Сейчас самое время покупать золото; BCA видит бычью возможность, так как реальные доходности достигают пика.

(Kitco News) — Недавняя коррекция золота, вероятно, завершилась, поскольку ключевые макроэкономические препятствия, давившие на драгоценный металл, начинают исчезать, считает одна канадская исследовательская фирма, утверждающая, что реальные процентные ставки, скорее всего, достигли пика, а доллар США со временем превратится из встречного ветра в попутный для слитков.

После перехода к нейтральной позиции весной аналитики сырьевых рынков BCA Research теперь видят привлекательную стоимость и рекомендуют инвесторам начать накапливать золото со стоп-лоссом на уровне $3 900 за унцию.

«Самое сильное встречное давление реальных ставок на золото, вероятно, позади», — говорится в последнем отчете фирмы, добавляя, что хотя геополитические риски, связанные с Ближним Востоком, могут по-прежнему вызывать краткосрочную волатильность, базовый сценарий предполагает, что реальные ставки в США останутся в целом стабильными в ближайшие месяцы, что поможет золоту сформировать дно.

В беседе с Kitco News Рукайя Ибрагим, главный стратег по сырьевым товарам BCA Research, сказала, что инвесторам стоит меньше сосредотачиваться на инфляции и больше — на перспективах реальной доходности.

«Рекомендация покупать сейчас по сути подразумевает, что реальные ставки и доллар США уже не станут расти дальше с текущих уровней, и этот встречный ветер уже исчез», — сказала она, отметив, что золото удерживало уровень $4 000 за унцию, несмотря на недавние макроэкономические препятствия.

В отчете BCA утверждается, что золото вернулось к торговле в основном как макроактив после нескольких лет, в течение которых покупки центральных банков подавляли традиционные рыночные драйверы. Исследовательская фирма полагает, что реальные ставки и доллар США вновь стали доминирующими силами, определяющими цены на золотые слитки, тогда как закупки центробанков теперь обеспечивают рынку поддержку, а не выступают главным катализатором дальнейшего роста.

Хотя рынки уже заложили в цены дополнительное ужесточение Федеральной резервной системы, Ибрагим сказала, что видит небольшой риск того, что политики станут более ястребиными, чем текущие ожидания.

«Даже если ФРС повысит ставки, я не думаю, что они повысят их сильнее, чем уже заложено в ценах», — сказала она. «Вероятность этого довольно низка», если только цены на нефть не испытают значительного и устойчивого скачка, который существенно поднимет инфляционные ожидания.

Этот взгляд лежит в основе бычьей позиции BCA по . Ибрагим сказала, что золоту не нужны скорые снижения ставок, чтобы расти — нужно лишь подтверждение того, что пик реальных доходностей уже позади рынка.

«Встречный ветер альтернативных издержек ослабнет и превратится в попутный, — заявила она. — Не потому, что экономика США даст трещину, а потому что ужесточение уже заложено в цены».

BCA также опровергает распространенное мнение о том, что золото в первую очередь является инструментом хеджирования от инфляции. Наоборот, фирма утверждает, что инфляция приносит пользу золоту, только когда подрывает доверие к Федеральной резервной системе и снижает реальные доходности.

« служить защитой от инфляции переоценена. Реальные ставки, а не инфляция, определяют динамику золота», — говорится в отчете. До тех пор пока инфляционные ожидания остаются хорошо закрепленными, а ФРС сохраняет доверие, более высокая инфляция сначала оказывает давление на золото, повышая реальные доходности.

Даже если возникнет еще один инфляционный шок, вызванный нефтью, Ибрагим ожидает, что любой рост реальных ставок окажется временным.

«Если произойдут скачок цен и всплеск инфляции, то, вероятно, очень быстро внимание переключится с инфляционного сценария на сценарий роста, — сказала она. — Такой переход в конечном итоге ограничит ястребиные настроения ФРС и установит „дно для цен на золото“».

Фирма также видит долгосрочную поддержку со стороны структурных факторов, включая диверсификацию резервов от доллара США и устойчивые покупки центральных банков. Хотя BCA полагает, что темпы покупок официального сектора, вероятно, достигли пика, она утверждает, что продолжающиеся покупки продолжают оправдывать повышенные цены на золото и должны предотвратить возврат к уровням 2022 года, если только центральные банки не станут чистыми продавцами.

В более долгосрочной перспективе BCA также ожидает ослабления доллара по мере нарастания структурного давления.

«Доллар превратится из встречного ветра в попутный для желтого металла», — заключает отчет.

Источник: