4 августа 2026 г.
Мировые центральные банки приобрели нетто 288,9 тонны золота во втором квартале 2026 года – это самый высокий показатель за второй квартал в истории наблюдений. Примечательно здесь время: закупки происходили в квартале, когда цена на золото упала примерно на 16%. Однако тот, кто внимательно изучит цифры Всемирного золотого совета, обнаружит еще одну, значительно более неловкую историю.
Отчет «Тенденции спроса на золото», опубликованный Всемирным золотым советом (WGC) 30 июля, содержит, вероятно, самое важное сообщение лета для инвесторов в драгоценные металлы. В то время как частные инвесторы выходили из золотых ETF во втором квартале, а спрос на ювелирные изделия сократился под давлением высоких цен, официальные институты покупали с редкой убежденностью. При чистых покупках в 288,9 тонны объем закупок оказался примерно на 62% выше показателя предыдущего года в 177,9 тонны.
Контраст с динамикой цен едва ли мог быть более резким. Второй квартал стал для золота самым слабым с 2013 года; от рекордного максимума в 5 598 долларов, установленного в январе, металл с тех пор значительно сдал позиции и сейчас торгуется на уровне около 4 050 долларов. Центральные банки, очевидно, восприняли эту слабость не как предупредительный сигнал, а как возможность.
Польша и Китай возглавляют список покупателей
Крупнейшим покупателем стал Национальный банк Польши с 51 тонной. Таким образом, Варшава продолжает курс, который приближает страну к поставленной самой себе цели в 700 тонн золотых резервов. На втором месте – Народный банк Китая с 33 тоннами – это самое большое ежеквартальное пополнение с конца 2023 года и сигнал о том, что Пекин вновь ускоряет стратегию диверсификации после более спокойной фазы.
За этими двумя следует широкий круг более мелких покупателей: Узбекистан с 16 тоннами, Казахстан с 15 тоннами, а также центральные банки Иордании и Чехии – примерно по 6 тонн каждый. Для интерпретации эта широта имеет большее значение, чем общая цифра. Рекордный квартал, обусловленный одним крупным покупателем, был бы хрупким. Когда спрос распределяется между множеством институтов из разных регионов и с разной мотивацией, это указывает на структурный тренд, а не на разовый эффект.
Россия – на другой стороне
Не все центральные банки покупали. Банк России стал крупнейшим продавцом квартала с 22 тоннами. Причиной, как полагают, стало давление на федеральный бюджет – золото здесь служит лишь резервом ликвидности, который можно использовать для покрытия дефицита. Турция также вновь выступала продавцом, однако продав всего 4 тонны, она была заметно сдержаннее, чем в первом квартале.
Эти продажи имеют ключевое значение для любой адекватной интерпретации. Они показывают, что часть официальных операций с золотом не имеет отношения к стратегической убеждённости, а целиком обусловлена бюджетными ограничениями. Тот, кто воспринимает покупки центробанков как безоговорочный вотум доверия золоту, слишком упрощает ситуацию – и то же самое относится к тем, кто трактует продажи центробанков как полную утрату веры.
Неудобный момент: пересмотр, меняющий картину за полугодие
Здесь становится интересно внимательным инвесторам. Наряду с рекордным показателем второго квартала, компания Metals Focus – поставщик данных для WGC – резко понизила свою оценку за первый квартал: с первоначальных 244 тонн до всего 57 тонн.
Это не косметическая корректировка, а пересмотр более чем на три четверти, и он существенно меняет общую картину. В совокупности спрос центробанков за первое полугодие 2026 года составляет около 345 тонн – самый слабый полугодовой показатель с 2022 года. При трезвой оценке рекордный квартал был прежде всего компенсационным движением после исключительно слабого начала года.
Для целей оценки это означает, что оба утверждения верны одновременно. Второй квартал был рекордным. Первое полугодие – слабое. Тот, кто приводит лишь одну из этих двух цифр, рассказывает неполную историю – а в публикациях последних дней обычно предлагалась только первая.
Что не показывают статистические данные
Ещё один момент заслуживает внимания: значительная часть закупок центробанков никогда не отражается в официальной отчётности. С 2022 года WGC неизменно выявляет высокую долю незаявленных покупок – разрыв между оценкой общего спроса и фактически раскрытыми учреждениями объёмами закупок. Данные, лежащие в основе отчёта, были собраны лишь по 24 июля; более поздние раскрытия могут привести к дальнейшим пересмотрам.
Инвесторам следует сделать из этого правильный вывод. Спрос центробанков реален и значителен – но публикуемые квартальные цифры являются оценками с существенной погрешностью, а не точными измерениями. Инвестиционное решение, основанное на единственном квартальном показателе, стоит на зыбкой почве.
Прогноз остаётся конструктивным
Несмотря на все эти оговорки, структурное направление однозначно. Собственный опрос Всемирного золотого совета (WGC) среди управляющих резервами показывает, что подавляющее большинство опрошенных учреждений ожидают роста мировых золотых резервов в ближайшие двенадцать месяцев. Около трёх четвертей также предполагают, что их долларовые авуары сократятся в течение следующих пяти лет.
Именно в этом и заключается суть. Центральные банки действуют не кварталами, а десятилетиями. Их покупки золота не являются сигналом для выбора момента краткосрочных ценовых движений — любой, кто купил в апреле, полагаясь на спрос центробанков, сегодня несёт убытки. Однако они служат индикатором того, как институциональные игроки оценивают долгосрочную роль доллара США и необходимость хеджирования геополитических рисков.
На весь 2026 год Всемирный золотой совет ожидает ещё один сильный год официального спроса, хотя и ниже уровня 2025 года. Предложение будет расти лишь незначительно: высокие цены и здоровая маржа производителей поддерживают добычу, но операционные ограничения и длительные сроки реализации проектов сдерживают темпы.
Главное, что сделал рынок золота в первом полугодии 2026 года, — это сменил покупателя. Инвесторы, придерживающиеся долгосрочного взгляда на этом этапе, найдут на удивление терпеливого партнёра в лице мировых центробанков.
Источник:
