Рост затрат на импортную руду с доставкой и ограниченное предложение отечественной руды привели к повышению цен на глинозем в июле [Анализ SMM]

SMM, 11 августа:

В июле 2026 года средневзвешенная полная себестоимость глинозёма в Китае составила 2 718 юаней/т, что на 37 юаней/т больше по сравнению с предыдущим месяцем, а средневзвешенная денежная себестоимость — 2 544 юаней/т. Значительный рост затрат был в первую очередь обусловлен резким повышением цен на бокситы, поскольку увеличение расходов на доставку импортной руды и сохраняющаяся ограниченность предложения отечественной руды в совокупности привели к росту затрат на сырьевую составляющую; затраты на каустическую соду показали региональную дивергенцию, оставаясь стабильными на севере Китая, но снизившись на юге, что оказало ограниченное влияние на общую себестоимость. В то же время затраты на энергоносители немного снизились в течение периода, смягчив повышение расходов.

Рассматривая структуру затрат:

По бокситовой составляющей цены на импортную руду в июле продолжили восходящий тренд, став основным драйвером роста затрат. Высокие ставки морского фрахта в сочетании с сокращением отгрузок и увеличением расходов на доставку по мере приближения сезона дождей в Гвинее привели к заметному росту котировок импортной руды, что пассивно повысило закупочные расходы глинозёмных заводов. Что касается отечественной руды, то сохранялось влияние последствий аварий на шахтах, а темпы возобновления добычи оставались медленными, поддерживая дефицит предложения; некоторые глинозёмные предприятия уже были вынуждены из-за этого корректировать темпы производства, и цены на отечественную руду в июле превысили уровни июня. Противостояние продавцов и покупателей усилилось: хотя глинозёмные заводы пытались добиться снижения цен, мощная поддержка со стороны предложения делала цены на руду в целом более склонными к росту, чем к падению. Забегая вперёд, в августе по-прежнему отсутствуют чёткие сроки восстановления поставок отечественной руды, тогда как отгрузки импортной руды, как ожидается, продолжат сокращаться из-за сезона дождей; ожидается, что цены на руду стабилизируются на высоких уровнях, а котировки импортной руды, вероятно, сохранят небольшой потенциал роста.

Что касается каустической соды, внутренний рынок каустической соды в июле в целом оставался стабильным, с региональными различиями в динамике. На севере Китая (Шаньдун, Шаньси и др.) цены на соду колебались незначительно, сохраняя в основном стабильность, без существенных корректировок по долгосрочным контрактам; на юге Китая (Гуанси и др.) цены были снижены примерно на 100 юаней/т, при этом большинство предприятий удерживало цены на относительно низком уровне для усиления региональных ценовых преимуществ. В целом сегмент каустической соды оказал ограниченное влияние на себестоимость глинозёмных заводов и не создал дополнительного давления на общие затраты. С наступлением августа долгосрочные контрактные цены на каустическую соду в Шаньси были повышены на 50 юаней/т, что, как ожидается, немного увеличит местные затраты, хотя влияние на общие затраты глинозёмных предприятий ограничено; в Гуанси цены были дополнительно снижены на 150 юаней/т, при этом затраты на каустическую соду в регионе уже находятся на относительно низком отраслевом уровне, и региональные преимущества по затратам продолжат расширяться.

В целом, затраты на глинозём в июле заметно выросли, главным образом за счёт резкого роста цен на руду, при этом небольшое снижение затрат на энергию послужило некоторым буфером. Забегая вперёд на август, дефицит внутреннего предложения руды вряд ли ослабнет, а поставки импортной руды, как ожидается, сократятся из-за нарушений, связанных с сезоном дождей, что создаёт потенциал для дальнейшего повышения котировок; ожидается, что цены на руду стабилизируются на высоком уровне. Каустическая сода будет демонстрировать региональную дивергенцию: на севере Китая — небольшое повышение, а на юге — продолжение снижения, в целом движение в боковом тренде. Средневзвешенная полная себестоимость глинозёма в Китае в августе, как ожидается, составит 2 700–2 820 юаней/т, а средневзвешенная денежная себестоимость прогнозируется на уровне 2 530–2 650 юаней/т.

(Вышеуказанная информация основана на сборе рыночных данных и комплексной оценке исследовательской группы SMM и предоставляется исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным, исследовательским или рекомендательным советом по принятию решений. Клиентам следует проявлять осторожность при принятии решений и не полагаться на этот материал как замену самостоятельной оценки. Любые решения, принятые клиентами, не являются ответственностью SMM.)

Источник данных: SMM

(Чжао Байчуань 021-51666812)