Поддержка затрат и ограничения спроса сосуществуют, ADC12 консолидируется на максимумах [Анализ SMM]

Сначала обзор цен на вторичный алюминиевый сплав в июле: В июле цены на ADC12 в целом двигались в боковике на высоких уровнях, начав месяц с 23 700 юаней/т и постепенно поднявшись в середине месяца до примерно 24 100 юаней/т. Затем, сдерживаемые слабым спросом в межсезонье, цены лишились импульса к росту и колебались в диапазоне 24 000–24 200 юаней/т. По состоянию на 6 августа цены составляли 24 200 юаней/т, увеличившись с начала июля на 500 юаней/т. С июля спред между ADC12 и алюминием A00 неуклонно сужался. В начале месяца он краткосрочно достиг годового максимума в 1 440 юаней/т. Впоследствии цены на A00 резко выросли, тогда как ADC12 дорожал лишь умеренно, что привело к постепенному сужению спреда. К 31 июля он сократился до 570 юаней/т.

Со стороны затрат, последние данные SMM показывают, что в июле 2026 г. теоретические совокупные издержки отрасли ADC12 выросли на 0,4% м/м до 23 518 юаней/т, причём рост был в основном обусловлен удорожанием алюминиевого лома. По компонентам: затраты на алюминиевый лом в расчёте на тонну увеличились на 105 юаней м/м до 21 265 юаней, их доля осталась на уровне 90,4%; расходы на медь и кремний изменились незначительно, составив 871 и 480 юаней/т соответственно, с долями 3,7 и 2,0%.

Дефицит предложения алюминиевого лома оставался ключевым фактором поддержки цен на ADC12 в июле. Укрепление цен на первичный алюминий толкало вверх стоимость лома, сохраняя низкий ценовой разрыв между первичным металлом и ломом, а затраты на лом продолжали уверенно поддерживать цены ADC12. Ранее рынок рассматривал возможность использования первичного алюминия вместо лома для производства ADC12, однако этот путь в целом нерентабелен. Реальное ценовое преимущество первичного алюминия невелико; это скорее временная мера для компаний, сталкивающихся с нехваткой счетов-фактур, а не проактивное замещение под влиянием затрат. По мере постепенного укрепления цен на первичный алюминий в течение месяца пространство для замещения ещё более сузилось, и масштабы замещения существенно не расширились.

Со стороны спроса, в июле заказы в целом были умеренными, но во второй половине месяца под влиянием высоких температур перевод перерабатывающих предприятий в режим каникул из-за жары и замедления производства желание конечных потребителей закупаться ослабло, что привело к незначительному снижению спроса. В начале августа ожидается ограниченное улучшение спроса из-за жаркого межсезонья; по мере завершения каникул ближе к концу месяца предприятия автомобильной цепочки возобновят работу, и поступление заказов, как ожидается, обеспечит краевое улучшение спроса. Однако темпы общего восстановления по-прежнему будут зависеть от конечного потребления и производственных графиков OEM-производителей.

Со стороны предложения, загрузка мощностей в отрасли вторичного алюминиевого сплава в июле составила 46,8%, что на 1,2 п.п. выше м/м и на 6,8 п.п. ниже г/г, при этом показатели загрузки на предприятиях различались. Нехватка кондиционного алюминиевого лома и квот на счета-фактуры остаётся основным сдерживающим производство фактором. Хотя политика в некоторых регионах демонстрирует незначительное смягчение, ограниченность квот на счета-фактуры оказывает лишь слабую поддержку загрузке. С учётом существенного сокращения выпуска в мае-июне пространство для дальнейшего снижения было ограниченным; в сочетании с улучшением ситуации с сырьём и заказами на отдельных предприятиях общий уровень загрузки незначительно вырос, но остался ниже прошлогоднего. В августе производство вторичного алюминиевого сплава, вероятно, в целом останется стабильным, без предпосылок для значительного наращивания. Отдельные предприятия с лучшим обеспечением сырьём или заказами могут иметь возможности для умеренного восстановления выпуска, однако по отрасли в целом ожидается преимущественно стабильная работа на пониженных уровнях.

В августе цены на ADC12, как ожидается, продолжат консолидироваться вблизи высоких значений. Со стороны затрат: текущий дефицит предложения алюминиевого лома и высокие издержки обеспечения налогового соответствия вряд ли существенно улучшатся в краткосрочной перспективе, что удерживает поддержку ADC12 снизу относительно прочной. Со стороны спроса: первая половина августа всё ещё находится на завершающей стадии традиционного межсезонья, влияние высоких температур и каникул на некоторых даунстрим-предприятиях ещё не до конца исчезло, что ограничивает потенциал для улучшения заказов конечных потребителей и не создаёт явного драйвера для роста цен; однако по мере того, как во второй половине августа рынок постепенно войдёт в фазу запуска пикового сезона, ожидается маржинальное улучшение заказов от таких отраслей, как автомобилестроение, и сторона спроса будет постепенно оказывать поддержку. Со стороны предложения: низкая загрузка в отрасли вряд ли быстро восстановится, и дефицитное предложение будет продолжать поддерживать цены. В то же время, по мере дальнейшего сужения спреда между внутренним и внешним рынками, ожидается увеличение импортных ресурсов, но краткосрочный дополнительный объем будет ограниченным и вряд ли существенно изменит баланс спроса и предложения в Китае. В целом, ожидается, что в августе цены на ADC12 продолжат консолидироваться на высоких уровнях, торговый диапазон прогнозируется в пределах 23 700–24 400 юаней/т. Ближайший потенциал роста зависит от силы восстановления спроса и динамики цен на алюминий. При постепенном поступлении заказов пикового сезона и сохранении дефицита предложения цены могут попытаться пробиться выше; но если восстановление спроса окажется хуже ожиданий, рынок продолжит торговаться в диапазоне, поддерживаемом издержками. В дальнейшем следует следить за восстановлением предложения алюминиевого лома, изменениями налоговой политики, темпами притока импорта и началом поступления заказов в пиковый сезон сентября-октября.