После догоняющего снижения начались резкие колебания, усилилась борьба между поддержкой со стороны дефицита руды и макроэкономическим давлением [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Протокол утреннего совещания SMM по рынку олова, 6 июля 2026 г.

Обзор рынка: На прошлой неделе наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE перешел от фазы резкого отстающего падения к этапу бурного восстановления, в основном под влиянием макроэкономических настроений и геополитических факторов, с диапазоном колебаний примерно от 387 000 до 400 000 юань/т. В начале недели рынок переваривал давление ожиданий повышения ставок за рубежом и сильного доллара, при этом импульс восстановления был обусловлен в основном закрытием коротких позиций, что придало тенденции несколько вялый характер. К концу недели, когда данные ADP и по занятости в несельскохозяйственном секторе США оказались неожиданно слабыми, индекс доллара упал максимально за почти три месяца, сделки по ужесточению резко охладели, и цены на олово восстановили восходящий импульс, снова протестировав круглый уровень 400 000 юань/т. На спотовом рынке оловянных чушек общая торговая активность на прошлой неделе была посредственной. Накопленный отложенный спрос на закупки и пополнение запасов, возникший из-за резкого падения цен ранее, был высвобожден концентрированно. Несмотря на попытки восстановления цен на олово в середине недели, предприятия последующего передела и конечные потребители явно не желали гнаться за более высокими ценами в межсезонье, предпочитая расходовать существующие запасы и осуществлять закупки «с колес» по мере необходимости. Общая торговая атмосфера стала вялой под давлением высоких цен.

Прогноз рынка:

С глобальной макроэкономической точки зрения, глава ФРС Уорш подтвердил "стабильность цен прежде всего" и отменил прогнозные ориентиры, при этом неопределенность политики способствует волатильности рынка. Хотя неожиданно слабые данные по занятости вне сельского хозяйства за июнь отодвинули ожидания повышения ставок и индекс доллара откатился, базовая инфляция PCE осталась высокой, сохраняя ястребиный подтекст. Тем временем индекс полупроводников Филадельфии понес продолжительные тяжелые потери, лидируемые падением акций производителей памяти и чипов искусственного интеллекта. Опасения по поводу отступления капитальных расходов на ИИ напрямую ударили по премиальному нарративу олова как "металла для припоя в ИИ," оставив общий макроэкономический настрой медвежьим. Фундаментальные показатели рынка олова в Китае продемонстрировали тупиковую ситуацию в соотношении спроса и предложения.

В целом, дефицит предложения оловянной руды сохранился, но сигналы о незначительном улучшении участились. Плавильные заводы поддерживали стабильное производство, избегая значительных сокращений. В сфере спроса, с наступлением традиционного межсезонья потребления, перерабатывающие предприятия, такие как производители припоев, заняли крайне осторожную позицию в закупках, где поддержка жесткого спроса сочеталась с эффектом подавления высоких цен. Спотовый рынок вновь оказался в ситуации «цена есть, сделок нет»: сокращение складских запасов шло медленно, а торговая активность оставалась вялой. В целом фьючерсный рынок находился под давлением макроэкономических встречных ветров и «медвежьих» настроений в полупроводниковом секторе. Хотя ограниченное предложение руды и низкие запасы создавали поддержку снизу, котировки олова неоднократно резко откатывались после достижения максимумов, встречая значительное сопротивление наверху. Ожидается, что на этой неделе цены на олово продолжат консолидацию в рамках диапазона. На внутреннем рынке стоит внимательно следить за аппетитом к пополнению запасов у переработчиков после отката цен. Рынок может искать новое равновесие между макроэкономическим давлением и поддержкой издержек. Инвесторам следует сохранять осторожность и дожидаться ощутимых признаков улучшения на стороне спроса.