Серебро показало пятидневную серию роста, прибавив 1,5% за неделю; конференция в Джексон-Хоуле стала ключевым краткосрочным фактором [SMM Еженедельный обзор серебра]

[Обзор и прогноз цен на серебро]

На этой неделе цена серебра SMM 1# неуклонно росла, продемонстрировав пятидневную победную серию на недельном графике, при этом ценовой центр продолжал смещаться вверх. Цены росли пять торговых дней подряд в течение недели, неоднократно устанавливая новые промежуточные максимумы.

На макроэкономическом фронте на этой неделе переплелись бычьи и медвежьи факторы, при этом бычьи факторы в целом преобладали. Со стороны быков: расширенная программа обратного выкупа долгосрочных облигаций Казначейства США продолжала набирать обороты; доходность долгосрочных казначейских облигаций США поэтапно снижалась; индекс доллара США торговался в низком диапазоне с заметным снижением в течение месяца, что напрямую повышало инвестиционную привлекательность драгоценных металлов. Глобальные золотые ETF зафиксировали рекордный чистый приток; закупки золота центральными банками оставались высокими, при этом НБК последовательно увеличивал запасы, а чистые закупки золота мировыми центробанками во втором квартале резко выросли в годовом исчислении. Федеральный долг США превысил 40 триллионов долларов, что еще больше повысило спрос на хеджирование суверенного кредитного риска. С медвежьей стороны: индекс потребительских расходов США за июль оказался чуть выше ожиданий, ценовое давление сохранялось, а ожидания повышения ставки в сентябре немного потеплели; доходность 10-летних казначейских облигаций США консолидировалась на высоких уровнях, а реальные ставки продолжали оказывать давление на стоимость драгоценных металлов. В течение недели сохранялись сильные выжидательные настроения, поскольку рынок ожидал сигналов по политике от симпозиума центробанков в Джексон-Хоул.

На спотовом рынке сделки в Шанхае проходили в основном со скидкой 5–10 юаней за кг. Продолжающийся рост цен на серебро снизил готовность переработчиков к закупкам; трейдеры повышали котировки, но сделки концентрировались на менее значительных скидках. В преддверии конца месяца некоторые плавильные заводы увеличили отгрузки для сокращения запасов, выбрасывая на рынок товар по низким дисконтным ценам; в сочетании с пополнением запасов некоторыми переработчиками для удовлетворения текущих потребностей, транзакции немного восстановились. Во второй половине недели, после исчерпания дешевого товара, скидки в середине недели незначительно сократились. В целом спотовые сделки были более активными, чем на прошлой неделе.

Забегая вперед, в краткосрочной перспективе остаточный эффект от политики обратного выкупа Казначейских облигаций США продолжает проявляться. В сочетании с сохранением доллара на низких уровнях, постоянной поддержкой со стороны закупок золота центробанками и поэтапным охлаждением ожиданий повышения ставки, ожидания дальнейшего роста цен на драгоценные металлы остаются сильными. Однако цикл повышения ставок Федеральной резервной системой США еще не завершен, и ситуация в отношениях США с Ираном может претерпеть новые повороты, что создает понижательные драйверы для драгоценных металлов; в краткосрочной перспективе ожидается, что цены будут резко колебаться в широком диапазоне. Сигналы по денежно-кредитной политике, озвученные на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоуле, станут ключевой переменной в ближайшей перспективе.

Ценовой диапазон на следующую неделю: фьючерсы SGE — нижняя граница 16 000 юаней/кг, верхняя — 17 200 юаней/кг; фьючерсы LBMA — нижняя граница $67/унция, верхняя — $76/унция. Что касается спотовых премий, котировки TD, как ожидается, будут колебаться около паритета. На этой неделе спотовая премия на гонконгские серебряные слитки SMM (относительно LBMA) закрылась со скидкой $0,25–0,2/унция, при этом средний уровень экспортных скидок снизился по сравнению с предыдущей неделей.

[Еженедельный обзор рынка серебра]

Запасы за неделю: по состоянию на 27 августа общие социальные запасы SMM составили 3 840 тонн, увеличившись на 87 тонн по сравнению с предыдущим периодом. Запасы SHFE выросли на 42,84 тонны за неделю, а складские свидетельства Золотой биржи увеличились на 32,58 тонны по сравнению с предыдущим периодом. Общий темп накопления запасов продолжил замедляться, крупномасштабных перемещений на складах не наблюдалось. Спрос на ликвидацию запасов в конце месяца усилился, а сужение спреда между спотовыми и фьючерсными ценами повысило настроение трейдеров на продажу, что улучшило спотовую торговлю на этой неделе. На международных рынках запасы как LBMA, так и COMEX продолжили тенденцию к накоплению.

По состоянию на 26 августа открытый интерес по серебряным ETF составил 15 362,73 тонны, увеличившись на 0,46% за неделю и на 2,51% за месяц. Соотношение золота к серебру по LBMA составило 68, незначительно снизившись. Рост цен на драгоценные металлы привлек приток капитала, но в этом раунде макроэкономические драйверы оказали более сильную поддержку золоту, в результате чего плечо серебра оказалось относительно слабее.