[Обзор цен]
В начале этой недели серебро резко упало, что было обусловлено главным образом повторяющейся геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке при медленном продвижении американо-иранских переговоров, критически низкими мировыми запасами сырой нефти, толкающими цены на нефть вверх, в сочетании с ростом ожиданий повышения процентных ставок и доходности казначейских облигаций США, что продолжало оказывать давление на оценку драгоценных металлов. В среду вечером, по мере некоторого ослабления американо-иранской напряжённости, цены на нефть снизились, доходности средне- и долгосрочных казначейских облигаций США откатились, а фьючерсы на драгоценные металлы немного восстановились. На макроэкономическом фронте новый председатель ФРС Уоллер выступил с первой публичной речью, сохранив ястребиную позицию. В сочетании с превысившими ожидания данными по занятости в несельскохозяйственном секторе и ИПЦ США за апрель, ожидания повышения ставок продолжили расти, а ожидания снижения ставок в текущем году практически обнулились. По данным CME FedWatch, вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в июне составляет 97,3%, вероятность снижения — 2,7%; вероятность сохранения текущего уровня ставок в сентябре — 72,7%, вероятность снижения — 2%, вероятность повышения — 25,4%. Со стороны промышленного спроса в начале недели потребление в нижнем сегменте несколько восстановилось на фоне снижения цен на серебро, однако спрос быстро угас по мере отскока цен. Некоторые поставщики также демонстрировали слабую готовность выставлять предложения из-за постоянно расширяющихся дисконтов при сделках, при этом спред между высокими и низкими предложениями увеличился. Активность на спотовом рынке серебра оставалась в целом низкой, а запасы продолжили незначительно расти. Соотношение золото/серебро: по состоянию на 20 мая коэффициент LBMA золото/серебро восстановился до 59x, заметно расширившись за неделю.
[Ключевые данные]
Медвежий фактор
Новый председатель ФРС Уоллер выступил 15 мая с первой речью в крайне ястребином тоне, прямо заявив об отсутствии оснований для снижения ставок в ближайшей перспективе и не исключив возможности возобновления повышения ставок.
ИПЦ за апрель составил 3,8% г/г (максимум с мая 2023 г.), базовый ИПЦ — 2,8% (максимум с сентября 2025 г.), ИЦП — 6,0% г/г (наибольший месячный рост за более чем четыре года); устойчивость инфляции превысила рыночные ожидания.
Индекс доллара США восстановился выше 105, доходность 10-летних казначейских облигаций США преодолела 4,5%, а доходность 30-летних облигаций достигла уровня выше 5%, что существенно повысило альтернативную стоимость владения драгоценными металлами.
Индия повысила импортные пошлины на серебро с 6% до 15%, одновременно ужесточив импортные квоты, что привело к резкому падению спроса со стороны крупнейшего в мире покупателя физического серебра.
Бычьи факторы:
Энергетический кризис в Перу продолжился — режим чрезвычайного положения в стране продлён до конца года. На двенадцати крупных рудниках введено поочерёдное производство, ожидается снижение добычи серебра в мае на 5%-8%, глобальный дефицит предложения сохраняется.
На переговорах между США и Ираном достигнут новый позитивный прогресс: стороны установили непрямой контакт через Катар и достигли предварительного консенсуса по ряду ключевых разногласий.
[Ближайшие события]
22 мая: инаугурационная речь Уоллера; предварительные данные производственного PMI еврозоны и Великобритании за май
23 мая: предварительные данные PMI в производственном секторе и секторе услуг США (Markit) за май
27 мая: пересмотренное значение реального ВВП США в годовом исчислении за I квартал 2026 г.
28 мая: базовый индекс цен PCE США за апрель, еженедельные первичные заявки на пособие по безработице
Ключевой фокус: официальная инаугурационная речь Уорша в качестве председателя ФРС, прогресс переговоров между США и Ираном
[Прогноз цен]
Ожидается, что на следующей неделе серебро останется под давлением с коррекцией; ключевыми переменными являются инаугурационная речь Уорша и прогресс переговоров между США и Ираном. Рынок пристально следит за дебютом Уорша и четырьмя ключевыми направлениями: позиция ФРС по вопросу независимости, реформа инфляционной модели, траектория процентных ставок и темпы сокращения баланса. С учётом прежних политических позиций Уорша, если он будет настаивать на приоритете борьбы с инфляцией и выпустит сигналы о сохранении возможности повышения ставок, драгоценные металлы в краткосрочной перспективе могут оказаться под устойчивым давлением. Что касается фундаментальных факторов в Китае, настроения покупателей в нижнем звене цепочки в целом осторожные. Снижение абсолютной цены серебра не привело к заметному росту спроса со стороны переработчиков, выжидательные настроения сохраняются. Общественные запасы серебряных слитков на спотовом рынке незначительно выросли, и рынок ожидает небольшого расширения дисконтов по основным спотовым сделкам до диапазона дисконта SGE TD в 50–20 юаней/кг.
