Опубликовано: 4 сентября 2026 г., 2:52
(Kitco News) — Рынок вновь тестирует первоначальное сопротивление на уровне 4500 долларов за унцию, и один международный инвестиционный банк считает, что сейчас самое время вернуться на рынок, поскольку он продолжает наблюдать постепенное восстановление после многомесячной коррекции золота.
В своем последнем рыночном отчете аналитики Société Générale отметили, что после сокращения позиции по золоту в первой половине года драгоценный металл снова выглядит привлекательно.
« недавно отскочило к отметке 4500 долларов за унцию после резких коррекций, вызванных конфликтом между США, Израилем и Ираном и растущими ожиданиями повышения ставки ФРС. В то же время волатильность нормализовалась, спекулятивные позиции восстановились выше двухлетнего среднего уровня, а соотношение пут/колл по GLD упало до шестимесячного минимума, что сигнализирует о возобновлении бычьих настроений», — заявили аналитики.
Хотя золото продолжает сталкиваться с препятствиями из-за повышенных процентных ставок и укрепления доллара США, Société Générale отметил, что значительная часть ястребиной переоценки ФРС уже учтена финансовыми рынками, что создает более благоприятный профиль риска и доходности для драгоценного металла.
Французский банк заявил, что сохраняет «стратегически бычий» настрой по золоту, рассматривая драгоценный металл как важный инструмент хеджирования против монетарной и политической неопределенности.
«Произошел явный сдвиг режима после 2022 года. Несмотря на устойчиво положительные реальные доходности, золото продолжает торговаться вблизи рекордных максимумов, отрываясь от исторических моделей, которые предполагали бы значительно более низкие цены. Структурные факторы, такие как устойчивые закупки центральными банками, тенденции дедолларизации, геополитическая неопределенность и опасения по поводу суверенного долга, по-видимому, обеспечивают более высокий нижний предел цен на золото, ограничивая негативное влияние повышенных реальных ставок», — отметили аналитики.
Société Générale указал, что с середины прошлого года рынки перешли от закладывания в цены дополнительного смягчения денежно-кредитной политики к обсуждению того, повысит ли Федеральная резервная система ставки еще один или два раза. Этот сдвиг вернул доходность двухлетних казначейских облигаций выше 4% и поддержал доллар США.https://www.kitco.com/charts/silver?Symbol=USD
Однако, несмотря на эти традиционные препятствия, золото остается значительно выше уровней середины 2025 года.
«По нашему мнению, для очередной значительной переоценки ставок потребовался бы существенно более сильный инфляционный шок и гораздо более агрессивная реакция ФРС», — отметили аналитики. «Поскольку значительная часть ястребиной корректировки уже отражена на финансовых рынках, риск снижения цен на золото выглядит всё более ограниченным».
Обновлённый оптимистичный прогноз Société Générale появился на фоне попыток золота восстановиться после резкой коррекции, доминировавшей в торговле весной и в начале лета. Ожидания того, что Федеральной резервной системе, возможно, придётся снова повысить процентные ставки, оставались одним из главных препятствий для драгоценного металла.
Эти ожидания усилились после ястребиных комментариев председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша на ежегодном симпозиуме центрального банка в Джексон-Хоуле на прошлой неделе. Уорш подтвердил, что политики по-прежнему сосредоточены на устойчивом возвращении инфляции к целевому уровню центрального банка в 2%.
Однако Société Générale считает, что возможности Федеральной резервной системы по дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики ограничены.
Экономисты банка ожидают, что в базовом сценарии процентные ставки останутся без изменений до 2027 года, хотя признают, что устойчивая инфляция может вынудить политиков повысить ставки один раз в этом году. В банке отметили, что повышение в сентябре или декабре более вероятно, чем в октябре.
В то же время Société Générale рассматривает устойчивую инфляцию как ещё одну причину для инвесторов сохранять стратегическую долю золота в портфелях.
В банке отметили, что новая волна американских пошлин, ускорение инвестиций в искусственный интеллект и инфраструктуру, волатильные цены на энергоносители и сохраняющиеся крупные бюджетные дефициты в развитых экономиках создают более инфляционную среду, чем в настоящее время ожидают финансовые рынки.
Société Générale отметила, что на момент публикации отчёта рынки закладывали лишь умеренное дополнительное ужесточение политики Федеральной резервной системы. В банке заявили, что даже эти ожидаемые повышения ставок не приведут денежно-кредитную политику в соответствие с моделью правила Тейлора Федерального резервного банка Атланты, что указывает на недооценённость инфляционных рисков.
Наряду с улучшающимся макроэкономическим фоном аналитики отметили, что базовый профиль спроса на золото продолжает оказывать важную поддержку.
Хотя приток средств в обеспеченные золотом биржевые инвестиционные фонды в этом году резко замедлился, он остаётся положительным. В то же время снижение волатильности повышает привлекательность золота для долгосрочных управляющих резервами, а не для краткосрочных трейдеров, играющих на импульсе.
Аналитики отметили, что этот сдвиг в конечном итоге может создать более прочную основу для драгоценного металла.
Китай продолжает стабильно наращивать свои золотые резервы, в то время как диверсификация от традиционных резервных активов остаётся структурным приоритетом для многих центральных банков развивающихся рынков.
«По мере того как спекулятивный спрос угасает, а покупки со стороны официального сектора остаются устойчивыми, центральные банки всё больше становятся ключевым якорем для », — заявили аналитики.
Société Générale отметил, что само по себе снижение волатильности исторически было важным сигналом к покупке золота, а сохраняющийся спрос со стороны центральных банков должен обеспечить устойчивый нижний предел цен.
Источник：
