SMM, 6 августа –
Сначала рассмотрим динамику цен на вторичный алюминиевый сплав в июле: в июле цены на ADC12 в целом демонстрировали паттерн консолидации на высоком уровне, постепенно поднимаясь с 23 700 юань/т в начале месяца до примерно 24 100 юань/т в середине месяца. Впоследствии, сдерживаемые слабым спросом в межсезонье, цены лишились импульса к росту и двигались в боковом диапазоне 24 000–24 200 юань/т. По состоянию на 6 августа цена составляла 24 200 юань/т, увеличившись в общей сложности на 500 юань/т с начала июля. Начиная с июля спред между ADC12 и A00 сужался. В начале месяца спред достиг внутригодового максимума в 1 440 юань/т. Затем, когда цены на алюминий A00 резко выросли, а рост ADC12 был ограничен, спред постепенно сжался, сократившись до 570 юань/т к 31 июля.
Динамика цен и спреды A00 и ADC12 в последние годы:
Что касается затрат, последние данные SMM показывают, что в июле 2026 года теоретическая полная себестоимость в отрасли ADC12 выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем до 23 518 юань/т, причем рост был в основном обусловлен увеличением затрат на алюминиевый лом.В разрезе компонентов затраты на алюминиевый лом на тонну в июле выросли на 105 юань по сравнению с предыдущим месяцем до 21 265 юань, сохраняя долю 90,4%; затраты на медь и кремний изменились незначительно и составили 871 юань/т и 480 юань/т, соответственно, с долями 3,7% и 2,0%.
В июле дефицит предложения алюминиевого лома оставался ключевым фактором поддержки цен на ADC12. Рост цен на первичный алюминий толкал вверх цены на лом, а разница в цене между алюминием A00 и ломом сохранялась на низком уровне, постоянно укрепляя затратную поддержку цен на ADC12. В какой-то момент рынок сосредоточился на возможности замены лома первичным алюминием в производстве ADC12, но этот путь, как правило, не имел экономической целесообразности; фактическое ценовое преимущество первичного алюминия было незначительным, и такая замена была скорее временной мерой предприятий для решения проблемы нехватки счетов-фактур, а не активным замещением, обусловленным затратами. По мере постепенного укрепления цен на первичный алюминий в течение месяца окно для замещения сузилось, и масштабы замещения существенно не расширились.
Теоретическая прибыль/убыток национального ADC12:
Спрос: в июле заказы в целом были умеренными, но в конце июля из-за высоких температур, постепенного ухода перерабатывающих предприятий на летние каникулы и замедления производства активность закупок конечных потребителей снизилась, и спрос незначительно упал. В начале августа из-за межсезонья, вызванного высокой температурой, возможности для улучшения спроса ограничены; по мере завершения периода летних каникул в конце августа предприятия в цепочке автомобильной промышленности возобновят производство, ожидается, что поступление заказов будет способствовать незначительному восстановлению спроса. Однако общие темпы восстановления еще предстоит отслеживать с учетом конечного потребления и производственных графиков OEM-производителей.
Предложение: в июле коэффициент загрузки отрасли вторичных алюминиевых сплавов составил 46,8%, увеличившись на 1,2 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, но снизившись на 6,8 п.п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; показатели загрузки предприятий были неоднородными. Соответствующий нормам алюминиевый лом и нехватка счетов-фактур остаются основными факторами, ограничивающими производство. Хотя политика в некоторых регионах незначительно смягчилась, ограниченные квоты на счета-фактуры оказывают слабое стимулирующее влияние на коэффициент загрузки. Из-за значительного сокращения производства с мая по июнь отрасль имеет ограниченные возможности для дальнейшего снижения. Это, в сочетании с улучшением ситуации с сырьем и заказами для некоторых предприятий, привело к небольшому восстановлению общего коэффициента загрузки, хотя он остается ниже уровня аналогичного периода прошлого года. Ожидается, что в августе производство вторичных алюминиевых сплавов в целом останется стабильным, достаточных оснований для значительного роста нет. Некоторые предприятия с улучшенным снабжением сырьем или заказами имеют возможности для небольшого восстановления объемов выпуска, но отрасль в целом продолжит стабильно работать на низком уровне.
Запасы: внутренние социальные запасы литых алюминиевых сплавов в слитках в настоящее время составляют 24 000 тонн, сокращаясь в течение десяти недель подряд, с совокупным сокращением на 38 000 тонн. На раннем этапе сокращения запасов коэффициент загрузки оставался низким, а новые поступления на склад были ограничены. В сочетании с благоприятным спредом между спотовой и фьючерсной ценами спотовые дилеры активно продавали, что привело к быстрому сокращению запасов. Начиная с середины-конца июля традиционное межсезонье потребления усилилось, и темпы сокращения запасов замедлялись от недели к неделе. В августе продолжающееся укрепление фьючерсов привело к переходу структуры спот-фьючерс от контанго к паритету или даже бэквордации, что сократило преимущества спотовых продавцов при реализации; некоторые продавцы с низким уровнем запасов переключились на покупки на спадах, ещё больше ослабляя динамику отгрузок со складов. Забегая вперёд, низкий уровень загрузки производственных мощностей продолжит сдерживать новое предложение, но из-за слабого спроса в межсезонье импульс сокращения запасов ослабевает. Если структура спот-фьючерс ещё сильнее сместится в сторону бэквордации, ожидается рост закупок со стороны спотовых продавцов, и после середины августа общественные запасы могут перейти от сокращения к накоплению.
Ожидается, что в августе цены на ADC12 продолжат консолидироваться на высоких уровнях. Со стороны издержек текущая ограниченность предложения алюминиевого лома и высокие затраты на соблюдение налогового законодательства в краткосрочной перспективе существенно не улучшатся, а нижняя поддержка для ADC12 остаётся прочной. Со стороны спроса первая половина августа всё ещё представляет собой окончание традиционного межсезонья, жаркая погода и последствия отпусков для некоторых перерабатывающих предприятий полностью не исчезли, что оставляет ограниченные возможности для улучшения конечных заказов, а ценовые повышения по-прежнему не имеют чётких драйверов спроса. Однако по мере постепенного начала фазы активизации пикового сезона с середины-конца августа ожидается незначительное улучшение конечных заказов на автомобили и другую продукцию, и сторона спроса постепенно окажет поддержку. Со стороны предложения низкий уровень загрузки производственных мощностей в отрасли вряд ли быстро восстановится, и напряжённая конъюнктура спроса и предложения продолжит поддерживать цены. В то же время по мере дальнейшего сужения ценового спреда между китайским и зарубежным рынками ожидается увеличение импортных ресурсов, однако в ближайшей перспективе их объём ограничен и вряд ли существенно изменит ситуацию со спросом и предложением в Китае. В целом ожидается, что в августе цены на ADC12 будут в основном консолидироваться на высоких уровнях, при этом торговый диапазон стоит отслеживать на уровне 23 700–24 400 юаней за тонну. Ближайший потенциал роста зависит от силы восстановления спроса и динамики цен на алюминий. Если заказы в пиковый сезон постепенно начнут расти, а сокращение предложения продолжится, цены могут получить дополнительный потенциал для роста. Но если восстановление спроса не оправдает ожиданий, рынок сохранит диапазонный характер, поддерживаемый издержками. В дальнейшем основное внимание будет уделяться восстановлению предложения алюминиевого лома, изменениям в политике в отношении налоговых счетов-фактур, темпам притока импортных ресурсов и запуску заказов в пиковый сезон сентября-октября.
![Поддержка затрат и ограничения спроса сосуществуют, ADC12 консолидируется на максимумах [Анализ SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tkWbz20251217171654.jpg)
