[Анализ SMM] Камативи Майнер сигнализирует о ресурсных ограничениях на фоне сжатия сроков обогащения

Экспорт полезных ископаемых Зимбабве достиг 5,73 млрд долларов США в первом полугодии 2026 года, при этом литий, наряду с золотом и металлами платиновой группы, стал главным драйвером роста. Однако более широкая минеральная база рушится: в первом квартале 2026 года резко сократилась добыча хрома, кобальта, меди, никеля и алмазов, и литий несёт на себе непропорционально большую долю бума. Перспективы: добыча и экспорт полезных ископаемых не сделают страну богатой. Именно промышленность создаёт рабочие места и стоимость. Кудакваше Таймо из Morgan & Co предупреждает, что рост в большей степени обусловлен благоприятными ценами и несколькими доминирующими сырьевыми товарами, а не широкомасштабным расширением. Литиевый момент Зимбабве реален, но если страна не продвинется вверх по цепочке создания стоимости — к переработке сырья до аккумуляторного качества и последующему производству, — она рискует экспортировать стратегическое преимущество завтрашнего дня в виде сырой руды уже сегодня.

Ожидается, что мировые цены на литий будут снижаться во втором полугодии 2026 года, поскольку рост предложения продолжит опережать спрос; после небольшого дефицита в этом году рынок, по прогнозам, перейдет к умеренному профициту уже в 2027 году. Откат происходит на фоне того, что быстро наращиваемая добыча в Африке вносит значительный вклад в глобальное предложение, и это ставит под вопрос, смогут ли правительства и производители в Мали, ДРК, Гане и Зимбабве получать тот уровень доходов, на котором изначально строились проекты их новых рудников. Китайский аккумуляторный карбонат лития остается значительно ниже пика цикла 2022 года, когда цены превысили 80 000 долл./т, прежде чем обвалились в 2023-м и начали восстанавливаться в 2025 году. В середине мая 2026 года ралли ненадолго подняло фьючерсы выше 200 000 юаней (около 29 400 долл./т), но с тех пор цены отступили: котировки CIF Азия на карбонат лития на 10 августа составляли 18 160 долл./т, снизившись с 19 250 долл./т на конец июля, а сподуменовые котировки за тот же период опустились с 2 069 до 2 000 долл./т. В 2026 году мировое производство лития, по прогнозам, вырастет на 13,2% при росте спроса всего на 5,8% — резкое замедление по сравнению с 18,5% в 2025 году. По оценкам отраслевых аналитиков, этот разрыв ведет рынок от расчетного дефицита предложения в 3% в текущем году к небольшому профициту в 2027-м. Вклад Африки в это наращивание предложения существенен. По данным Международного энергетического агентства, добыча лития на континенте выросла на 44% в 2025 году, увеличив ее долю в мировом предложении до 14%. К действующей добыче в Мали и Зимбабве в этом году добавились новые объемы с проекта Маноно в ДРК, где Zijin начала экспорт лития; в дальнейшем ожидается также пополнение регионального предложения за счет ганского проекта Эвойя. Показатели Зимбабве за первый квартал 2026 года демонстрируют, насколько африканские производители чувствительны к ценам: объем экспорта лития вырос примерно на 7% в годовом выражении, с 224,6 тыс. тонн до 240,8 тыс. тонн, а его стоимость увеличилась более чем вдвое — со 84,2 млн до 178,6 млн долларов. Эта динамика может сильно развернуться по мере снижения цен во втором полугодии. В отличие от кобальта, где доминирование ДРК с долей свыше 70% мирового предложения дало ей реальные ценовые рычаги через экспортные ограничения, африканские производители лития в настоящее время не обладают сопоставимой рыночной властью — ни по отдельности, ни коллективно, чтобы напрямую влиять на мировые цены. Это оставляет обогащение основным доступным рычагом для извлечения дополнительной стоимости перед экспортом. Такая стратегия уже реализуется в Зимбабве, которая планирует запретить экспорт концентрата с января 2027 года и уже начала поставки первых партий сульфата лития. Мнение SMM: Момент примечателен — стремление Зимбабве к обогащению и запрет на экспорт концентрата вводятся как раз тогда, когда мировой рынок лития, по ожиданиям, снова перейдет к профициту. Это означает, что перерабатывающие мощности, построенные исходя из более высоких ценовых предположений, должны будут доказать свою экономическую эффективность в условиях смягчения цен. Для Мали, ДРК и Ганы, где новые мощности либо наращиваются, либо приближаются к первому выпуску, ближайшие месяцы станут ключевой проверкой того, сохранятся ли прогнозы доходов, заложенные в эти проекты, по мере нормализации цен на более низких уровнях. SMM продолжит отслеживать рост предложения африканского сподумена и солей лития на фоне меняющейся глобальной конъюнктуры спроса, а также развитие перерабатывающих мощностей в рамках цепочки обогащения в Зимбабве.

Спотовые цены на аккумуляторный карбонат лития от SMM сегодня снизились по сравнению с предыдущим рабочим днём. Фьючерсный контракт на карбонат лития 2701 открылся снижением на отметке 154 400 юаней/т, затем колебался вниз. В ходе утренней сессии он торговался в диапазоне 151 000–153 000 юаней/т, временами отскакивая, но не сумев пробить среднюю ценовую линию. Ближе к полудню медведи продолжили давить на рынок, что привело к снижению котировок. Во второй половине дня падение ускорилось до 149 100 юаней/т, достигнув нового внутридневного минимума, после чего последовал небольшой отскок. В конце сессии контракт консолидировался в узком диапазоне 150 500–150 700 юаней/т, закрывшись снижением на 3,01% на уровне 150 700 юаней/т; открытый интерес вырос на 4 347 лотов. На спотовом рынке снижающиеся цены на карбонат лития существенно усилили готовность переработчиков пополнять запасы по низким ценам. Часть предприятий, планировавших закупки на этой неделе по мере необходимости и ранее занимавших выжидательную позицию из-за относительно высоких цен, сегодня сконцентрировали реализацию объёмов закупок в период коррекции цен. Со стороны производителей темпы отгрузок по спотовым заказам с литиевых заводов оставались стабильными, а предприятия, находящиеся на техобслуживании, по-прежнему отдавали приоритет выполнению долгосрочных контрактов для обеспечения поставок. В целом рыночная атмосфера была отмечена активным поиском предложений, а фактическая торговая активность находилась на сравнительно высоком уровне.