22 мая 2026 г.
— это больше не просто традиционный инструмент хеджирования в кризис; оно возвращает себе роль монетарного якоря в мировой финансовой системе. Таков ключевой вывод, сделанный Incrementum AG в новом выпуске знаменитого доклада «». Авторы Рональд-Петер Штёферле и Марк Валек рассматривают недавние ценовые колебания не как спекулятивное преувеличение, а как симптом глубокой ремонетизации. Под влиянием геополитической фрагментации, дедолларизации и падения доверия к фиатным валютам рынок золота вступает в свою наиболее динамичную фазу.
Ценовые ориентиры превзойдены: на пути к $8 900?
Рыночная динамика говорит сама за себя: с приростом в 64,4% золото показало в 2025 году лучшую годовую доходность с 1979 года и достигло рекордного максимума в $5 595 за унцию в январе 2026 года. «Золотое десятилетие», провозглашённое Incrementum в 2020 году с тогдашним целевым уровнем $4 800 к 2030 году, стало реальностью досрочно. С учётом этого ускорения аналитики теперь рассматривают альтернативный инфляционный сценарий, при котором золото может вырасти до $8 900 к концу десятилетия.
Фундаментальные факторы: центральные банки, долг и потенциальная переоценка
В докладе выделены три основных структурных опоры долгосрочного бычьего рынка:
- Покупки центральных банков: После трёх рекордных лет с объёмом закупок свыше 1 000 тонн ежегодно центральные банки приобрели значительные 863 тонны и в 2025 году. Сигнал очевиден: государства всё активнее позиционируют золото как нейтральный резервный актив.
- Стремительный рост долга: При мировом долге на рекордном уровне $348 трлн (из которых $39 трлн приходится только на США) и глубоко отрицательной реальной доходности традиционные государственные облигации утрачивают роль «безрискового» убежища. Инвесторов систематически подталкивают к альтернативным средствам сохранения стоимости.
- Переоценка резервов США: США по-прежнему учитывают свои золотые запасы на балансе по цене всего $42,22 за унцию. Incrementum больше не считает официальную переоценку по рыночной цене (последняя — около $4 600) лишь мысленным экспериментом, а рассматривает её как растущую политическую возможность.
Следующая волна: институциональный капитал ещё не пришёл
Несмотря на масштабный рост цен, рынок отнюдь не перегружен, считают в Incrementum. Частные золотые резервы составляют, по оценкам, 2,7% мировых финансовых активов. Поэтому аналитики ожидают смены динамики спроса: если до сих пор основными покупателями были центральные банки, то теперь институциональный капитал, вероятно, начнёт масштабно поступать на рынок. Эта фаза широкого участия публики исторически считается самой продолжительной и мощной на бычьем рынке.
Краткосрочный прогноз: волатильность как побочный эффект
Тем не менее прямолинейного роста не ожидается. На начало лета 2026 года Incrementum прогнозирует волатильную консолидацию в диапазоне от 4 500 до 4 950 долларов за унцию. Рост доходности облигаций или дефицит ликвидности вполне могут спровоцировать резкие откаты. Однако в контексте отчёта «In Gold We Trust» подобные колебания представляют собой не перелом тренда, а нормальное пространство для манёвра рынка, который возвращается к своей ключевой монетарной функции в условиях хрупкой финансовой системы.
Источник:
