Золото, серебро, платина и палладий резко выросли; сектор драгоценных металлов поднялся более чем на 6%, Shengda Resources и Sichuan Gold достигли планки [SMM Flash]

СММ, 5 августа:

Ожидания ослабления геополитической напряженности на Ближнем Востоке, резкое падение цен на нефть в течение двух торговых сессий подряд, охлаждение инфляционных опасений и снижение вероятности повышения ставки ФРС США в сентябре способствовали росту фьючерсов на драгоценные металлы и акций компаний этого сектора. На фьючерсном рынке: по состоянию примерно на 11:18 утра 5 августа золото COMEX выросло на 0,94% до 4 191,5 доллара за унцию; основной контракт на золото SHFE вырос на 1,96% до 900,34 юаня за грамм; серебро COMEX выросло на 1,4% до 61,09 доллара за унцию; основной контракт на серебро SHFE вырос на 5,35% до 14 860 юаней за килограмм; серебро T+D выросло на 4,45% до 14 796 юаней за килограмм.

На фондовом рынке: по состоянию на 11:19 утра 5 августа сектор драгоценных металлов вырос на 6,25%. Среди отдельных акций: Shengda Resources и Sichuan Gold достигли дневного лимита роста; Xiaocheng Technology, Chifeng Gold, Zhongjin Gold, Xingye Silver&Tin и Shanjin International лидировали в росте.

Новости

[Банк Кореи планирует впервые за 13 лет закупить золотые слитки отечественного аффинажа] Согласно южнокорейским СМИ, Банк Кореи заявил в понедельник, что будет сотрудничать с LS MnM, Корейской биржей (KRX) и Корейским депозитарием ценных бумаг (KSD) для закупки золота отечественного производства впервые за 13 лет посредством внебиржевых сделок, поскольку геополитические риски усилили необходимость диверсификации валютных резервов. LS MnM и Korea Zinc ежегодно производят от 40 до 45 метрических тонн золота в качестве побочного продукта плавки, из которых около 10% идет на экспорт. Центральный банк сообщил, что, если соответствующие компании подадут заявки, он рассмотрит возможность использования торговой и расчетной системы KRX и хранилища, подготавливаемого KSD, для покупки части золота, предназначенного на экспорт. ЦБ добавил, что будет проводить крупные сделки после предварительного согласования цены и объема, чтобы ограничить влияние на внутренние цены на золото, и новый канал должен снизить валютный риск, поскольку предыдущие зарубежные закупки оплачивались в долларах США. Кроме того, ЦБ сообщил, что приобрел небольшой объем золотых ETF во втором квартале. Также сообщается, что его золотые запасы по состоянию на июль остались неизменными на уровне 104,4 тонны, в то время как валютные резервы Южной Кореи на конец июня составляли 427,36 миллиарда долларов, включая 4,79 миллиарда долларов в золотых резервах.

[Всемирный совет по золоту: ожидается, что инвестиционный спрос на золото останется позитивным] В отчете Всемирного совета по золоту отмечается, что инвестиционный спрос, как ожидается, станет основным драйвером роста спроса на золото в оставшейся части 2026 года, при растущей поддержке со стороны внебиржевой торговой активности и азиатского инвестиционного спроса. Центральные банки останутся крупными покупателями золота. Высокие цены на золото продолжат подавлять спрос на ювелирные изделия, но реакция со стороны добычи на рудниках и предложения переработанного золота, как ожидается, будет умеренной. В оставшейся части 2026 года инвестиционный спрос на золото, по прогнозам, останется позитивным. Внебиржевая активность и азиатский инвестиционный спрос, как ожидается, будут играть более значительную роль, в то время как потоки в западные золотые ETF могут оставаться чувствительными к реальной доходности казначейских облигаций США, ожиданиям относительно денежно-кредитной политики ФРС США и динамике доллара США. Хотя потребительские расходы остаются относительно устойчивыми в стоимостном выражении, высокие цены на золото продолжат подавлять спрос на ювелирные изделия; ожидается, что технологический спрос на золото получит дальнейшую выгоду от инвестиций в ИИ, хотя риски снижения накапливаются. (Golden Ten Data)

[Zijin Mining: прекращает поглощение United Gold, планирует подписаться на 9,2% акций] Zijin Mining объявила на Гонконгской фондовой бирже, что 26 января 2026 года ее контролируемая дочерняя компания Zijin Gold International подписала Соглашение о слиянии с United Gold, в соответствии с которым Zijin Gold International приобрела бы все выпущенные обыкновенные акции United Gold по денежной цене 44 канадских доллара за акцию на общую сумму примерно 5,5 миллиарда канадских долларов (около 4 миллиардов долларов США). Однако после всесторонней оценки обе стороны пришли к выводу, что к крайнему сроку выполнения предварительных условий закрытия сделки по поглощению (продленному до 29 июля 2026 года) и в течение разумного периода после него вышеуказанные предварительные условия по-прежнему будет трудно полностью выполнить или отменить. Стороны договорились прекратить поглощение, при этом ни одна из сторон не обязана выплачивать другой расторжение или какие-либо иные сборы в связи с этим. Одновременно стороны заключили отдельное Соглашение о подписке на акции, в соответствии с которым Zijin Gold International намерена подписаться на 12,8 миллиона обыкновенных акций (примерно 9,2% увеличенного общего акционерного капитала) компании United Gold в рамках целевой эмиссии по денежной цене 32,55 канадского доллара за акцию на общую сумму подписки 416,6 миллиона канадских долларов, что эквивалентно примерно 295 миллионам долларов США.

[Chifeng Gold: ожидает, что чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года вырастет на 54%-61% по сравнению с аналогичным периодом] Chifeng Gold раскрыла прогноз по прибыли вечером 14 июля, ожидая, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за первое полугодие 2026 года составит от 1,7 до 1,78 миллиарда юаней, увеличившись на 54-61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[Zhaojin Gold: ожидает, что чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года вырастет на 347,48%-436,98% по сравнению с аналогичным периодом] Zhaojin Gold раскрыла прогноз по прибыли вечером 14 июля, ожидая, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за первое полугодие 2026 года составит от 200 до 240 миллионов юаней, увеличившись на 347,48-436,98% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; а регулярная/базовая чистая прибыль составит от 80 до 116 миллионов юаней, увеличившись на 490,44-756,14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[Shandong Humon Smelting: ожидает, что чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года вырастет на 81,06%-122,36% по сравнению с аналогичным периодом] Shandong Humon Smelting раскрыла прогноз по прибыли вечером 14 июля, ожидая, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за первое полугодие 2026 года составит от 570 до 700 миллионов юаней, увеличившись на 81,06-122,36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; а регулярная/базовая чистая прибыль составит от 272 до 402 миллионов юаней, снизившись на 2,03-33,73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[Western Gold: ожидается, что чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года вырастет на 280,16%-333,39% по сравнению с аналогичным периодом] Western Gold раскрыла вечером 13 июля, что ожидает, что ее чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, за первое полугодие 2026 года составит от 500 до 570 миллионов юаней, увеличившись на 280,16-333,39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; а скорректированная чистая прибыль составит от 490 до 580 миллионов юаней, увеличившись на 172,96-223,09% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[Zhongjin Gold: чистая прибыль за I полугодие 2026 г. ожидается на уровне 4,1–4,6 млрд юаней, рост на 52,15–70,7% г/г] Вечером 13 июля компания Zhongjin Gold раскрыла информацию, что ожидает чистую прибыль, приходящуюся на материнскую компанию, за I полугодие 2026 г. в размере от 4,1 до 4,6 млрд юаней, что на 52,15–70,7% выше г/г; а скорректированная чистая прибыль составит от 4,05 до 4,55 млрд юаней, рост на 36,96–53,87% г/г.

Спотовый рынок

Серебро

5 августа утренняя средняя справочная цена серебра SMM #1 на условиях франко-завод составила 14 556 юаней/кг, что на 2,38% выше уровня предыдущего торгового дня.

На спотовом рынке в этом месяце спрос со стороны переработчиков оставался вялым, объём новых заказов в целом был невелик. Укрепление цен на серебро ещё сильнее ослабило желание конечных покупателей приобретать металл; сделки в основном поддерживались банковскими учреждениями, котировки концентрировались около паритета, трейдеры неохотно выставляли цены. Утренние котировки в Шанхае находились преимущественно на уровне паритета или с премией до 10 юаней/кг к TD; в Шэньчжэне некоторые позиции серебра госстандарта котировались около паритета. Несмотря на наличие дешёвых предложений, они не оказывали существенного влияния на спотовую торговлю. Сегодня рынок котировал дисконт в 60–50 юаней/кг к наиболее ликвидному фьючерсному контракту SHFE 2610. В целом ожидания соглашения по Ормузскому проливу усилились, инфляционные опасения кратковременно ослабли, и драгоценные металлы немного восстановились. На спотовом рынке рост цен на серебро ещё сильнее сдерживал спрос, заказы оставались низкими, а торговая активность — вялой.

Голоса

Относительно будущего тренда драгоценных металлов мнения некоторых организаций таковы:

Исследовательский отчёт CITIC Securities утверждает, что в этом году цены на золото взлетели, а затем быстро упали, но мы считаем, что золото всё ещё находится в крупном бычьем рынке. Причины включают ускоряющееся расширение дефицита бюджета США, непримиримые геополитические разломы на фоне деглобализации и продолжающиеся закупки золота глобальными центральными банками, создающие поддержку. Поэтому мы полагаем, что нынешнее снижение цен на золото является лишь временной коррекцией в рамках бычьего рынка. Текущий откат приблизился к историческим крайностям, и область $4 000/унц. с высокой вероятностью станет нижней зоной этого цикла. Заглядывая вперёд, влияние ситуации в Ормузском проливе на цены на золото, как ожидается, сменит тормозящее воздействие на стимулирующее, денежно-кредитная политика ФРС может оказаться более оптимистичной, чем ожидания рынка, а в сочетании с резким ростом военных расходов США, увеличивающим дефицит, цены на золото, вероятно, вернутся к восходящему тренду в течение года.

Стратег по драгоценным металлам Deutsche Bank Сюэ Майкл (Hsueh Michael) заявил, что «фаза взрывного ралли» цен на золото, начавшаяся в августе 2024 года, ещё не закончилась, и подтверждает прогноз золота на уровне $4 600/унц. в четвёртом квартале 2026 года. Эта оценка опирается на тройную структуру моделей справедливой стоимости, статистических тестов и данных об официальном спросе, которая не учитывает значительный риск снижения, подразумеваемый соотношениями цен на сырьевые товары. (Zhitong Finance)

Исследовательский отчёт CICC Wealth Futures показывает: цены на нефть откатились, золото восстановилось, и в настоящее время нарушение, вызванное иеной и приводящее к движениям индекса доллара США, является новым возмущающим фактором, который, как ожидается, окажет относительно ограниченное влияние на цену золота тренды. Наибольшее давление на золото по-прежнему оказывают цены на нефть. CICC Wealth Futures полагает, что если цены на нефть не будут чрезмерно сильными, то золото, скорее всего, будет сохранять колеблющийся тренд или дрейфовать вверх.

Прогноз Everbright Futures на август предполагает, что краткосрочная динамика цен на золото зависит от развития ситуации между США и Ираном. Если конфликт сохранится или его побочные последствия расширятся, рыночные настроения могут вновь ослабнуть, и в условиях ожиданий риска ликвидности цены на золото могут продолжать отставать. Однако в случае существенного прорыва на переговорах цены на золото могут стабилизироваться в краткосрочной перспективе и перейти к восстановительному отскоку. В этом случае, если ситуация на внутренних и внешних финансовых рынках продемонстрирует синхронное восстановление, это станет дополнительным подтверждением. Вместе с тем можно ожидать, что благодаря поддержке со стороны устойчивых покупок центральными банками и спроса на диверсификацию резервов даже при повторном откате потенциал снижения будет относительно ограничен. Кроме того, на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле в конце августа Уорш может обозначить среднесрочные рамки денежно-кредитной политики. До этого публикация данных по индексу потребительских цен США 12-го числа станет ключевым индикатором для проверки. В целом золото, скорее всего, находится в стадии формирования «дна» и восстановления настроений, и мы придерживаемся осторожно оптимистичного взгляда. Основной риск заключается в том, что конфликт между США и Ираном вновь подтолкнет цены на нефть выше $90 за баррель, а значительный отскок данных по инфляции в США, намного превысивший ожидания, и растущая вероятность повышения ставки в сентябре продолжат оказывать давление на рыночные настроения. Однако, судя по динамике зарубежных финансовых рынков и нефтяных котировок, полномасштабная эскалация американо-иранского конфликта практически не находит поддержки.

Опрос Reuters показал, что после того как цены на золото значительно отступили от январских рекордных максимумов, аналитики впервые с конца 2023 года снизили свои прогнозы по ценам на золото, хотя большинство по-прежнему ожидают поддержки от покупок центральными банками и опасений по поводу устойчивости бюджета. В опросе 29 аналитиков и трейдеров, проведенном за последние три недели, медианный прогноз цены золота в 2026 году составил $4 509 за унцию. Этот показатель уступает $4 916 трехмесячной давности и представляет собой первое понижение за 11 кварталов. Средний прогноз на 2027 год составляет $4 610 против $5 100 в предыдущем опросе. В январе цены на золото достигли исторического максимума в $5 595 за унцию, но во втором квартале пережили резкий откат, поскольку иранская война обострила энергетическую инфляцию и усилила ожидания повышения ставок, что стало худшим квартальным результатом с 2013 года. С начала войны спотовое золото подешевело примерно на 22%. (Приложение Jinshi Data)

Аналитики ING Уоррен Паттерсон и Эва Мэнти отметили, что цены на золото выросли в понедельник на фоне того, что резкое падение нефтяных котировок ослабило инфляционные опасения и оказало давление на доллар США и доходность американских гособлигаций. Значительное снижение нефтяных цен в понедельник смягчило беспокойство по поводу инфляции и перспективы дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Это движение произошло на фоне паузы в боевых действиях между США и Ираном. Снижение нефтяных цен также давило на доллар и доходность облигаций, улучшая перспективы беспроцентных активов в преддверии заседания ФРС на этой неделе. Теперь рынки сосредоточены на ФРС и предстоящих данных по инфляции в США в поисках дальнейших ориентиров относительно процентной ставки. Если доходность останется сдержанной, цены на золото должны продолжать получать поддержку вблизи текущих уровней. Однако любой ястребиный сюрприз от ФРС может ограничить потенциал дальнейшего роста в ближайшее время.

Commerzbank понизил прогноз цены золота на конец года до $4 500 за тройскую унцию и теперь ожидает, что платина достигнет $2 000 за унцию к концу года против предыдущего прогноза в $2 100.

Citi сообщил, что его базовый сценарий предполагает сохранение низкого уровня импорта золота в Индию в третьем квартале, несмотря на то, что исторически это пиковый сезон для пополнения запасов. Причины включают избыточное предложение лома, осторожные потребительские настроения и локальные ценовые скидки, сдерживающие спрос на свежий импорт. Вместе с тем Citi сохраняет краткосрочную цель по золоту в $4 500 на горизонте 0–3 месяцев. По заявлению банка, эта цель предполагает ослабление напряженности в Ормузском проливе и менее ястребиный разворот ФРС; в краткосрочной перспективе сохраняется множество рисков, способных снова увести цены на золото вниз, включая серьезную повторную эскалацию, сокращение рисков на фоне ИИ-факторов и устойчиво ястребиный настрой ФРС.

Стратег по золоту UBS Джони Тевес сохраняет оптимизм в отношении среднесрочных и долгосрочных перспектив золота. В своем комментарии она отметила, что цены на золото растут с начала этой недели, при этом акции золотодобытчиков в материковом Китае и Гонконге взлетели примерно на 20% за три дня — позитивный сигнал. «Мы считаем, что уверенность в золоте начинает улучшаться, и продолжаем ожидать, что цены восстановятся с текущих уровней к концу года», — сказала она. Глобальная команда UBS сохраняет оптимизм по среднесрочному прогнозу золота и ожидает, что цены достигнут $4 675 за унцию к концу 2026 года и $4 800 за унцию к концу 2027 года. По ее словам, ключевыми событиями для отслеживания в дальнейшем станут тональность политики ФРС на заседании FOMC в конце июля и развитие событий на Ближнем Востоке. (Приложение Jinshi Data)

Аналитики ANZ Research отметили в отчете, что физический спрос на металл и покупки центральными банками поддерживают рынок золота. Они добавили, что, хотя цены на золото испытывают краткосрочное давление со стороны ожиданий ужесточения политики ФРС США и сильного доллара, после месяцев оттока из биржевых инвестиционных фондов позиции по золоту выглядят крайне низкими, что предполагает ограниченный потенциал для дальнейшего снижения. Среда высоких процентных ставок обычно давит на беспроцентные активы, такие как золото. (Zhitong Finance)

Goldman Sachs заявил, что, несмотря на давление со стороны ожиданий ужесточения политики ФРС США, закупки центральных банков, как ожидается, обеспечат «дно» для золота. Спрос остается высоким: по оценкам банка, в мае центробанки купили 81 тонну золота, а среднемесячный объем закупок за три месяца составил 67 тонн, что значительно выше среднего значения в 17 тонн до 2022 года. Аналитики Goldman Sachs отметили: «Мы считаем, что тенденция увеличения центральными банками своих золотых резервов будет продолжаться многие годы, поскольку они диверсифицируют резервы для хеджирования геополитических и финансовых рисков». Банк прогнозирует, что среднемесячный объем закупок составит 50 тонн в этом году и 40 тонн в следующем. (Jin10 Data)

Аналитик Mitsubishi UFJ Financial Group Ким Суджин сказал: «Последняя ценовая динамика указывает на то, что рынок придает больший вес вероятности того, что процентные ставки в США останутся высокими дольше, нежели традиционному спросу на золото как на актив-убежище. Это делает золото уязвимым к давлению, если только геополитические риски не приведут к дальнейшему ухудшению общего тона на финансовых рынках». (Jin10 Data)

Управляющий активами Fidelity International сообщил, что планирует вновь увеличить свои позиции по золоту в подходящий момент после их сокращения ранее в этом году, полагая, что долгосрочный импульс золота остается сильным. Йен Самсон, портфельный менеджер мультиактивов в Fidelity International, недавно сказал: «Мы планируем снова наращивать наши позиции по золоту; вопрос только в выборе момента». По его словам, в январе–феврале этого года он сократил аллокацию на золото до нейтрального уровня, когда многолетний «бычий» рынок золота резко оборвался. Самсон ожидает, что рынок золота вновь войдет в «бычий» тренд когда-нибудь в 2027 году. Логика возвращения к бычьему рынку будет подорвана лишь в том случае, если «правительства вновь вернутся к бюджетной дисциплине, а центробанки будут действительно привержены снижению инфляции», «но, по-моему, сейчас мы живем не в таком мире». Самсон также отметил, что продолжающиеся закупки золота центральными банками — ключевой драйвер предыдущего бычьего рынка — продолжат поддерживать цены на золото.

Аналитический отчет Guoxin Securities показывает, что после глубокой коррекции в первом полугодии цены на золото в районе $4 000 постепенно демонстрируют признаки формирования «дна», и для дальнейшего роста не хватает лишь событийного катализатора. Рекомендуется формировать позиции партиями вблизи $4 000 на просадках и избегать погони за ростом. Ключевая логика аллокации: во-первых, оценки находятся на исторически низких уровнях, обеспечивая заметный запас прочности. После глубокого отката в I полугодии текущие оценки золотодобывающих компаний резко упали с начала года до низких уровней, предлагая высокие шансы на успех. В дальнейшем, помимо восстановительного ралли оценок, они должны дополнительно выиграть от ценовой эластичности, обусловленной ростом котировок золота. Во-вторых, преимущество в эластичности прибыли значительно. Акции золотодобытчиков выступают в роли «усилителя» цен на золото — себестоимость добычи жесткая, поэтому повышение цен на золото напрямую конвертируется в рост прибыли, благодаря чему эластичность прибыли намного превосходит сам темп удорожания золота.

В аналитическом отчете Huayuan Securities отмечается: со среднесрочной точки зрения основная торговая логика рынка заякорена на цепочке ценообразования «устойчивость и высокий уровень инфляции, превосходящие ожидания → удлиненный период высоких ставок ФРС США → неоднократное усиление ожиданий повышения ставки в течение года», и ценовой центр золота по-прежнему определяется реальной доходностью гособлигаций США и индексом доллара, при этом общая картина рынка, скорее всего, будет представлять собой вялую консолидацию. Консультации о прекращении огня на Ближнем Востоке в настоящее время увязли в челночных маневрах сторон, причем позиции существенно расходятся по таким ключевым требованиям, как порядок вывода войск, механизмы инспекций ядерных объектов, а также контрольные права и правила взимания платы за судоходство в Ормузском проливе. Периодически возобновляющиеся геополитические конфликты продолжают нарушать ожидания мировых поставок сырой нефти, и риск удорожания энергоносителей может еще больше закрепить инфляционную инерцию, в свою очередь поддерживая жесткий курс ФРС. В то же время одновременный рост индекса доллара и доходности гособлигаций США создает двойной эффект подавления; в сочетании с тем, что свойства золота как актива-убежища временно уступают логике ценообразования от ставок, потенциал роста цен на золото может оставаться под давлением. Ключевые события для отслеживания в ближайшие две недели: 1) развитие ближневосточного конфликта и условия навигации в Ормузском проливе; 2) решение ФРС США по процентной ставке, которое будет объявлено 30 июля; 3) базовый ценовой индекс личных потребительских расходов (PCE) в США за июнь, публикуемый 30 июля. В долгосрочном плане «бычья» логика золота не ослабла, а наоборот, дополнительно усилилась на фоне изменений глобального макроэкономического и геополитического ландшафта. 1) Ограничения, связанные с бюджетным дефицитом США, расширением долга, ростом торгового протекционизма и обострением конкуренции между крупными державами, подрывают стабильность долларового кредитного якоря, стимулируя перераспределение мировых резервных активов в сторону диверсификации. Золото постепенно превращается в важный актив для хеджирования суверенных кредитных рисков, рисков геополитической фрагментации и рисков перестройки мировой валютной системы. 2) Продолжающиеся закупки золота глобальными центральными банками по-прежнему обеспечивают прочную базовую поддержку ценам на золото, а продолжающееся увеличение доли золота в резервах Народным банком Китая дополнительно подтверждает долгосрочный структурный спрос со стороны официального сектора. 3) Экономика США на поздней стадии цикла сталкивается с множественными ограничениями: высокие процентные ставки, сжатие кредита и замедление роста. В будущем, независимо от того, пойдет ли ФРС на снижение ставок из-за замедления экономики или будет вынуждена сохранять более высокие ставки дольше из-за устойчивой инфляции, золото будет обладать высокой долгосрочной ценностью для аллокации: первый вариант благоприятствует снижению реальных ставок, а второй усиливает спрос на защитное убежище и страхование кредитных рисков. В целом, в средне- и долгосрочной перспективе золото остается в благоприятном окне, и его ценовой центр, как ожидается, продолжит смещаться вверх в условиях переформатирования глобального макроэкономического и геополитического ландшафта.

Рекомендуемая литература: