Цены на олово снизились под давлением макроэкономических факторов, что стимулировало сделки, тогда как сокращение видимых запасов может оказать поддержку [Краткий обзор рынка олова SMM]

23 марта 2026 года на SHFE и LME на фоне меняющейся макроэкономической ситуации усилилось давление: общие настроения оставались напряжёнными, а сектор цветных металлов находился под прессингом. Наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE в утреннюю сессию колебался в вялом диапазоне, а после открытия дневных торгов быстро снизился и закрылся на уровне 328 300 юаней за тонну, потеряв 4,37%. На LME трёхмесячное олово также ослабло синхронно, последняя котировка составила 41 515 долл. за тонну, снижение — 3,09%.

В макроэкономическом плане ожидания по ставке ФРС США развернулись. Данные по фьючерсам на ставку федеральных фондов показали, что вероятность как минимум повышения базовой ставки на 25 базисных пунктов после заседания FOMC в октябре выросла до 35%, тогда как месяцем ранее рынок ещё закладывал 35%-ную вероятность снижения ставки на 50 базисных пунктов. Доходность 2-летних казначейских облигаций США вновь поднялась выше 3,9%, достигнув максимума с июля и полностью отыграв снижение, ранее вызванное слабыми данными по занятости. По мнению рынка, доходность 2-летних UST уже отвязалась от ставки федеральных фондов, а ожидания дальнейшего повышения ставок в течение года усиливаются. Ожидания укрепления доллара США продолжат оказывать давление на сектор цветных металлов, номинированных в долларах.

Сегодня торговая активность на спотовом рынке была сравнительно высокой. После падения цен в нижний диапазон 320 000 юаней большинство downstream-предприятий начали закупки на снижении. Что касается запасов, ранее объём складских варрантов на олово на SHFE удерживался около 11 000 тонн, а сегодня сокращение запасов составило 508 тонн, в результате чего их объём снизился до 8 978 тонн.

В downstream-сегменте в 2026 году резкий рост цен на память значительно повысил себестоимость смартфонов, и ожидается, что мировое производство сократится примерно на 10% в годовом выражении — до 1,135 млрд штук. Если цены на память продолжат расти, спад станет ещё более выраженным. Оловянная химия и белая жесть — второй и третий по величине сектора downstream-потребления олова — соответственно испытывали влияние со стороны недвижимости и пищевой упаковки: темпы завершения строительства жилья оставались низкими, что ограничивало поддержку потребления труб; спрос со стороны пищевой упаковки был стабильным, но без дополнительного роста, а введение Великобританией антидемпинговой политики в отношении китайской белой жести может дополнительно повлиять на часть экспорта.

В краткосрочной перспективе после непрерывного снижения цен восстановление сделок и сокращение запасов могут обеспечить определённую поддержку ценам на олово снизу. Ожидается, что ценовой центр немного сместится вниз в узком диапазоне, после чего рынок перейдёт к боковому движению. В дальнейшем следует внимательно отслеживать изменения макроэкономических настроений, тенденции спроса и темпы сокращения запасов в обществе.