[Ежедневный обзор нержавеющей стали SMM] Ожидания восстановления в пик сезона не оправдались; фьючерсы и спотовый рынок нержавеющей стали оказались под давлением и ослабли

Согласно отчёту SMM от 28 августа, фьючерсы на нержавеющую сталь (SS) продолжили ранее сформировавшийся слабый тренд и в целом консолидировались на низких уровнях. Внутридневная торговля шла вблизи 14 000 юаней, минимум опускался до 13 915 юаней/т. К закрытию наиболее торгуемый контракт SS завершил с расчётной ценой 14 225 юаней/т. На спотовом рынке, под давлением продолжающегося снижения фьючерсов SS и на фоне разрушенных ожиданий восстановления спроса перед пиковым сезоном, спрос оставался слабым, давление распродажи запасов нарастало, что потянуло спотовые цены на нержавеющую сталь ещё ниже вслед за фьючерсами.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SS. В 10:15 контракт SS2610 котировался по 13 985 юаней/т, на 85 юаней/т ниже предыдущего торгового дня. В Уси спотовые премии по 304/2B находились в диапазоне 485–885 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаных рулонов 201/2B в Уси не изменилась; по холоднокатаным рулонам 304/2B с заводской кромкой средняя цена в Уси снизилась на 50 юаней/т, а средняя цена в Фошане — на 50 юаней/т; цены на холоднокатаные рулоны 316L/2B в Уси не изменились; котировки в Уси на горячекатаные рулоны 316L/NO.1 не изменились; холоднокатаные рулоны 430/2B как в Уси, так и в Фошане — без изменений.

На этой неделе фьючерсы на нержавеющую сталь в целом демонстрировали слабый пробой вниз: волатильность усиливалась, а ценовой центр продолжал смещаться ниже. В течение недели фьючерсы в целом оставались вялым. В середине недели внезапный инцидент с безопасностью на производственной линии по выплавке никелевого чугуна в Восточном Китае усилил опасения рынка по поводу предложения, кратковременно спровоцировав резкий скачок и отскок фьючерсов SS. Однако бычий импульс быстро иссяк, и ключевая медвежья логика рынка осталась неизменной. Затем фьючерсы вновь ослабли и пробили важный уровень 14 000 юаней/т. В целом медвежьи настроения продолжали реализовываться, а торговые настроения на рынке оставались слабыми. Спотовый рынок ослабевал синхронно с фьючерсами, при этом спрос перед пиковым сезоном так и не появился, что ещё сильнее подчеркнуло противоречие избыточного баланса спроса и предложения. Уже был конец августа и приближался традиционный «пиковый сезон сентября–октября», однако ожидаемого заблаговременного пополнения запасов конечными потребителями не произошло. Жёсткий спрос со стороны downstream-сектора оставался слабым, сделки шли вяло, и в целом уверенности на рынке не хватало. Давление со стороны спроса и предложения продолжало нарастать. На фоне слабой готовности конечных потребителей к закупкам и относительно высокого давления по отгрузкам металлургические заводы в основном придерживались стратегии активных продаж и сокращения собственных запасов, стимулируя выброс дополнительного предложения на рынке обращения. На этой неделе социальные запасы нержавеющей стали продолжили расти, и тенденция накопления запасов сохранилась. Одновременно ведущие заводы предоставили агентам ценовую компенсацию по ранее распределённым объёмам, а их стратегия жёсткого удержания цен заметно ослабла, что дополнительно снизило поддержку спотовых цен. На фоне продолжающегося пробоя ключевых уровней и снижения фьючерсов ценовой центр на споте также продолжил смещаться вниз. Поддержка снизу со стороны затрат и прибыли сформировалась, эффективно ограничив пространство для резкого падения спотовых цен. На этой неделе цены на готовую продукцию из нержавеющей стали и никелевое сырьё снижались синхронно, однако готовая продукция падала сильнее под давлением фьючерсов. Спред между готовой продукцией и сырьём продолжал сужаться, ещё больше сжимая плавильную маржу заводов; отрасль в целом уже находилась на грани убытков. Жёсткая поддержка со стороны себестоимости постепенно проявлялась всё отчётливее, частично нивелируя медвежьи факторы на фьючерсах и давление спроса и предложения, удерживая потенциал снижения спота в относительно контролируемых пределах. Рынок оставался вялым, но глубокое падение было маловероятно. В целом на этой неделе рынок нержавеющей стали характеризовался «перетягиванием каната»: фьючерсы резко выросли, затем откатились, пробив ключевые уровни; предпиковый «разогрев» спроса перед высоким сезоном не реализовался; усилия заводов по удержанию цен ослабли; запасы продолжили накапливаться; а издержки, близкие к зоне убытков, сформировали ценовое дно. В краткосрочной перспективе слабый конечный спрос, рост запасов и доминирование «медведей» на фьючерсах остаются ключевыми негативными драйверами, из‑за чего развернуть слабую структуру рынка сложно; однако риск убытков со стороны себестоимости продолжает ограничивать пространство для снижения, и рынок, вероятно, сохранит консолидацию в подавленном диапазоне. Далее ключевыми объектами наблюдения остаются устойчивость фьючерсов на SS, темпы фактического формирования запасов внизу цепочки в высокий сезон, изменения в отгрузках заводов и их политике поддержки цен, динамика спреда «сырьё — готовая продукция», а также ход накопления социальных запасов.