Платина и палладий падают, затем отскакивают и растут; внимательно следите за заседанием FOMC в конце июля и геополитическими событиями [SMM Еженедельный обзор платины и палладия]

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (17–23 июля) цены на платину и палладий демонстрировали резкие колебания: сначала снизились, а затем резко выросли, завершив неделю в целом с повышением. В начале недели, в последние дни перед «периодом молчания» перед июльским заседанием FOMC ФРС, несколько голосующих членов, включая президента ФРБ Кливленда Местер и президента ФРБ Далласа Логан, сосредоточились на ястребиных заявлениях, подчеркивая устойчивую инфляцию и возможность дальнейшего повышения ставок. Это привело к восстановлению ожиданий повышения ставок, при этом индекс доллара США и доходность казначейских облигаций росли одновременно. Одновременно продолжалась эскалация конфликта между США и Ираном: американские военные наносили последовательные авиаудары по иранским военным объектам, оказывая давление на фьючерсы на платину и палладий. Цены достигли недельных минимумов 20 июля, после чего рынок постепенно переварил ястребиные комментарии, начались покупки драгоценных металлов, и платина с палладием стабилизировались, начав восстановление. Самый торгуемый фьючерс на платину на GFEX достиг недельного максимума 418,10 юаня/г и минимума 386,80 юаня/г, закрывшись 23 июля на уровне 409,35 юаня/г. Самый торгуемый фьючерс на палладий достиг недельного максимума 320,85 юаня/г и минимума 291,35 юаня/г, закрывшись 23 июля на уровне 310,80 юаня/г.

На спотовом рынке, по мере того как фьючерсные цены росли в течение недели, основные котировки спотовой премии на платину и палладий немного снизились, перейдя к небольшому дисконту по отношению к ценам GFEX. Большинство сделок по спотовым и заводским варрантам осуществлялось в диапазоне от дисконта в 1 юань/г до паритета по отношению к самому торгуемому контракту. Некоторые трейдеры получали складские варранты, чтобы использовать возможности спреда цен между фьючерсными контрактами, при этом сделки в основном заключались по паритету или с небольшой премией. Спрос в нижнем звене оставался неизменно слабым, а потребление в целом было вялым. В целом спотовые премии на платину и палладий были относительно стабильны, лишь незначительно снижаясь вместе с восстановлением фьючерсных цен.

В перспективе торговля на ожиданиях повышения ставок становится все более переполненной, и незначительное ослабление ястребиных сигналов может открыть окно для поэтапного восстановления цен на платину и палладий. Расширяющийся спрос в новых секторах использования платины и эскалация конфликта между Россией и Украиной могут повысить эластичность цен на эти два металла в сторону роста. Однако чрезмерный оптимизм по поводу потенциала роста необоснован. Основные сдерживающие факторы: во-первых, ожидания повышения ставок в этом году не претерпели существенного разворота и по-прежнему нуждаются в устойчивой поддержке макроэкономических данных; во-вторых, неразрешенная ситуация между США и Ираном в сочетании с недавним усилением рисков конфликта между Россией и Украиной может подтолкнуть цены на нефть вверх, тем самым вновь разжигая инфляционное давление; в-третьих, если коррекция в секторе ИИ и технологий продолжится, это может спровоцировать ужесточение ликвидности. Будущее направление цен ожидает дальнейших указаний от заседания FOMC в конце июля и развития ситуации между США и Ираном.

[Еженедельный обзор данных по платине и палладию]

Что касается импорта, то в июне импорт платины вновь вырос в годовом исчислении; импорт палладия также немного восстановился, при этом общая динамика значительно выше, чем в период 2023–2025 годов. Импорт платины и палладия в Китай быстро рос с начала 2026 года, что привело к достаточному внутреннему предложению. Кроме того, с учетом действующих экспортных ограничений, этот внутренний избыток не может быть легко поглощен за счет экспорта.

Запасы платины и палладия на COMEX в последнее время демонстрируют расходящиеся тенденции истощения. Запасы платины заметно сократились, главным образом из-за завершения промышленных предупредительных закупок после введения в США обзора тарифов на критически важные минералы. Изменения запасов палладия были относительно небольшими, при этом на складах США по-прежнему хранятся крупные буферные запасы, в результате чего текущий уровень находится вблизи годового максимума. Тем временем, запасы ETF на платину и палладий в последнее время немного выросли за счет чистого притока, что оказывает некоторую поддержку ценам. В целом спотовое предложение остается избыточным, а ставки лизинга платины и палладия в Лондоне продолжают снижаться.

[Соединения МПГ]

На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту сначала выросли, а затем немного скорректировались. Начав неделю на уровне 163 юаня/г, в середине недели они подскочили до 169 юаней/г на фоне отскока в секторе драгоценных металлов, после чего немного отступили до 167,5 юаня/г сегодня. Таким образом, недельный рост составил 4,5 юаня/г, или 2,76%.

Цены на хлорид палладия двигались синхронно с хлороплатиновой кислотой, начав неделю на уровне 186,5 юаня/г, подскочив до недельного максимума в 194,5 юаня/г в среду, а затем немного откатившись до 192,5 юаня/г сегодня. Это означает недельный рост на 6,0 юаня/г, или на 3,22%.

В целом спотовая торговля хлороплатиновой кислотой и хлоридом палладия оставалась вялой. Отгрузки соединений платины и палладия замедлились, что объясняется в основном закупками «точно в срок». Традиционно июль–август — сезонный спад производства в китайской автопромышленности, при этом OEM-производители на юге Китая обычно планируют остановки на высокотемпературное техобслуживание с конца июля по август, что сдерживает темпы отгрузок.