Первопроходцы 2026 года: IPO производителей твердотельных аккумуляторов

2026 год становится крупным годом для IPO твердотельных аккумуляторов: WeLion (оценка 20 млрд юаней), QingTao (27,9 млрд юаней) и ProLogium (3,8 млрд долларов) борются за звание «Первой акции». Отраслевые гиганты, такие как CATL и BYD, ускоряют индустриализацию, но сектор по-прежнему находится в ловушке дилеммы «Массовое производство означает убытки» (валовая маржа QingTao составила -111,6%). За капитальным ажиотажем полностью твердотельные аккумуляторы по-прежнему сталкиваются с высокими затратами и узкими местами в технологических процессах; 2030 год может стать водоразделом коммерциализации.

Предисловие

3 августа 2026 года WeLion New Energy проводила пред-IPO раунд финансирования с целью привлечь 2 млрд юаней при предварительной оценке примерно в 20 млрд юаней.

В 2026 году мировая индустрия твердотельных аккумуляторов находится на критическом переломном этапе, переходя от технической проверки к инженерно-масштабной коммерциализации. В этом году произошло резкое ускорение борьбы за капитал в секторе твердотельных аккумуляторов. Компания WeLion New Energy, созданная на базе Института физики Китайской академии наук, официально запустила пред-IPO раунд (цель 2 млрд юаней, предварительная оценка ~20 млрд юаней) и завершила подачу заявки на IPO на ChiNext в декабре 2025 года, планируя листинг на ChiNext в 2027 году при благоприятных условиях. Тем временем QingTao Energy подала заявку на IPO на Гонконгской фондовой бирже в апреле 2026 года, планируя привлечь $700–900 млн; тайваньская ProLogium объявила о слиянии через SPAC для листинга на Nasdaq с оценкой $3,8 млрд; американская компания Factorial Energy вышла на Nasdaq в июне 2026 года. Началась полномасштабная гонка за звание «первой акции твердотельного аккумулятора».

За этим ажиотажем стоит практическая потребность в индустриализации – переход от лабораторий к производственным линиям требует огромных средств на наращивание мощностей и инвестиции в цепочку поставок. По прогнозам SMM, к 2030 году мировые поставки твердотельных аккумуляторов превысят 10 ГВт·ч, а гибридные твердо-жидкостные батареи превысят 200 ГВт·ч. К 2035 году поставки полностью твердотельных батарей приблизятся к 1 000 ГВт·ч, а гибридных – почти к 1 500 ГВт·ч. Столкнувшись с этим многотриллионным (в юанях) растущим рынком, как гиганты отрасли, так и стартапы устремляются на рынки капитала. Ниже мы представим текущее состояние листингованных компаний по твердотельным аккумуляторам в стране и за рубежом и ход их IPO.

Предпосылки «Большого года IPO» в 2026 году: Помимо собственных потребностей отрасли в развитии, дальнейшее смягчение каналов IPO для предприятий в сфере «глубоких технологий» (hard-tech) в рамках системы полной регистрации в конце 2025 года и снижение HKEX порога рыночной капитализации для компаний в сфере специализированных технологий (с 8 млрд до 6 млрд гонконгских долларов) согласно Главе 18C напрямую снизили барьеры для листинга компаний по твердотельным аккумуляторам.

I. Отечественные публичные компании по твердотельным аккумуляторам и статус IPO

1.1 Листингованные компании

Отечественные публичные компании в цепочке поставок твердотельных аккумуляторов сформировали относительно полную структуру.

• Сегмент аккумуляторов: CATL () придерживается нескольких технических направлений (сульфидное/оксидное), а доля выручки от твердотельных аккумуляторов выросла до 12% в I квартале 2025 года. Gotion High-Tech () входит в число лидеров среди компаний А-акций по прогрессу индустриализации полностью твердотельных аккумуляторов, завершив проектирование производственной линии мощностью 2 ГВт·ч. Farasis Energy (688567.SH) завершила подготовку крупноформатных пакетных ячеек для своего первого поколения сульфидных полностью твердотельных аккумуляторов (400 Вт·ч/кг), а ее гибридные твердо-жидкостные батареи второго поколения поступили в массовое производство в 2026 году. BYD (), EVE Energy (), Sunwoda и другие также активно наращивают мощности.

• Сегмент материалов: Ganfeng Lithium () фокусируется на оксидном электролитном направлении; Easpring и Ronbay Technology специализируются на катодных материалах для твердотельных аккумуляторов; Enjie Co., Ltd. организовала НИОКР и производство сульфида лития, твердых электролитов и твердых электролитных мембран; Tianqi Lithium, как поставщик лития, глубоко вовлечена в цепочку отрасли.

• Сегмент оборудования: Lead Intelligent, NAKNOR и другие компании поставляют производственное оборудование для твердотельных аккумуляторов.

1.2 Компании в процессе IPO

(1) WeLion New Energy
Подала заявку на IPO на ChiNext в Пекинское бюро CSRC 10 декабря 2025 года, консультантом выступила CITIC Construction Investment. В настоящее время продвигает пред-IPO раунд с целью привлечь 2 млрд юаней при предварительной оценке ~20 млрд юаней. По состоянию на конец июня 2026 года завершила второй этап подготовки; при благоприятном развитии событий ожидается листинг на ChiNext в 2027 году. Акционерами являются NIO Capital, Xiaomi Changjiang Industry Fund, Huawei Hubble Investment, Geely Holding, а также Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, Enjie и другие участники цепочки.

Глубокий смысл структуры акционеров WeLion: Вхождение таких игроков верхнего звена, как Tianqi Lithium и Enjie, не является лишь финансовой инвестицией – оно также направлено на обеспечение будущих поставок лития и квот на закупку электролитных мембран для твердотельных аккумуляторов, что отражает тенденцию вертикальной интеграции в цепочке отрасли.

(2) QingTao Energy
Официально подала заявку на листинг на основной площадке Гонконгской фондовой биржи 8 апреля 2026 года, совместными спонсорами выступили Guotai Junan, CICC и China Merchants Securities. После раунда серии H в феврале 2026 года компания была оценена в ~27,9 млрд юаней. Согласно проспекту эмиссии, на основе поставок 2025 года она является крупнейшим поставщиком гибридных твердо-жидкостных и полностью твердотельных аккумуляторов в Китае.

II. Зарубежные публичные компании по твердотельным аккумуляторам и статус IPO

Японские автопроизводители, такие как Toyota и Honda, в основном проводят собственные НИОКР по полностью твердотельным аккумуляторам без стремления к отдельному листингу, но их сроки массового производства также были перенесены (Toyota с 2027 на 2030 год), что косвенно подтверждает технические трудности.

2.1 Листингованные компании

(1) QuantumScape (QS)
Вышла на NYSE через SPAC в 2020 году. Сосредоточена на технологии полностью твердотельных литий-металлических аккумуляторов для электромобилей. Рыночная капитализация на 30 июня 2026 года составляла примерно $3,21–3,42 млрд.

(2) Solid Power (SLDP)
Вышла на Nasdaq в 2021 году. Разрабатывает сульфидную технологию полностью твердотельных аккумуляторов. Рыночная капитализация на конец I квартала 2026 года составила примерно $465 млн.

(3) Factorial Energy (FAC)
Завершила бизнес-комбинацию с SPAC Cartesian Growth Corporation III 8 июня 2026 года и официально вышла на Nasdaq с совокупной оценкой ~$1,3 млрд. Сосредоточена на НИОКР твердотельных аккумуляторов и получила инвестиции от нескольких ведущих автопроизводителей.

Разрыв в оценке на вторичном рынке между QuantumScape и Solid Power ($3,3 млрд против $465 млн) в основном отражает рыночные суждения о коммерческих перспективах маршрута «литий-металлический анод» против маршрута «сульфидный электролит» – первый считается более подходящим для потребностей следующего поколения с высокой плотностью энергии.

2.2 Компании в процессе IPO

ProLogium (Тайвань)
Объявила о соглашении о слиянии с SPAC TDAC в мае 2026 года с оценкой около $3,8 млрд (~25,7 млрд юаней), нацелившись на листинг на Nasdaq во втором полугодии 2026 года под тикером «PRLG». Основанная в 2006 году, компания владеет более чем 1 100 глобальными патентами. Ее гигафабрика в Дюнкерке, Франция, получила субсидии французского правительства в размере ~€1,4 млрд. Завод ProLogium в Дюнкерке планирует годовую мощность 48 ГВт·ч, но фактический объем производства в 2026 году составляет менее 5 ГВт·ч – реализация лишь около 10%. Этот разрыв между плановой и фактической мощностью подчеркивает трудности индустриализации твердотельных аккумуляторов.

III. Сводная таблица публичных компаний, связанных с твердотельными аккумуляторами

Обзор распределения технических направлений: В настоящее время мировые игроки в области твердотельных аккумуляторов в основном делятся на три крупные технические школы – сульфидную (CATL, Solid Power), оксидную (Ganfeng, ProLogium) и полимерную (некоторые европейские компании). Сульфидная считается основным направлением из-за самой высокой ионной проводимости, но плохая стабильность на воздухе остается общей проблемой.

Заключение
SMM считает, что капитальная гонка в секторе твердотельных аккумуляторов полностью началась, и все основные мировые рынки капитала – от ChiNext А-акций до основной площадки Гонконга, и от Nasdaq до NYSE – становятся аренами для компаний по твердотельным аккумуляторам. Однако ажиотаж капитала сосуществует с трудностями индустриализации – валовая маржа силовых аккумуляторов QingTao Energy упала до -111,6%, а совокупные чистые убытки за три года превысили 3 млрд юаней. [Примечание: Валовая маржа QingTao -111,6% обусловлена низкой загрузкой мощностей гибридных твердо-жидкостных батарей (около 35% в 2025 году) в сочетании с высокими расходами на НИОКР (>40% выручки), что приводит к сильному размыванию постоянных затрат. Это контрастирует с тем фактом, что полностью твердотельные батареи еще не достигли массового производства – общепринятое мнение состоит в том, что гибридные твердо-жидкостные являются «переходным маршрутом», а массовое производство полностью твердотельных батарей в основном отложено до 2028-2030 годов.] Тем временем фактические мощности ProLogium по-прежнему значительно отстают от запланированных. От лаборатории до производственной линии, от технической проверки до инженерного внедрения, индустрии твердотельных аккумуляторов еще предстоит преодолеть проблемы в стоимости, процессах и рынке. Кто первым пересечет финишную черту, возможно, станет ясно только после 2030 года.

Наконец, мы рекомендуем премиум-конференции SMM. Текущий прогресс и некоторые участвующие компании и представители перечислены ниже:

На этой неделе (31 июля – 6 августа 2026 года) в индустрии твердотельных аккумуляторов произошла тройная конвергенция технологической валидации, развертывания мощностей и притока капитала. Компания Zhongke Yuanben завершила первый в Китае дорожный тест автомобиля с сульфидным полностью твердотельным аккумулятором, подтвердив интеграцию полного стека технологий. Sinocera завершила строительство линии массового производства сульфидного электролита, а Ronbay Technology приближается к спросу на катодные материалы на уровне 100 тонн. Tuoyi Guneng объявила о проекте в 6 млрд юаней и 30 ГВт·ч во Внутренней Монголии, а Weilan New Energy запустила пред-IPO раунд с оценкой в 20 млрд юаней. За рубежом Solid Power продвинула свою пилотную линию непрерывного производства электролита, а Factorial в партнерстве с SK On изучает возможность использования существующих производственных мощностей литий-ионных аккумуляторов для производства твердотельных батарей. 2026 год, являясь критическим окном для индустриализации, переходит от «единичных прорывов» к «системному продвижению».

**Примечание:** За дополнительной информацией или запросами по разработке твердотельных аккумуляторов обращайтесь:
Телефон: 021-20707860 (или WeChat: 13585549799)
Контактное лицо: Чаосин Ян. Спасибо!