22 июля 2026 года компания Bharat Coking Coal Limited (BCCL) — дочернее предприятие Coal India Limited и государственное предприятие «Miniratna» — опубликовала неаудированные результаты за первый квартал 2026–2027 финансового года (завершившийся 30 июня 2026 года). Компания перешла от прибыли годом ранее к чистому убытку, зафиксировав первый квартальный убыток с момента листинга на фондовом рынке в январе этого года.

Согласно регуляторной отчётности компании и единообразным публикациям в индийских финансовых СМИ, добыча сырого угля в квартале упала до 6,56 млн тонн, что примерно на 27,4 % ниже по сравнению с 9,04 млн тонн годом ранее. Отгрузка угля также сократилась до 7,72 млн тонн, снизившись примерно на 14 % (с 8,98 млн тонн годом ранее). Тот факт, что отгрузка упала меньше, чем добыча, указывает на использование запасов для поддержания поставок. Выручка от операций составила 3 587,27 крор рупий, что примерно на 3,6 % меньше в годовом исчислении, хотя всё ещё примерно на 9,3 % выше, чем 3 282,95 крор рупий, зафиксированных на конец марта 2026 года.

Квартальный убыток стал следствием сочетания трёх факторов — снижения объёмов, роста удельных затрат и увеличения постоянных расходов. В производственной сфере ранние и сильные муссонные дожди, сокращение вскрышных работ и логистические узкие места напрямую ограничили добычу рядового угля. В части затрат цены на дизельное топливо резко выросли в начале финансового года — по некоторым сторонним оценкам, на 7,5–8 рупий за литр, — что привело к увеличению расходов на добычу и транспортировку, учитывая преимущественно подрядную структуру затрат.

Ключевой момент — изменение структуры расходов. Совокупные расходы выросли примерно на 4,7 % до 3 826,31 крор рупий с 3 654,39 крор рупий годом ранее. Несмотря на то, что расходы на персонал (1 553,80 крор рупий) и подрядные затраты (917,57 крор рупий) снизились по сравнению с прошлым годом, прочие расходы выросли примерно на 10,4 %, финансовые расходы взлетели примерно на 84 %, а амортизация увеличилась примерно на 26,7 % — именно эти факторы стали основным тормозом прибыльности. Иными словами, при лишь незначительном снижении выручки именно рост жёстких затрат, таких как финансовые расходы и амортизация, усугублённый слабым покрытием постоянных расходов из-за снижения объёмов, вывел компанию за точку безубыточности.

Несмотря на операционные трудности в этом квартале, BCCL продолжала реализацию нескольких проектов, направленных на наращивание среднесрочных и долгосрочных мощностей, что создаёт явный контраст между слабыми показателями текущего квартала и долгосрочным строительством. В области модернизации продукции новая обогатительная фабрика Bhojudih компании начала коммерческую эксплуатацию 26 мая 2026 года. С годовой производительностью 2 млн тонн и технологиями, включающими спиральные концентраторы, тяжелосредные гидроциклоны и пенную флотацию для производства среднесортного обогащённого коксующегося угля, её запуск увеличивает общую мощность обогащения BCCL примерно до 17,35 млн тонн (включая 1,70 млн тонн, эксплуатируемых Tata Steel).

В части инноваций в горнодобывающей модели шахта ASGKCC в районе Катрас — разработанная по модели подрядчика-оператора шахты (MDO) с разделением выручки — начала добычу в этом квартале, произведя 11 980 тонн в первом квартале 2027 финансового года; BCCL получает 9 % выручки шахты в соответствии с соглашением. Компания также завершила испытания на совместимость поверхности для оборудования длинных очистных забоев на шахте Moonidih, что является ключевой вехой перед коммерческим внедрением этого механизированного проекта. В области оптимизации активов, BCCL передала свою старую обогатительную фабрику Dugda компании JSW Steel 17 июня в рамках плана монетизации унаследованных активов — ничто из этого не отражено в финансовых показателях данного квартала.

Такое сочетание краткосрочного напряжения и долгосрочного накопления мощностей характерно для государственного производителя угля, находящегося в цикле модернизации мощностей: инвестиции в механизацию и обогащение увеличивают амортизационные и финансовые расходы на начальном этапе, а выгоды от них реализуются только после наращивания объёмов. Последующее внимание рынка будет сосредоточено на том, сможет ли добыча вернуться к темпу выше 8 млн тонн в квартал и стабилизируются ли затраты на ресурсы, такие как дизельное топливо.

Последствия для отрасли: дефицит коксующегося угля в Индии

BCCL является крупнейшим производителем коксующегося угля в Индии, и колебания её добычи сказываются на всей цепочке создания стоимости в отечественной сталелитейной промышленности. Коксующийся уголь — незаменимый восстановитель и топливо в доменно-конвертерном процессе (BF-BOF), а Индия входит в число крупных экономик, наиболее зависящих от импорта коксующегося угля. Согласно раскрытиям правительства и отрасли, примерно 95 % потребности сталелитейного сектора в коксующемся угле удовлетворяется за счёт импорта, объём которого вырос с примерно 51,20 млн тонн в 2021 финансовом году до примерно 57,58 млн тонн в 2025 финансовом году. В январе 2026 года Индия классифицировала коксующийся уголь как «критический и стратегический минерал» с целью ускорить внутреннюю добычу, привлечь частные инвестиции и ограничить импортную зависимость.

В этом контексте квартальный спад BCCL является краткосрочным сбоем, но его сигнальное значение не следует игнорировать: уязвимость внутренних поставок коксующегося угля в Индии перед муссонами, логистическими и ценовыми шоками вновь проявилась. Если предложение от ведущих отечественных производителей будет нестабильным, металлурги усилят зависимость от импортируемого высококачественного твёрдого коксующегося угля из Австралии, США и других стран — что повысит подверженность ценовой волатильности и создаст противоречие со стратегией «Atmanirbhar» (самообеспеченности) Индии в угольной сфере. В то время как такие производители, как JSW и Tata, стремятся к расширению мощностей до 300 млн тонн сырой стали к 2030 году, импорт коксующегося угля Индией в 2026 году составляет около 81,6 млн тонн, и каждая дополнительная тонна внутреннего предложения приобретает всё большее значение.