Небольшое замедление инфляции ослабляет макроэкономическую тревогу, возобновление производства ускоряется, и рыночные настроения разворачиваются [SMM: еженедельный обзор цен на алюминий]

SMM, 13 августа:

1. Макроэкономический обзор

Опубликованы последние данные по инфляции в США. Данные Министерства труда США показали, что рост индекса потребительских цен без сезонной корректировки в годовом выражении в июле замедлился до 3,4%, рост базового ИПЦ — до 2,5%, с учётом сезонной корректировки ИПЦ вырос на 0,1% м/м, а базовый ИПЦ — на 0,2% м/м, что совпало с ожиданиями рынка. После публикации ожидания трейдеров относительно повышения процентной ставки ФРС США в сентябре остались в целом стабильными. Президент США Трамп заявил, что США в настоящее время «спокойно решают иранский вопрос», и отметил, что предпочитает усилить экономическое давление, а не начинать ещё одну крупномасштабную военную операцию. Иран требует компенсации за ущерб, понесённый за последние пять месяцев военного конфликта, тогда как США также потребовали компенсацию от Ирана и поручили своим представителям прямо включать это требование во все будущие переговоры. Министр иностранных дел Ирана Аракчи заявил, что в настоящее время между Ираном и США не ведётся переговоров, но посредники по-прежнему пытаются найти способ возобновить диалог. Секретарь Высшего совета национальной безопасности Ирана Зольгадр заявил, что если США не изменят своё поведение, Ормузский пролив останется закрытым; предварительным условием его открытия является выполнение США пяти условий, включая постоянное прекращение военных операций против Ирана. Национальное бюро статистики: потребительские цены в июле выросли на 0,5% г/г.

2. Фундаментальные факторы

Со стороны предложения: за последнюю неделю недельный объём производства алюминия в Китае в целом оставался стабильным, а доля жидкого алюминия выросла на 0,19 п.п. м/м. За пределами Китая по мере наращивания новых введённых мощностей и продолжения восстановления производства ожидается дальнейший рост предложения алюминия. Однако в краткосрочной перспективе глобальный тренд на сокращение запасов алюминиевых слитков сохраняется. Со стороны спроса: перерабатывающая отрасль находится в традиционном межсезонье потребления, и общий уровень загрузки находится под давлением; плата за переработку алюминиевой заготовки снизилась, а спрос на замещение алюминиевыми слитками ослаб. Со стороны запасов: рыночные запасы алюминия в Китае на этой неделе продолжили снижаться. По состоянию на четверг рыночные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 19 тыс. тонн по сравнению с понедельником, до 898 тыс. тонн, и были на 35 тыс. тонн ниже уровня прошлого четверга. Запасы алюминиевых слитков, как ожидается, продолжат сокращаться в краткосрочной перспективе, но во второй половине месяца сокращение, вероятно, замедлится. Предложение за пределами Китая: в полугодовом отчете компании EGA (ОАЭ) раскрыта информация о ходе возобновления производства на алюминиевом заводе AlTaweelah, который был остановлен после атаки 28 марта. Из 1 262 электролизёров завода 18% уже перезапущены. Ожидается, что производство вернется к уровню до инцидента в первом квартале 2027 года. Производство глинозёмного завода в первом полугодии 2026 года значительно снизилось в годовом выражении, а мощность завода в начале июля восстановилась до 50% от уровня до инцидента.

В целом, на макроэкономическом фронте темпы роста общего и базового ИПЦ США в июле в годовом выражении замедлились до 3,4% и 2,5% соответственно, что совпало с рыночными ожиданиями. Умеренное замедление инфляции ослабило опасения рынка относительно более агрессивного повышения процентных ставок ФРС США. Краткосрочный восходящий импульс доходности казначейских облигаций США ослаб, давление макроэкономической ликвидности несколько ослабло, и в сочетании с сохраняющимися разногласиями по ситуации на Ближнем Востоке эти факторы оказали временную поддержку ценам на алюминий. С точки зрения фундаментальных показателей, запасы алюминиевых слитков продолжили сокращаться, однако во второй половине месяца ожидается замедление сокращения. По предложению за пределами Китая: EGA из ОАЭ раскрыла прогресс возобновления производства на алюминиевом заводе AlTaweelah. В настоящее время 18% из 1 262 электролизёров завода уже перезапущены, и темпы возобновления производства оказались выше, чем ранее ожидал рынок. Ранее заложенная в цены премия за дефицит предложения теперь сталкивается с давлением коррекции. Хотя макроэкономическое восстановление и продолжающееся сокращение запасов в первой половине августа поддержали рост цен на алюминий, настроения на рынке изменились, и в краткосрочной перспективе цены на алюминий, как ожидается, будут торговаться под давлением на высоких уровнях, при этом потенциал роста в определенной степени ограничен ожиданиями возобновления производства. На следующей неделе наиболее активно торгуемый контракт на алюминий на SHFE, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 23 600–24 450 юаней за тонну; алюминий на LME, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 3 180–3 330 долл. за тонну. В дальнейшем следует внимательно следить за прогрессом возобновления производства на Ближнем Востоке и развитием планов ввода в эксплуатацию новых проектов.

[Информация предоставлена только для справки. Настоящая статья не является прямой инвестиционной исследовательской рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать ее в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]