[Обзор цен на серебро и прогноз]
На этой неделе цены на серебро SMM 1# демонстрировали динамику первоначального снижения с последующим восстановлением, недельная свеча закрылась медвежьей, а ценовой центр заметно сместился вниз. В начале недели цены на серебро резко откатились, достигнув локального минимума 15 398 юаней/кг в среду. В четверг цены отскочили выше 16 000 юаней/кг на фоне ослабления доллара США, однако недельное снижение всё же приблизилось к 4%.
На макроэкономическом фронте на этой неделе наблюдались смешанные сигналы, при этом в целом преобладали медвежьи факторы. С медвежьей стороны, на конференции в Джексон-Хоуле Уорш выступил с ястребиной речью, а несколько представителей ФРС последовательно сделали ястребиные заявления, что быстро подняло вероятность повышения ставки в сентябре выше 60%. Индекс доллара США показал самый значительный однодневный рост за два с половиной месяца, а доходность 10-летних казначейских облигаций внутридневно достигла 4,82%, нового максимума с октября 2023 года, при этом и ставки, и доллар оказывали сильное давление на оценку драгоценных металлов. К концу недели американо-иранский конфликт резко обострился, а скачок цен на нефть дополнительно усилил инфляционные опасения. С бычьей стороны, занятость в частном секторе США по данным ADP за август выросла лишь на 38 000, что оказалось ниже ожиданий, а в сочетании с комментариями Уильямса о том, что ставки являются адекватными, и мягким тоном «Бежевой книги» опасения по поводу повышения ставок немного ослабли. Резкий рост иены потянул индекс доллара США вниз с максимумов, а доходность казначейских облигаций отступила после быстрого роста, что дало ценам на серебро передышку. Рыночные настроения на протяжении всей недели оставались осторожными в ожидании ориентиров от пятничных данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе.
На спотовом рынке сделки в Шанхае проходили в основном со скидкой от 10 юаней/кг до паритета, при этом наиболее торгуемый контракт SHFE 2610 в течение всей недели сохранял скидку от 45 до 35 юаней/кг. В начале недели, совпавшей с концом месяца, поставщики проявляли слабое желание продавать, низкоценовые партии было трудно найти, а фактические сделки шли вяло. В начале месяца преобладали выжидательные настроения, и торговля была незначительной. В середине недели резкое падение цен на серебро стимулировало покупки на спаде, а по мере сужения спреда между спотовой и фьючерсной ценой поставщики стали более охотно предлагать и продавать, и объём сделок восстановился по сравнению с предыдущим периодом. После отскока в четверг downstream-пользователи вновь проявили опасения по поводу высоких цен, сделки в основном заключались мелкими партиями под текущие нужды, и торговая активность снова стала вялой. В целом торговая активность на этой неделе снизилась по сравнению с прошлой неделей.
В краткосрочной перспективе рынок может отреагировать заранее на публикацию данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе. Если данные окажутся слабыми, драгоценные металлы, как ожидается, продолжат восстановление. Однако вероятность повышения ставки ФРС в сентябре сохраняется, а геополитические конфликты продолжают обостряться, поэтому драгоценные металлы по-прежнему испытывают давление в сторону снижения. В краткосрочной перспективе цены, как ожидается, сохранят характер резких колебаний.
Диапазон цен на следующую неделю: на SGE поддержка — 15 500 юаней/кг, сопротивление — 17 500 юаней/кг; на LBMA поддержка — 65 долл./унция, сопротивление — 76 долл./унция. По спотовым премиям рыночные котировки TD, как ожидается, будут находиться вблизи небольшого дисконта к паритету. На этой неделе спотовые премии на серебряные слитки SMM в Гонконге (к LBMA) закрылись на уровне дисконта 0,25–0,15 долл./унция, и открытие импортного окна может поддержать котировки.
[Еженедельный обзор данных по серебру]
По недельным запасам: на 3 сентября общие социальные запасы SMM составили 3 865 т, что на 26 т больше, чем в предыдущем периоде, при этом темпы накопления запасов замедлились. Из них запасы SHFE сократились на 16,92 т по сравнению с прошлой неделей, поскольку снижение цен на серебро стимулировало сделки, и темпы сокращения запасов ускорились. Варранты SGE выросли на 37,65 т по сравнению с предыдущим периодом, при этом общие темпы накопления запасов замедлились. После отскока цен на серебро спрос со стороны конечных потребителей и downstream-сектора несколько ослаб, закупки велись осторожно, по мере необходимости. Запасы трейдеров незначительно снизились, и продавцы проявляли более сильное стремление удерживать цены. На международных рынках запасы LBMA и COMEX продолжили тенденцию к накоплению.
На 2 сентября запасы серебряных ETF составили 15 319,69 т, что на 0,3% меньше по сравнению с прошлой неделей и на 0,26% больше по сравнению с прошлым месяцем. Соотношение золота к серебру по LBMA составило 68, оставаясь стабильным. На этой неделе цены на драгоценные металлы снизились, и общий инвестиционный энтузиазм на рынке несколько охладился, однако бычьи позиции оставались относительно концентрированными, с явным настроем на накопление импульса для следующего движения.
