуживания долга и стоимости долга», — сказал он. «Мы добываем не так много металла из земли, а металла в системе нужно гораздо больше».
Для Стрэнда вопрос, таким образом, не столько в том, пойдёт ли золото выше, сколько в том, когда рынки осознают, что повышение процентных ставок не может решить проблемы, движущие инфляцией, — и что у Федеральной резервной системы в конечном счёте может не остаться иного выбора, кроме как приспособиться к растущему долговому бремени правительства.
Источник：
