Макроэкономические настроения доминируют в резком догоняющем падении, и на фоне слабого спроса и предложения рынок вступает в период консолидации и восстановления [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Утренний обзор рынка олова SMM, 29 июня 2026 г.

Обзор рынка: Наиболее ликвидный контракт на олово на SHFE на прошлой неделе резко скорректировался после падения, его динамика была подчинена макронастроениям и колебалась в широком диапазоне 375 000–410 000 юаней/т. В начале недели ястребиные сигналы ФРС США и сохраняющаяся сила индекса доллара, пробившего отметку 101, создали системное давление. В сочетании с падением зарубежных акций полупроводникового сектора котировки пробили несколько круглых уровней, кратко опустившись до 375 000 юаней/т на сессии 26-го числа, после чего последовал V-образный разворот. На спотовом рынке слитков олова активность торгов заметно выросла по мере смещения ценового центра вниз. В начале недели при высоких ценах downstream-потребители размещали лишь единичные тестовые заявки. После быстрого отката фьючерсов в диапазон 390 000–380 000 юаней/т накопленный отложенный спрос и потребность в пополнении запасов активизировались и реализовались концентрированно, что привело к росту запросов и оживлению сделок; перерабатывающие предприятия закупались партиями на просадках.

Прогноз рынка: На макроуровне ярко выраженный ястребиный сигнал, данный после июньского заседания ФРС, спровоцировал системное снижение мировых рисковых активов. Новый председатель усилил акцент на «приоритете ценовой стабильности», а точечные прогнозы были пересмотрены вверх вместе с убедительными макроданными США, в результате чего индекс доллара достиг 13-месячного максимума в течение недели. Реальные ставки и доллар укреплялись одновременно, а опасения снижения инвестиций в AI, вызванные переоценкой технологических акций, ослабили структурный нарратив, ранее поддерживавший цены на олово. Макроэкономическое давление продавцов стало ключевым драйвером резкого падения цен. Фундаментальная картина рынка олова демонстрировала противостояние дефицита рудного сырья и сезонного спада спроса: предложение и спрос оставались слабыми, но маржинальное давление передавалось первыми. В части предложения дефицит оловянной руды существенно не ослаб, однако число сигналов о маржинальном улучшении выросло. Плавильные заводы в основном ориентировались на стабильное производство в июне, фактическое сокращение было ограниченным. В сфере спроса традиционный период низкого потребления углублялся. Перерабатывающие предприятия электронной и паяльной промышленности в основном придерживались стратегии закупок по потребности, выжидательная позиция доминировала. Лишь после кратковременного резкого падения цен до ключевых психологических уровней сработал ряд отложенных заявок на пополнение запасов. В целом торговая активность на споте была подавленной, желания разгонять цены не наблюдалось, поглощение спроса оставалось слабым. Таким образом, на прошлой неделе цены на олово пережили стремительную и глубокую коррекцию под воздействием ястребиных макроожиданий, крепкого доллара и краха лонгов, пробив несколько круглых отметок. Хотя во второй половине недели наметился технический отскок на фоне небольшого ослабления доллара и стабилизации LME, восстановление было в большей степени обусловлено закрытием коротких позиций, а не новыми фундаментальными драйверами. Спотовые цены отставали от восстановления, создавая риск расхождения фьючерсов и спота. В перспективе текущей недели ожидается, что цены войдут в фазу консолидации и восстановления после резкого падения, но неопределенность в связи с ожидаемым ужесточением макрополитики сохранится и ограничит потенциал отскока. Сможет ли цена закрепиться выше ключевых уровней поддержки, будет зависеть от принятия текущего уровня потребителями и возможности устойчивого нового раунда пополнения запасов. Китайский рынок пока лишен явных драйверов роста. Рекомендуем инвесторам сохранять осторожность и краткосрочно оставаться в стороне, внимательно отслеживая борьбу быков и медведей на ключевых поддержках по SHFE, изменение спотовых премий, а также макроэкономические данные и сигналы политики. Избегайте необдуманных покупок на непрерывном ралли.