UBS: Ралли золота имеет поддержку

6 августа 2026 г.

Мысль дня

Золото впервые с июня поднялось выше 4 250 долларов за унцию, пробив недавний торговый диапазон 4 000–4 100 долларов. Сообщения о покупках со стороны китайских институциональных инвесторов и притоке в биржевые инвестиционные фонды поддержали последний ценовой импульс, а недавние совместные усилия правительств США и Японии по стабилизации иены, возможно, также помогли снизить риск распродажи казначейских облигаций США.

Краткосрочные риски сохраняются, особенно если данные по США останутся устойчивыми, цены на нефть будут поддерживать инфляционные опасения или рынки продолжат закладывать в цены более «ястребиный» курс ставок Федеральной резервной системы.

Однако, хотя ближайшие перспективы могут оставаться волатильными, среднесрочные и долгосрочные основания для роста золота по-прежнему выглядят подкрепленными несколькими устойчивыми драйверами. Мы ожидаем, что цены на золото вырастут до 5 000 долларов за унцию в первой половине 2027 года.

Снижение реальных ставок должно в итоге оживить инвестиционный спрос.Золото не приносит дохода, поэтому более высокая реальная доходность увеличивает альтернативные издержки владения им. Но мы ожидаем постепенного замедления инфляции, что позволит ФРС сохранять процентные ставки без изменений в этом году, прежде чем возобновить смягчение в 2027-м. Это должно создать более благоприятный фон для золота, поскольку сдвиг в сторону более низких ожиданий по ключевой ставке, вероятно, снизит реальную доходность, окажет давление на доллар США и поможет увеличить инвестиционный спрос на золото.

Ослабление доллара и потоки диверсификации остаются мощными среднесрочными факторами поддержки.В ближайшей перспективе доллар США может сохранять устойчивость, но структурные проблемы, включая значительные дефициты бюджета и внешней торговли США и уже высокие вложения инвесторов в долларовые активы, означают возможность нового ослабления. Исторически более слабый доллар был мощным попутным ветром для золота, а возобновление фокуса на диверсификацию в сторону от доллара США должно пойти на пользу драгоценному металлу.

Покупки центральных банков обеспечивают прочную основу для рынка.Спрос со стороны центральных банков оставался важным столпом поддержки, даже когда частный инвестиционный спрос был вялым. Мы ожидаем, что ежегодные закупки центральных банков останутся высокими, поддерживаемые долгосрочным стремлением снизить зависимость от долларовых активов. После сильного второго квартала, когда центробанки купили 289 тонн золота, мы продолжаем оценивать общий объем покупок в этом году в диапазоне 750–1 000 тонн. Хотя сами по себе эти потоки, возможно, не смогут резко поднять цены, они могут помочь стабилизировать рынок и компенсировать слабые области, такие как спрос на ювелирные изделия.

Поэтому мы считаем, что инвесторам следует разделять краткосрочные торговые риски и долгосрочный инвестиционный сценарий. В действительности, периоды снижения к уровню 4 000 долларов за унцию или ниже могут в конечном итоге оказаться возможностями для формирования стратегических позиций. Для инвесторов, предпочитающих реальные активы, мы по-прежнему рассматриваем долю золота в несколько процентов как уместную в хорошо диверсифицированном портфеле. Инвесторы также могут рассмотреть широкую экспозицию на сырьевые товары для лучшей диверсификации портфеля.

Источник: