【SMM Анализ】Заказы на тройные катодные материалы демонстрируют стабильный рост в августе

Экспорт полезных ископаемых Зимбабве достиг 5,73 млрд долларов США в первом полугодии 2026 года, при этом литий, наряду с золотом и металлами платиновой группы, стал главным драйвером роста. Однако более широкая минеральная база рушится: в первом квартале 2026 года резко сократилась добыча хрома, кобальта, меди, никеля и алмазов, и литий несёт на себе непропорционально большую долю бума. Перспективы: добыча и экспорт полезных ископаемых не сделают страну богатой. Именно промышленность создаёт рабочие места и стоимость. Кудакваше Таймо из Morgan & Co предупреждает, что рост в большей степени обусловлен благоприятными ценами и несколькими доминирующими сырьевыми товарами, а не широкомасштабным расширением. Литиевый момент Зимбабве реален, но если страна не продвинется вверх по цепочке создания стоимости — к переработке сырья до аккумуляторного качества и последующему производству, — она рискует экспортировать стратегическое преимущество завтрашнего дня в виде сырой руды уже сегодня.

Ожидается, что мировые цены на литий будут снижаться во втором полугодии 2026 года, поскольку рост предложения продолжит опережать спрос; после небольшого дефицита в этом году рынок, по прогнозам, перейдет к умеренному профициту уже в 2027 году. Откат происходит на фоне того, что быстро наращиваемая добыча в Африке вносит значительный вклад в глобальное предложение, и это ставит под вопрос, смогут ли правительства и производители в Мали, ДРК, Гане и Зимбабве получать тот уровень доходов, на котором изначально строились проекты их новых рудников. Китайский аккумуляторный карбонат лития остается значительно ниже пика цикла 2022 года, когда цены превысили 80 000 долл./т, прежде чем обвалились в 2023-м и начали восстанавливаться в 2025 году. В середине мая 2026 года ралли ненадолго подняло фьючерсы выше 200 000 юаней (около 29 400 долл./т), но с тех пор цены отступили: котировки CIF Азия на карбонат лития на 10 августа составляли 18 160 долл./т, снизившись с 19 250 долл./т на конец июля, а сподуменовые котировки за тот же период опустились с 2 069 до 2 000 долл./т. В 2026 году мировое производство лития, по прогнозам, вырастет на 13,2% при росте спроса всего на 5,8% — резкое замедление по сравнению с 18,5% в 2025 году. По оценкам отраслевых аналитиков, этот разрыв ведет рынок от расчетного дефицита предложения в 3% в текущем году к небольшому профициту в 2027-м. Вклад Африки в это наращивание предложения существенен. По данным Международного энергетического агентства, добыча лития на континенте выросла на 44% в 2025 году, увеличив ее долю в мировом предложении до 14%. К действующей добыче в Мали и Зимбабве в этом году добавились новые объемы с проекта Маноно в ДРК, где Zijin начала экспорт лития; в дальнейшем ожидается также пополнение регионального предложения за счет ганского проекта Эвойя. Показатели Зимбабве за первый квартал 2026 года демонстрируют, насколько африканские производители чувствительны к ценам: объем экспорта лития вырос примерно на 7% в годовом выражении, с 224,6 тыс. тонн до 240,8 тыс. тонн, а его стоимость увеличилась более чем вдвое — со 84,2 млн до 178,6 млн долларов. Эта динамика может сильно развернуться по мере снижения цен во втором полугодии. В отличие от кобальта, где доминирование ДРК с долей свыше 70% мирового предложения дало ей реальные ценовые рычаги через экспортные ограничения, африканские производители лития в настоящее время не обладают сопоставимой рыночной властью — ни по отдельности, ни коллективно, чтобы напрямую влиять на мировые цены. Это оставляет обогащение основным доступным рычагом для извлечения дополнительной стоимости перед экспортом. Такая стратегия уже реализуется в Зимбабве, которая планирует запретить экспорт концентрата с января 2027 года и уже начала поставки первых партий сульфата лития. Мнение SMM: Момент примечателен — стремление Зимбабве к обогащению и запрет на экспорт концентрата вводятся как раз тогда, когда мировой рынок лития, по ожиданиям, снова перейдет к профициту. Это означает, что перерабатывающие мощности, построенные исходя из более высоких ценовых предположений, должны будут доказать свою экономическую эффективность в условиях смягчения цен. Для Мали, ДРК и Ганы, где новые мощности либо наращиваются, либо приближаются к первому выпуску, ближайшие месяцы станут ключевой проверкой того, сохранятся ли прогнозы доходов, заложенные в эти проекты, по мере нормализации цен на более низких уровнях. SMM продолжит отслеживать рост предложения африканского сподумена и солей лития на фоне меняющейся глобальной конъюнктуры спроса, а также развитие перерабатывающих мощностей в рамках цепочки обогащения в Зимбабве.

Компания Kamativi Mining Company (KMC) сообщила законодателям Зимбабве, что экономика отдельных рудников и срок отработки ресурсов должны учитываться в политике обогащения лития в стране, предупредив, что требования по переработке необходимо увязывать с геологическими особенностями каждого предприятия. Главный операционный директор KMC Терки Лян сделал это заявление перед Парламентским портфельным комитетом по горной добыче и развитию горнодобывающей отрасли во время ознакомительного визита на участок Камативи в Северном Матабелеленде. Лян отметил, что KMC поддерживает стремление правительства прекратить экспорт непереработанного лития, но предостерег, что рудники различаются по профилю ресурсов и не все могут обеспечить крупные инвестиции в переработку в одинаковые сроки. Камативи — бывший оловянный рудник, закрытый в 1994 году, — был возрожден как литиевое предприятие. Текущий план горных работ KMC характеризуется высоким коэффициентом вскрыши и ограниченными ресурсами на поверхности: запасов открытой добычи, по оценкам, хватит примерно на пять лет, тогда как более широкий ресурс лития на текущих глубинах может обеспечить около 10 лет добычи до перехода на подземную отработку. Обновленная в мае 2024 года оценка ресурсов компании составляет 24,2 млн тонн с содержанием Li2O 1,25%. Несмотря на ограничения, KMC реализует проект по производству сульфата лития стоимостью 200 млн долларов США, предусматривающий переработку сподуменового концентрата в сульфат лития плановой мощностью 75 тыс. т/год с вводом в эксплуатацию в июле 2027 года. Компания также ведет работы по дальнейшему извлечению полезных компонентов из пегматитового сырья помимо лития, включая проекты, находящиеся в стадии разработки. Лян указал на регуляторные трения, влияющие на денежный поток проекта по сульфату лития: изменение Налоговым управлением Зимбабве (ZIMRA) экспортной документации — переход от единого документа на партию до 50 грузовиков к индивидуальному оформлению на каждый грузовик — вызвало задержки оформления настолько серьезные, что KMC к марту испытывала нехватку денежных средств и рассматривала сокращение производства. Впоследствии ZIMRA вернулась к схеме с оформлением на 50 грузовиков. Мнение SMM: Свидетельство KMC высвечивает структурное противоречие в политике обогащения лития в Зимбабве по мере приближения январского 2027 года запрета на экспорт концентрата; обязательная местная переработка создает долгосрочную ценность лишь при условии, что срок обеспеченности сырьем оправдывает капитальные затраты на завод. При оценочном сроке открытой добычи на Камативи около пяти лет и заводе по выпуску 75 тыс. т/год сульфата лития с вводом в середине 2027 года, базовая ресурсная база и последующий переход на подземную добычу станут ключевыми переменными в том, сможет ли зимбабвийское производство литиевых солей обеспечить достижение целевых показателей по обогащению. SMM продолжит отслеживать график проекта по сульфату лития на Камативи наряду с аналогичными строящимися предприятиями в литиевом секторе Зимбабве.