Международная макроэкономическая обстановка демонстрировала смешанную картину бычьих и медвежьих факторов, и на этой неделе ожидалось боковое движение цен на олово на высоких уровнях [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Протокол утреннего совещания SMM по олову, 18 мая 2026 г.

На прошлой неделе международная макроэкономическая среда представляла собой смешанную картину бычьих и медвежьих факторов. Продолжающаяся эскалация геополитических конфликтов на Ближнем Востоке постепенно транслировала инфляционное давление на экономики, такие как южнокорейская, испытывая на прочность стабильность глобальных цепочек поставок. В полупроводниковом секторе переговоры о заработной плате между Samsung Electronics и южнокорейским профсоюзом провалились, а угрозы масштабной забастовки усилили опасения рынка относительно перебоев в поставках высокотехнологичных чипов. В сочетании с концентрированными распродажами для фиксации прибыли в американском чиповом секторе настроения в краткосрочной перспективе стали осторожными. Тем не менее фундаментальный спрос на вычислительные мощности со стороны нижестоящих потребителей оставался устойчивым: такие компании, как Tencent, открыто заявили о планах увеличить капитальные расходы и перейти на отечественные чипы во втором полугодии, что создаёт определённый потенциал для долгосрочного потребления олова. В целом макросигналы не давали чёткого направленного ориентира для цен на олово.

На китайском рынке олова дисбаланс спотового спроса и предложения сохранялся в течение всей недели, демонстрируя фазовую характеристику стабильного предложения и слабого спроса. На стороне предложения плавильные заводы в целом поддерживали устойчивый темп производства, со стороны руды не возникало значительных ожиданий сужения, а выпуск рафинированного олова оставался относительно стабильным. Сторона спроса была заметно подавлена высокими абсолютными ценами. По мере угасания эффекта традиционного пикового сезона темп поступления новых заказов от конечных предприятий по производству припоев и электроники замедлился, при этом нижестоящие игроки повсеместно испытывали давление переноса затрат. Готовность к закупкам оставалась низкой, а циклы накопления запасов заметно сократились. Рыночная торговля в основном определялась жёстким мелкооптовым спросом, а настроения в отношении покупок на росте были крайне осторожными. Вялые отгрузки в торговом сегменте нарушили прежний темп сокращения социальных запасов, оставив продавцов и покупателей в состоянии противостояния.

Общая оценка: цены на олово в настоящее время лишены чётких направленных драйверов. Сторона предложения не обеспечивает значительной поддержки за счёт сокращения, тогда как слабый спрос тормозит переваривание запасов, создавая заметное сопротивление росту цен. Однако базовые ожидания спроса на вычислительные мощности и полупроводники пока не развернулись, обеспечивая психологическую поддержку снизу. Ожидается, что на этой неделе цены на олово продолжат боковое движение на повышенных уровнях, при этом центр диапазона рискует немного откатиться вниз. Инвесторам рекомендуется сохранять осторожность, придерживаясь преимущественно выжидательной позиции, воздерживаясь от покупок на максимумах и внимательно отслеживая темпы фактического восстановления заказов в нижестоящих отраслях, а также развитие событий, связанных с нарушениями в цепочках поставок полупроводников за пределами Китая.