Опубликовано: 19 мая 2026 г. — 22:43
Обновлено: 19 мая 2026 г. — 22:55
(Kitco News) — Несмотря на встречные ветры, связанные с войной в Иране, цены на золото по-прежнему движутся к новому историческому максимуму в $5 800 за унцию до конца года, тогда как дефицит предложения серебра и двойной спрос на него делают его лучшей ставкой на среднесрочную перспективу, считает Ники Шилс, руководитель отдела исследований и стратегии на рынке металлов MKS PAMP.
В недавнем интервью Шилс заявила, что война в Иране «изменила, но не подорвала» бычий сценарий для золота, и она ожидает, что жёлтый металл в конечном итоге вырастет на 30% в 2026 году.
«Ожидается, что средняя цена золота в 2026 году составит $4 500/унция, а новый повышенный исторический максимум в $5 800/унция является обоснованной целью на второе полугодие», — сказала она.
«Золото трансформировалось из инструмента хеджирования обесценивания в обратный прокси нефти в ходе текущего конфликта, и хотя эта корреляция в последнее время ослабла, стагфляционный фон вновь вступает в игру», — добавила Шилс. «Краткосрочный тезис — консолидация, но долгосрочный подтверждает бычий сценарий для золота: опасения фискального доминирования, долгосрочная слабость доллара США и геополитические риски остаются актуальными».
В краткосрочной перспективе, по её словам, «цены на золото ниже $5 000/унция обоснованы с учётом текущих уровней нефти и ослабления физического спроса к лету, но диапазон $5 000+ должен установиться во втором полугодии 2026 года».
В более отдалённой перспективе Шилс настроена ещё более оптимистично. Она заявила, что «маловероятно, но возможно», что цены на золото достигнут $10 000 за унцию к 2030 году.
«Теоретически это возможно, поскольку реальные активы продолжают расти в цене на фоне обесценивания», — сказала она. «Для достижения пятизначных цен на золото должно произойти многое, включая существенную ротацию средств институциональных инвесторов США из акций».
«Существует множество нарративов, объясняющих, как получить большие цифры, где большинство рассматривает золото через призму обесценивания и корректирует цены, необходимые (при стабильности всех прочих параметров) для достижения исторических относительных значений по сравнению с фондовым рынком, в процентах от госдолга США или в процентах от доли госдолга США, находящейся в иностранном владении», — пояснила Шилс. «Например, глобальная рыночная капитализация золота (стоимость наземных запасов) составляет около 20% от стоимости мирового фондового рынка. Исторически она может достигать 40%, что просто подразумевает золото по $10 000/унция (без снижения стоимости фондового рынка)».
Она также сопоставила потенциал золота с государственным долгом США и пришла к ещё более впечатляющему прогнозу цены.
«Сегодня золотой запас США обеспечивает лишь 3% государственного долга; в предыдущую военную эпоху (последний период наращивания долга), во время Второй мировой войны, около 50% федерального долга было обеспечено золотом; даже 10% нынешнего долга США соответствуют цене $15 000 за унцию», — заявила Шилс. «Стоимость золотого запаса США (81 100 тонн) составляет 14% всего американского долга, находящегося в руках иностранных держателей; долгосрочное среднее значение составляло 50%, что подразумевает цену около $18 000 за унцию».
Она добавила, что этот сценарий «остаётся маловероятным, а не базовым, но это не является необоснованным допущением».
Что касается серебра, Шилс отметила, что, хотя у золота по-прежнему лучшие перспективы на 2026 год, серый металл может превзойти его в долгосрочной перспективе на фоне сохраняющегося структурного дефицита предложения.
«Январский максимум выше $120 за унцию вполне может быть достигнут вновь, но это зависит от того, обновит ли золото исторические максимумы», — сказала она. «Серебро по-прежнему далеко от своих максимумов с поправкой на инфляцию — около $200 за унцию (когда золото в сентябре 2025 года превысило свой максимум 1980 года с поправкой на инфляцию в $3600 за унцию), для чего необходимо совпадение множества факторов (одновременное возвращение розничных и институциональных инвесторов, промышленного спроса и физических потоков)».
Шилс отметила, что война с Ираном создала значительные встречные ветры для серебра: нефтяной шок формирует «стагфляционный фон» и усиливает опасения по поводу разрушения промышленного спроса.
«Серебро как "высокобетовый" драгоценный металл оказалось между своей монетарной/инвестиционной и промышленной идентичностью», — сказала она. «Инвестиционный спрос ослаб, а промышленный спрос испытывает макроэкономическое давление и опасения по поводу замедления экономического роста».
«Основной медвежий сценарий [связан с] рецессией или затяжной стагфляционной средой, которая серьёзно ударит по промышленному спросу (на который приходится более половины потребления серебра), особенно если замедлится развитие зелёной энергетики», — пояснила она. «Этот риск может перевесить инвестиционные притоки и удержать серебро в нижней половине диапазона — $50–70 за унцию».
Однако, несмотря на эти риски для прогноза, Шилс считает, что серебро — это драгоценный металл с более высоким потенциалом роста в долгосрочной перспективе.
«У золота более сильная институциональная поддержка, устойчивый спрос со стороны центральных банков, более чёткие макроэкономические катализаторы на фоне нарастания стагфляционных рисков и меньшая уязвимость к шокам промышленного спроса», — отметила она. «Но серебро далеко от своих скорректированных на инфляцию максимумов около $200 за унцию; оно сталкивается с устойчивым структурным дефицитом предложения, где предложение медленно реагирует, и как только розничные и институциональные инвестиционные потоки одновременно возобновятся, потенциал сжатия будет значительным».
«В долгосрочной перспективе рычаг серебра на бычьем рынке твёрдых активов — его главное преимущество».
Переходя к металлам платиновой группы, Шилс отметила, что макроэкономический фон оказывает сильное давление как на платину, так и на палладий, однако платина лучше позиционирована для прорыва благодаря сохраняющемуся дефициту предложения и высокому спросу со стороны гибридных автомобилей.
«Январское движение обоих металлов отражало подлинное совпадение факторов — физический дефицит, пересмотр торговых оценок из-за тарифов, перебои в поставках (в частности, перенаправление российского палладия в обход США) и стратегическое накопление запасов — это была не чистая спекуляция», — сказала она. «Однако макроэкономический фон с тех пор (нефтяной шок, опасения разрушения спроса, неопределённость в автомобильном секторе) оказывал сильное давление».
«У платины более сильная структурная поддержка — устойчивый многолетний дефицит, растущий спрос на автокатализаторы для гибридных автомобилей, устойчивый промышленный спрос, стабильный ювелирный спрос и новая инвесторская база благодаря запуску фьючерсных контрактов в Китае — поэтому она лучше позиционирована для выхода из диапазона», — добавила она. «Палладий в большей степени зависит от политических решений и сильно привязан к спросу автомобильной отрасли».
Источник:
