Серебро на этой неделе V-образно восстановилось, прибавив 8,47%; сформировался паттерн «двойное дно», ожидается пробой [SMM: еженедельный обзор серебра]

Обзор и прогноз цен на серебро

На этой неделе цена серебра SMM 1# продемонстрировала V-образный разворот, сначала снижаясь, а затем повышаясь. В прошлую пятницу под давлением ястребиных заявлений ФРС США и эскалации геополитических конфликтов цены на серебро упали до недельного минимума в 13 417 юаней/кг. Затем они отскочили вверх в течение трех торговых дней подряд, чему способствовало некоторое охлаждение ожиданий повышения ставок, растущие ожидания переговоров о прекращении огня между США и Ираном, а также потребность в технической коррекции, достигнув недельного максимума в 14 589 юаней/кг в среду. Сегодня цены на серебро двигались в боковом тренде, совокупный рост за неделю составил около 8,47%, недельный торговый диапазон составил 13 417–14 589 юаней/кг. Динамика движения сильно коррелировала с макроэкономическими настроениями, при этом эластичность серебра была особенно очевидна во время отскока.

На макроэкономическом фронте общий новостной фон не обладал устойчивым импульсом, а настроения неоднократно менялись. В прошлую пятницу представитель ФРС Логан сделала ястребиные заявления, сказав, что ставки необходимо повышать дальше для борьбы с повышенной инфляцией. В сочетании с продолжающейся эскалацией военного конфликта между США и Ираном ожидания повышения ставок оставались высокими, что оказывало давление на цены серебра и спровоцировало пробой вниз; серебро SHFE упало на 3,66% за день. С началом этой недели макроэкономическое давление заметно ослабло. Ситуация между США и Ираном продемонстрировала признаки деэскалации: Иран заявил, что посредники предложили 10-дневное прекращение огня, а госсекретарь США Рубио заявил, что остается открытым для дипломатического решения. Международные цены на нефть также отступили, ослабив прежние опасения по поводу инфляции, вызванные ростом цен на энергоносители; тем временем Трамп собирался ввести новые пошлины в отношении десятков стран уже на этой неделе, усиливая глобальные торговые трения. Вместе с отскоком фондовых рынков Азиатско-Тихоокеанского региона, который повысил аппетит к риску, накопившиеся настроения на отскок от перепроданности были высвобождены концентрированно, и серебро SHFE резко выросло в течение двух дней подряд. Сегодня риски военного конфликта между США и Ираном еще не устранены, и США не проявили готовности к мирным переговорам; цены на серебро консолидировались и оставались стабильными, а устойчивость смены рыночной логики еще предстоит увидеть.

На спотовом рынке премии на этой неделе удерживались в узком боковом диапазоне около паритета, при этом сохранялась модель слабого предложения и слабого спроса. В Шанхае котировки концентрировались в диапазоне от паритета TD до +5 юаней/кг. Поставщики проявляли сравнительно низкую готовность предлагать скидки, покупатели в основном предпочитали договариваться о цене, а фактические сделки оставались вялыми. После отскока цен на серебро в середине недели последующий потребительский спрос оказался недостаточным, и центр сделок продолжал смещаться к паритету. В Шэньчжэне отдельные партии по национальному стандарту проходили в интервале от TD -5 юаней/кг до паритета при поддержке жестких заявок. Во второй половине недели, с приближением конца месяца, готовность плавильных предприятий продавать выросла. На фоне сужения спреда между спотовой и фьючерсной ценой настроения трейдеров на продажу восстановились. Общий объем сделок несколько вырос относительно начала недели, однако конечное потребление оставалось слабым.

В дальнейшем стоит следить за изменением открытого интереса на внутреннем и внешнем рынках, а также за динамикой фьючерсных цен. Серебро предварительно сформировало модель двойного дна; при эффективном пробое линии шеи в районе $63/унция может начаться новый восходящий цикл. С макроэкономической точки зрения по-прежнему необходимо отслеживать направление ожиданий по повышению ставок, поскольку в настоящий момент рынок не получает более сильных ориентиров. В отношении спотового рынка рекомендуется внимательно наблюдать за темпами продаж поставщиков и возможным открытием импортного окна.

Диапазон цен на следующей неделе: по фьючерсам SGE нижняя граница 13 300 юаней/кг, верхняя — 15 800 юаней/кг; по фьючерсам LBMA нижняя граница $55/унция, верхняя — $65/унция. По спотовым премиям рынок ожидает, что котировки TD будут находиться вблизи паритета. На этой неделе спотовая премия на серебряные слитки SMM в Гонконге (против LBMA) сохранялась на уровне дисконта $0,3–0,2 за унцию, в целом продолжая восстановление, однако маржа доходности экспорта по перерабатывающей торговле несколько сократилась.

[Еженедельный обзор данных по серебру]

Еженедельные запасы: по состоянию на 23 июля совокупные социальные запасы SMM составили 3 436 тонн, что на 84 тонны меньше н/н (16 июля). В том числе варрантные запасы на Золотой бирже сократились в прошлую пятницу примерно на 122 тонны по сравнению с предыдущим периодом, что, возможно, связано с операциями банков по регистрации и изъятию зарегистрированных варрантов; общее изменение спотовых запасов было довольно скромным. На международных рынках запасы как LBMA, так и COMEX продолжали накапливаться.

По состоянию на 22 июля открытый интерес в серебряных ETF составил 15 066 тонн, увеличившись на 22,49 тонны н/н (+0,68% м/м) и на 0,52% м/м. Соотношение золото/серебро LBMA составило 70, на этой неделе сохраняя консолидационный тренд.