Цены на медь движутся в боковом тренде на фоне слабых макроэкономических потрясений и ограниченного спроса на пополнение запасов перед праздником Дня труда [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рынок продолжал торговаться вокруг переговоров между США и Ираном, прохода через Ормузский пролив и заявлений ФРС США. В начале недели Иран предложил план по возобновлению прохода через Ормузский пролив, что кратковременно улучшило настроения на рынке; однако после очередного застоя в переговорах между США и Ираном фактический проход через Ормузский пролив оставался существенно ограниченным, а США предупредили, что любая оплата транзитных сборов Ирану может повлечь санкции, что вновь усилило геополитическую неопределённость. Во второй половине середины недели ФРС США сохранила процентные ставки без изменений с ястребиным тоном, а рост цен на нефть усилил инфляционные опасения, что привело к заметному укреплению доллара США и оказало давление на цены на медь. В целом макротемой недели оставалось противостояние между США и Ираном, а рост цен на нефть и укрепление доллара подавляли склонность к риску, удерживая цены на медь на высоких уровнях с тенденцией к ослаблению.

Со стороны фундаментальных факторов предложение на спотовом рынке оставалось в целом ограниченным: объём обращающихся грузов на рынке был невелик из-за расчётов на конец месяца, дефицита инвойсов и сдержанности поставщиков в продажах. Медь SX-EW и грузы с инвойсами текущего месяца были особенно дефицитными. Хотя поступления импортной меди увеличились, поставки отечественной меди оставались ограниченными. Со стороны спроса, в преддверии праздника Дня труда, покупатели ниже по цепочке кратковременно проявили предпраздничный спрос на пополнение запасов, однако на фоне высоких цен на медь настроения конечных потребителей оставались в целом осторожными, ограничиваясь преимущественно необходимым пополнением запасов, а фактические предпраздничные объёмы были относительно невелики. Что касается запасов, по состоянию на понедельник 27 апреля запасы меди по данным SMM в основных регионах страны составили 248 600 тонн, снизившись на 10 300 тонн за неделю, продолжая тенденцию к сокращению запасов, хотя это оказывало ограниченную поддержку росту цен на фоне высоких цен на медь.

Что касается следующей недели, существенных изменений макрологики пока не ожидается. Если переговоры между США и Ираном не достигнут существенного прогресса, нарушения в Ормузском проливе и повышенная волатильность цен на нефть, как ожидается, продолжат поддерживать инфляционные ожидания, а доллар США, вероятно, останется относительно сильным, ограничивая рост цен на медь; однако со стороны фундаментальных факторов ограниченное спотовое предложение и продолжающееся сокращение запасов, как ожидается, будут поддерживать цены снизу, и в ближайшей перспективе цены на медь, вероятно, будут преимущественно колебаться на высоких уровнях. Ожидается, что цены на медь на LME будут колебаться в диапазоне 12 850–13 350 долл./т, на SHFE — в диапазоне 100 500–103 500 юаней/т. Что касается спотового рынка, после завершения предпраздничного пополнения запасов торговая активность, как ожидается, временно снизится, однако дефицит низкоценовых партий сохраняется. Спотовые цены относительно ближайшего контракта на медь на SHFE, как ожидается, будут находиться в диапазоне от премии 30 юаней/т до премии 150 юаней/т.