8 апреля 2026 г.
Анализ Deutsche Bank показывает, что недавний откат золота, вероятно, уже завершился, и банк указывает на поддержку ближе к 3 900 долл./унц., а не на более глубокую коррекцию, которую предполагают некоторые технические модели. Эта оценка в сочетании с оценкой справедливой стоимости, которая по-прежнему заметно превышает спотовую цену, указывает на ограниченный риск снижения в ближайшей перспективе и укрепляет бычий настрой банка до конца года. Трейдеры, анализирующие эту записку, скорее всего, сосредоточатся на разрыве между подразумеваемой моделью справедливой стоимостью и официальным прогнозом банка, что предполагает возможность дальнейшего роста золота даже после исторического ралли. В отчёте также отмечается долгосрочный оценочный риск: скорректированные коэффициенты относительных цен указывают на гораздо более низкий равновесный уровень около 2 600 долл./унц., и это расхождение может вновь всплыть в рыночных дискуссиях, если текущее ралли потеряет импульс.
Deutsche Bank считает, что коррекция золота, вероятно, достигла дна около 3 900 долл./унц., и подтверждает свой прогноз на конец года в 4 600 долл./унц.
Резюме:
- Deutsche Bank определяет текущее ралли золота, начавшееся в августе 2024 года, как один из всего лишь пяти «взрывных» ценовых эпизодов в данных, начиная с 1975 года, используя метод статистической фильтрации, исключающий единичные месячные показания.
- Банк проверяет, сохраняется ли ралли золота, рассматривая вопрос с трёх разных сторон.
- Регрессия цен на золото относительно статистического теста банка на взрывное ценовое поведение показывает, что как восходящее продолжение ралли, так и его недавний откат были более сдержанными, чем в прошлых эпизодах, и золото потенциально находит дно около 3 900 долл./унц., а не падает к подразумеваемым регрессией 3 700 долл./унц.
- Модель справедливой стоимости Deutsche Bank после устранения поправок на чрезмерный спрос официального сектора и эффекты реальных процентных ставок по-прежнему указывает на справедливую стоимость около 4 700 долл./унц. к концу года.
- На основе этого анализа банк сохраняет текущий прогноз по золоту на 4-й квартал 2026 года в 4 600 долл./унц.
Deutsche Bank подтвердил свой бычий прогноз по золоту, утверждая, что недавний откат, вероятно, завершился, а оценки справедливой стоимости продолжают оставаться выше собственного целевого уровня банка на конец года.
В записке для клиентов аналитики банка отметили, что текущий период быстрого роста цен на золото, начавшийся, по их оценкам, в августе 2024 года, остается в силе и представляет собой лишь пятый подобный эпизод, выявленный в рыночных данных с 1975 года. Банк получил этот результат, используя статистический метод, призванный отделить подлинные эпизоды взрывного ценового поведения от кратковременного шума, отсеивая одномесячные показания и группируя связанные во времени наблюдения.
Такая постановка вопроса заставила аналитиков спросить напрямую: если золото остается во взрывной фазе, не должны ли цены падать сильнее, чем это происходит? Банк подошел к проблеме с трех разных сторон. Во-первых, он рассмотрел цену золота относительно более широких сырьевых рынков, скорректировав соотношение с учетом долгосрочных трендов роста и привязав результат к точке отсчета 1986 года. Этот подход предполагает значительно более низкий долгосрочный уровень для золота — около $2600 за унцию, что резко контрастирует с текущими спотовыми ценами и подчеркивает, насколько завышенными могут выглядеть оценки после того, как импульс ралли исчезает.
Во-вторых, банк провел регрессию цен на золото на основе собственного статистического теста на взрывное ценовое поведение, известного как статистика BSADF. Этот анализ показал, что как восходящее продолжение ралли, так и его последующая коррекция в этом эпизоде были более сдержанными, чем в предыдущих. Это привело аналитиков к предположению, что золото, возможно, уже нашло нижнюю границу около $3900 за унцию, вместо того чтобы продолжить снижение к уровню в $3700 за унцию, подразумеваемому регрессией.
В-третьих, и это наиболее важно для краткосрочного прогноза банка, золото сократило разрыв между спотовыми ценами и моделью справедливой стоимости банка. Устранив корректировки, сделанные на необычно активные закупки официального сектора и эффекты выпуклости от реальных процентных ставок, аналитики по-прежнему оценивают справедливую стоимость примерно в $4700 за унцию к концу года — уровень, который превышает собственный прогноз банка на четвертый квартал 2026 года в $4600 за унцию. На этом основании Deutsche Bank заявил, что сохраняет текущий прогноз цен на золото, рассматривая нынешний откат металла как паузу в рамках продолжающегося структурного ралли, а не начало более глубокой коррекции.
Источник:
