Начиная с четвертого квартала 2025 года цены на медь продолжали расти, неоднократно пробивая предыдущие максимумы в 2026 году. Согласно традиционной рыночной логике, высокие цены на медь должны стимулировать сбор медного лома и ускорять выход рыночных запасов на рынок. Однако текущая ситуация показывает, что доступное для торговли предложение медного лома за рубежом существенно не увеличилось. Высококачественное сырье остается дефицитным, а коэффициенты оплаты за зарубежный медный лом сохраняются на высоком уровне.
SMM считает, что ключевая причина заключается в том, что цены на медь могут влиять на сроки выхода лома на рынок, но не способны существенно увеличить фактическое образование медного лома в краткосрочной перспективе.
С точки зрения источников предложения, образование нового медного лома зависит главным образом от загрузки производственных мощностей, выпуска медной продукции и заказов от потребителей. На предложение старого медного лома, напротив, влияют срок службы изделий, циклы замены оборудования, объемы сноса зданий и эффективность местных систем сбора вторсырья. Таким образом, даже рост цен на медь может лишь ускорить продажу материалов, уже попавших в систему переработки, а также части имеющихся рыночных запасов. Медьсодержащие изделия, продолжающие эксплуатироваться, не могут быть мгновенно превращены в лом.
Кроме того, некоторые зарубежные рынки все еще находятся в традиционном межсезонье потребления. Производственные заказы остаются умеренными, что сдерживает образование нового медного лома. Старый медный лом также должен пройти сбор, демонтаж, сортировку, переработку и транспортировку, прежде чем попасть на рынок. В результате реакция предложения на рост цен на медь обычно имеет заметный временной лаг.
Что еще более важно, после непрерывного выхода запасов в предыдущие кварталы объем рыночных запасов, доступных для продажи в настоящее время, сократился. Согласно рыночным исследованиям SMM, в условиях устойчивого роста цен на медь с четвертого квартала 2025 года по второй квартал 2026 года часть запасов, ранее удерживаемых переработчиками, трейдерами и конечными потребителями, постепенно вышла на рынок и была поглощена потребителями.
Таким образом, даже если цены на медь останутся высокими, объем дополнительных запасов, которые могут быть выпущены, относительно ограничен. По мере постепенного истощения предыдущих запасов будущее предложение будет все больше зависеть от нового материала, образующегося в процессе производства, вывода оборудования из эксплуатации, сноса зданий и обычного сбора вторсырья. Эти источники вряд ли будут быстро расти в краткосрочной перспективе. Иными словами, предельное влияние высоких цен на медь на предложение медного лома ослабевает.
Высокие цены на медь также усилили нагрузку на оборотный капитал по всей цепочке поставок. При том же физическом объеме более высокие цены требуют большего оборотного капитала для закупок и создания запасов, одновременно увеличивая подверженность ценовой волатильности. Поэтому некоторые трейдеры сократили спекулятивное накопление запасов и перешли к встречным сделкам или закупкам только после подтверждения заказов от конечных потребителей. Это еще больше сократило объем спотового материала, доступного для немедленной торговли и поставки.
Кроме того, рост фактического образования медного лома не обязательно приводит к соответствующему увеличению предложения, доступного для международной торговли. По мере расширения мощностей по переработке, выплавке и обработке меди в некоторых регионах США, Европы, Индии, Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии растущая доля медного лома поглощается на месте. Усиление конкуренции со стороны местных плавильных заводов, производителей медной катанки и сплавов за высококачественный материал еще больше сократило объемы, поступающие на экспортные рынки.
Неопределенность в сфере международных перевозок также нарушила нормальные грузопотоки. Согласно исследованиям рынка SMM, недавняя напряженность между США и Ираном затронула некоторые поставки, связанные с Ближним Востоком и соответствующими транзитными маршрутами. Некоторые грузы столкнулись с задержками рейсов, изменением маршрутов или временной приостановкой отгрузок.
Сроки поставки по некоторым контрактным грузам были увеличены на один-три месяца. В ряде случаев поставщики временно приостанавливали отгрузки из-за транспортных рисков, роста страховых расходов и неопределенности дальнейшего развития событий. Увеличение сроков доставки не только повышает потребности трейдеров в оборотном капитале и риски исполнения обязательств, но и не позволяет закупленному материалу своевременно превращаться в эффективное предложение, доступное конечным потребителям.
В целом, высокие цены на медь действительно способствовали выходу на рынок части рыночных запасов и переработанного материала. Однако это влияние проявлялось в основном в виде более раннего выпуска запасов, а не в виде устойчивого и существенного роста общего предложения медного лома. По мере постепенного истощения предыдущих запасов предельный стимулирующий эффект от высоких цен ослабевает.
В перспективе, если цены на медь сохранятся на высоком уровне, сбор медного лома за рубежом может продолжать постепенно расти. Однако, учитывая сокращение имеющихся рыночных запасов, усиление местного потребления, давление на оборотный капитал из-за высоких цен и неопределенность в сфере международных перевозок, концентрированное увеличение предложения медного лома, доступного для международной торговли, в краткосрочной перспективе маловероятно. В частности, дефицит высококачественного материала, пригодного для прямого использования в производстве медной катанки, сплавов и вторичной меди, вряд ли быстро смягчится, что продолжит поддерживать высокие коэффициенты оплаты за зарубежный медный лом.
