16 июля 2026 года
Серебро не ведет себя как «более чистая версия золота». На этой неделе оно резко упало, даже несмотря на обострение ситуации с Ираном, и это говорит о том, что реальная торговля теперь разделена между страхом, ставками и промышленным спросом.
Это напряжение видно на графиках. The Wall Street Journal сообщила, что фьючерсы на серебро 15 июля упали на 2,83% до $57,11 за тройскую унцию — самого низкого уровня закрытия с 4 декабря 2025 года, хотя конфликт между США и Ираном продолжал давить на энергетические рынки. Это не похоже на простое поведение «тихой гавани». Именно так происходит, когда у металла на рынке есть два покупателя и сразу несколько причин для продажи.
14 июля президент Трамп отменил предложенный им 20-процентный сбор за проход через Ормузский пролив, и США вновь ввели морскую блокаду иранских портов, сообщила The Wall Street Journal. На следующий день The Guardian написала, что Иран пригрозил прекратить экспорт энергоносителей с Ближнего Востока после возобновления американских ударов и атак в районе пролива. Нефть выросла на этом риске. Золото не смогло в полной мере им воспользоваться. Серебро показало себя еще хуже.
Это важно. Если вы покупаете серебро только потому, что ракеты летают вблизи узкого судоходного пролива, вы опираетесь на неверную историю.
Дефицит по-прежнему реален
Более веские аргументы в пользу серебра находятся вдали от военных заголовков. Financial Times со ссылкой на World Silver Survey от Metals Focus и Silver Institute сообщила, что рынок движется к шестому подряд годовому дефициту в размере около 46 миллионов унций. Спрос в солнечной энергетике тоже больше не растет прямолинейно. В том же отчете говорится, что промышленный спрос, как ожидается, снизится, поскольку производители солнечных панелей используют меньше серебра и заменяют его более дешевыми материалами; прогнозируется падение спроса в солнечной энергетике на 19% в 2026 году.
Обычно этого было бы достаточно, чтобы охладить интерес. Но этого не произошло. Проблема в том, что промышленный спрос на серебро уже не сводится только к солнечным панелям. Электроника, сетевое оборудование, электромобили и центры обработки данных — все они предъявляют спрос на один и тот же физический рынок. Здесь не нужно приукрашивать. Серебро проводит электричество лучше любого другого металла, и в мире, стремящемся пропустить больше энергии через большее количество машин, это свойство имеет свою цену.
Развитие ИИ продолжает набирать вес. AP на этой неделе сообщило, что инвестиции в искусственный интеллект со стороны крупных технологических компаний, по прогнозам, превысят 700 миллиардов долларов в 2026 году, при этом Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft вкладывают значительные средства в центры обработки данных. Tom's Hardware со ссылкой на данные Financial Times за первый квартал оценил совокупные капитальные расходы Google, Microsoft, Meta и Amazon в 2026 году в 725 миллиардов долларов, что на 77% больше, чем в предыдущем году. Эти цифры сами по себе не отражают спрос на серебро. Но они объясняют, почему промышленную основу этого металла теперь сложнее игнорировать, чем в предыдущем цикле.
Если без обиняков: золото — более простой актив-убежище, а серебро — более запутанный и интересный. На него влияют войны и процентные ставки, а затем ещё заводы и центры обработки данных. Это делает его более волатильным и даёт больше возможностей удивить.
К ценовым ориентирам стоит относиться со скромностью
Не стоит считать серебро надёжным вложением. Оно только что доказало обратное. Металл падал, даже когда риск на Ближнем Востоке сохранялся, потому что рост цен на нефть может означать более устойчивую инфляцию, более высокую доходность облигаций и веские основания для центробанков продолжать жёсткую политику. Металлы, не приносящие дохода, не любят такой расклад. Серебро не любит его ещё больше, поскольку спекулятивный капитал склонен быстро уходить, когда ломается техническая картина.
Прогнозы следует читать с учётом этого. J.P. Morgan Global Research сохраняет бычий настрой по серебру в своих обзорах сырьевых товаров, а Kitco освещал мнение банка, согласно которому цены могут в среднем значительно превысить недавние уровни, если дефицит сохранится, а инвестиционный спрос вернётся. Это серьёзный аргумент. Но у него есть потолок: если цены уйдут слишком далеко, производители солнечных панелей начнут сильнее экономить, быстрее переходить на другие пасты или откладывать закупки. Репортаж FT о падении спроса на солнечную энергию — это предупреждение на каждом бычьем прогнозе по серебру.
Так что следующий тест не в том, сможет ли серебро отреагировать на очередной заголовок об Иране. Конечно сможет. Настоящая проверка — удержит ли металл поддержку, когда военная премия сойдёт на нет и покупателям придётся оправдывать цену физическим спросом, складскими запасами и реальными промышленными заказами.
Золото легче понять. Серебро легче недооценить.
Если вы сейчас следите за металлом, не смотрите только на Тегеран, Ормузский пролив, нефть или очередное выступление центробанка. Смотрите на данные о дефиците от Silver Institute. Следите за капитальными расходами крупных технологических компаний и за тем, насколько сильно экономия в солнечной энергетике начнёт давить на спрос по сравнению с добавленным спросом от инфраструктуры ИИ. Именно этот фактор решит судьбу этой сделки, а не один драматичный рывок выше или ниже $60.
Источник:
