Спотовые премии LME взлетели до 434 $, подчеркнув дефицит запасов; ожидается значительный отскок премий на медь на SHFE после перекладки контрактов [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Понедельник, 17 августа 2026 г.

Фьючерсы: в пятницу вечером медь на LME открылась на уровне 14 108,5 долл./т, в начале сессии снизилась до 14 099,5 долл./т, затем постепенно росла, при этом ценовой центр сместился вверх до максимума 14 196 долл./т, и в итоге закрылась на 14 172,5 долл./т, +0,26%. Объём торгов вырос до 13 000 лотов, а открытый интерес — до 269 000 лотов, что на 3 237 лотов больше, чем в предыдущий торговый день, что указывает на наращивание позиций «быками». Наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2609 открылся в пятницу вечером на уровне 107 920 юаней/т, в начале сессии снизился до 107 650 юаней/т, затем ценовой центр резко сместился вверх до максимума 108 320 юаней/т, после чего цена удерживалась на высоких уровнях и двигалась в узком боковом диапазоне, и в итоге закрылась на 108 200 юаней/т, +0,49%. Объём торгов вырос до 26 000 лотов, а открытый интерес снизился до 204 000 лотов, что на 815 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что указывает на сокращение позиций «быками».

[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости:

(1) 14 августа (пятница), по мере приближения экспирации следующей недели по бенчмарк-контракту, инвесторы поспешили закрывать короткие позиции, что в пятницу привело цены на ближайшую поставляемую медь к наиболее экстремальной структуре бэквордации с 2021 года. Эта структура бэквордации — когда цены на ближайшую поставляемую медь выше, чем цены на более дальние сроки — подчеркнула серьёзный дефицит запасов. Премия спотового контракта на медь на LME к трёхмесячному контракту достигла 434 долл./т, увеличившись с 45 долл./т двумя неделями ранее. В последний раз столь высокая премия наблюдалась в октябре 2021 года, когда спред однажды превышал 1 100 долл./т. Спот: (1) Шанхай: утром 14 августа контракт SHFE на медь 2608 открылся с гэпом вниз и затем консолидировался в боковике, при этом общий ценовой центр немного откатился. Открылся на 108 550 юаней/т, затем ослаб, в ходе дня снижался до 108 060 юаней/т, после чего отскочил и закрылся на 108 250 юаней/т. Спред Back между фьючерсными контрактами находился в диапазоне 590–700 юаней/т. Импортная маржа по меди SHFE относительно ближнемесячного контракта 2608 составляла убыток 1 910–1 800 юаней/т. В Шанхае индекс настроений продаж по катодной меди составил 2,56, снизившись на 0,83 м/м, тогда как индекс настроений покупок составил 2,99, увеличившись на 0,08 м/м; исторические данные можно запросить в базе данных. Взгляд на сегодня: понедельник был последним торговым днём для контракта SHFE на медь 2608, а спред Back между контрактами 2608 и 2609 сохранялся на относительно высоком уровне 590–700 юаней/т. В соответствии с методологией SMM котировки SMM всегда привязаны к ближайшему месячному контракту, и в понедельник котировки к контракту 2608, как ожидается, сохранятся на относительно глубоком дисконте; поскольку во вторник ценовой бенчмарк переключится на контракт 2609, ожидается заметное видимое восстановление спотовых премий. Со стороны поставок по состоянию на закрытие утренней сессии открытый интерес по медному контракту SHFE 2608 всё ещё составлял около 9 480 лотов; по состоянию на 13 августа объём зарегистрированных складских свидетельств SHFE на медь составлял 27 200 т. Некоторые поставщики продолжали регистрировать поставляемые партии в виде варрантов, и ожидается, что спотовые партии и партии по варрантам по-прежнему будут в определённой степени перераспределяться. Со стороны спроса загрузка у части предприятий нижнего передела восстановилась, а конечные потребители в основном фиксировали цены по контракту 2609. Их приемлемый уровень цен на медь по сравнению с более ранним периодом повысился, при этом большинство заказов концентрировалось около 107 000 юаней/т; однако этот уровень всё ещё заметно ниже текущих фьючерсных цен, и ожидается, что фактический спрос будет оставаться преимущественно жёстким. В целом ожидается, что шанхайская спотовая медь к контракту 2608 в понедельник сохранит глубокий дисконт; после перекладки контрактов котировки к контракту 2609, как ожидается, существенно отскочат. В дальнейшем по-прежнему следует уделять внимание сделкам в нижнем переделе и потокам поставляемых партий.

(2) Гуандун: 14 августа спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне к ближайшему месячному контракту: высококачественная медь котировалась с дисконтом 20 юаней/т, без изменений к предыдущему торговому дню; стандартного качества — с дисконтом 100 юаней/т, на 20 юаней/т больше, чем в предыдущий торговый день; медь SX-EW — с дисконтом 200 юаней/т, без изменений к предыдущему торговому дню. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 108 295 юаней/т, на 45 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, тогда как средняя цена меди SX-EW составила 108 155 юаней/т, на 55 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В Гуандуне индекс настроений на покупку катодной меди составил 2,18, снизившись на 0,03 к предыдущему торговому дню, тогда как индекс настроений на продажу составил 2,85, снизившись на 0,18 к предыдущему торговому дню (исторические данные можно запросить, войдя в базу данных). В целом на фоне большого спрэда между фьючерсными контрактами и приближения поставки спотовые сделки были вялыми, и явное улучшение ожидалось лишь к этому вторнику

(3) Импортная медь: 14 августа средняя цена варранта снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 90 долл./т (диапазон 80–100 долл./т); средняя цена по коносаменту (B/L) снизилась на 5 долл./т до 90 долл./т (диапазон 80–90 долл./т); средняя цена на EQ-медь (CIF B/L) снизилась на 2 долл./т до 60 долл./т (диапазон 56–68 долл./т), при этом котировки ориентировались на партии с прибытием с августа по начало сентября.

(4) Вторичная медь: 14 августа в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 108 250 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя спотовая премия составила -130 юаней/т, увеличившись на 15 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на медный лом не изменились. Индекс настроений продавцов медного лома вырос до 2,75, тогда как индекс настроений покупателей снизился до 1,82. Разница цен между катодной медью и медным ломом составила 4 561 юань/т, снизившись на 35 юаней/т. Разница цен между катодным медным прутком и прутком из вторичной меди составила 1 630 юаней/т. Согласно опросу SMM, на фоне отката цен на медь перед выходными предприятия по производству прутка из вторичной меди в целом закупали по мере необходимости, тогда как поставщики медного лома, опасаясь риска отката цен на медь за пределами Китая в выходные, были более склонны заключать сделки в течение дня. В результате предприятия по производству прутка из вторичной меди смогли приобрести на рынке небольшие объёмы низкоценовых партий.

Цены: На макроуровне розничные продажи в США м/м неожиданно ушли в минус, а индекс потребительского доверия впервые за три месяца снизился, что потянуло вниз индекс доллара США. Кроме того, рынок снизил ожидания по нескольким повышениям ставки ФРС США до середины 2027 года, что совместно обеспечило поддерживающий фон для цен на медь. По фундаментальным факторам: на стороне предложения, по мере приближения поставки, некоторые поставщики продолжали регистрировать партии в качестве варрантов, что сократило объёмы свободно обращающегося металла на рынке. На стороне спроса небольшое снижение цен на медь повысило интерес части downstream к фиксации цен, однако из‑за сохраняющихся высоких цен закупки downstream в основном ограничивались жёстким спросом. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут двигаться в узком боковом диапазоне и сохранят устойчивость.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать это как замену независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]