Автор: Хиллари Реми, TheStreet
Обновлено 28 февраля 2026 года, 19:19
Золото пережило бурные несколько недель, но Bank of America не отступает. Банк только что пересмотрел свой прогноз на 12 месяцев по цене золота до 6000 долларов за унцию, даже несмотря на то, что металл сталкивается с некоторыми из самых турбулентных политических новостей года.
Аналитики Bank of America назвали три основных фактора, лежащих в основе этого прогноза: неопределенность политики вокруг руководства Федеральной резервной системы, постоянные бюджетные дефициты и структурно низкие инвестиционные распределения. Фьючерсы на золото торговались около 5208 долларов за унцию на момент прогноза.
Для инвесторов, которые продали активы после падения рынка из-за номинации Кевина Уорша, сообщение Bank of America четко направлено. Банк считает, что распродажа была чрезмерной, и что более значительное движение для золота в 2026 году еще впереди.
Что говорит Bank of America о золоте прямо сейчас
Заметка от 25 февраля напрямую затрагивает фактор Уорша. 30 января Трамп объявил в Truth Social, что выдвигает Уорша на замену Джерому Пауэллу в качестве председателя ФРС. Это заявление привело к падению фьючерсов на золото на 6,4% в день объявления, с кратковременным снижением цен до 4893 долларов за унцию. Уорш служил губернатором ФРС с февраля 2006 года по март 2011 года и зарекомендовал себя как ястреб, последовательно выступая за повышение ставок для борьбы с инфляцией в течение этого периода.
Однако аналитики BofA говорят, что пессимистичная оценка Уорша преувеличена. В последние недели он звучал более мягко, и банк указывает, что раздутый баланс ФРС усложняет любой переход к жесткой политике, независимо от того, кто его возглавляет. Аналитики отметили, что если количественное сжатие снизит банковские резервы и распространится на денежный рынок, без фискальной консолидации, инвесторы, вероятно, увеличат свою экспозицию к золоту.
Протоколы FOMC, опубликованные 18 февраля, показали, что ФРС сохранила ставки на уровне 3,5%–3,75% на январском заседании, при этом члены были разделены во мнениях о дальнейшем пути. Золото традиционно растет в периоды политической неопределенности, опасений по поводу инфляции и ослабления валюты, и сейчас все три фактора присутствуют.
Основные причины, по которым BofA видит достижение золотом 6000 долларов в течение 12 месяцев
- Неопределенность в руководстве ФРС под председательством Кевина Уорша добавляет новый слой политического риска, который исторически благоприятствует золоту.
- Бюджетные дефициты США, растущий долг и инфляция, которая все еще находится около 3%, являются структурными факторами, поддерживающими золото.
- В сентябре 2025 года приток средств в золотые ETF достиг рекордного уровня, составив 14 миллиардов долларов, что на 880% больше по сравнению с предыдущим периодом
- Добыча золота падает: Майкл Видмер из Bank of America прогнозирует, что 13 крупнейших североамериканских золотодобывающих компаний произведут на 2% меньше золота в 2026 году по сравнению с 2025 годом
- Инвесторы остаются структурно недоинвестированными в золото, так как состоятельные люди держат лишь 0,5% своих активов в этом металле
Видмер: золото перекуплено, но все еще недоинвестировано
Майкл Видмер, руководитель отдела исследований металлов Bank of America, делает дополнительные выводы, дополняя макроэкономический анализ. Несмотря на исторический рост золота, Видмер утверждает, что инвестиционные вложения остаются слишком низкими, чтобы считать металл перекупленным на структурной основе. По его мнению, ралли было связано с ценами, а не с позиционированием.
Видмер указывает на сторону предложения как на недооцененный фактор. Его анализ показывает, что большинство рыночных прогнозов для добычи золота слишком оптимистичны, так как полные затраты на поддержание производства приближаются к 1600 долларам за унцию, что тихо сжимает маржу для мелких производителей.
С точки зрения спроса, его аргумент также прост. Дедолларизация, покупки центральных банков, инфляционное давление и геополитические напряженности не ослабевают. В его модели бычьи рынки заканчиваются, когда фундаментальные факторы меняются, и ни один из этих факторов пока не изменился.
Текущая позиция Уолл-стрит по золоту
Прогноз Bank of America в 6000 долларов попадает в число многочисленных бычьих прогнозов. Большинство крупных банков недавно значительно повысили свои целевые уровни, хотя некоторые остаются более осторожными.
JPMorgan повысил свой прогноз на конец 2026 года до 6300 долларов за унцию, прогнозируя, что центральные банки приобретут около 800 тонн золота в этом году, и отмечая продолжающуюся, неисчерпанную тенденцию диверсификации резервов.
UBS повысил свою цель до 6200 долларов за унцию, увеличив ее с 5000 долларов, и представил сценарий роста до 7200 долларов, если геополитические риски усилятся.
Wells Fargo недавно повысил свой диапазон прогнозов на конец года до 6100-6300 долларов и посоветовал клиентам покупать на спадах.
Не все согласны. Джеймс Стил из HSBC предупредил, что смягчение торговых напряжений или любое фискальное укрепление могут снизить премию за риск золота и вызвать резкую коррекцию, отметив, что банк видит широкий диапазон торговли в 2026 году от 3950 до 5050 долларов.
Коммерцбанк повысил свой прогноз на конец года до 4900 долларов за унцию в январе, что значительно ниже самых оптимистичных оценок на рынке. Сам UBS признает, что торговля стала более двусторонней, указывая на укрепление доллара и потенциально более жесткую политику ФРС как на риски, возникающие по мере приближения к 2026 году.
Позиция крупных банков по золоту в 2026 году
Джей Пи Морган: целевая цена на конец года 6300 долларов; сценарий роста до 8000-8500 долларов
Уэллс Фарго: диапазон на конец года 6100-6300 долларов
UBS: базовый сценарий 6200 долларов; сценарий роста до 7200 долларов; сценарий падения до 4600 долларов
Банк Америки: 6000 долларов в течение 12 месяцев
Дойче Банк / Societe Generale: 6000 долларов к концу года
Голдман Сакс: целевая цена на конец года 5400 долларов
HSBC / Коммерцбанк: средний уровень от 4500 до 4700 долларов; осторожны в отношении краткосрочных рисков
Серебро может подняться выше 100 долларов, но сталкивается с краткосрочными рисками
Банк Америки также высказался о серебре в заметке от 25 февраля. Банк считает, что серебро может подняться выше 100 долларов за унцию, хотя и отметил больше краткосрочных рисков для этого металла по сравнению с золотом.
Рынок серебра уже пять лет подряд фиксирует структурный дефицит, а накопленный дефицит с 2021 года превышает 820 миллионов унций, что примерно равно годовому объему добычи во всем мире. Промышленный спрос со стороны солнечных панелей, электромобилей и устройств 5G продолжает усиливать давление на предложение.
Если отношение цены золота к серебру снизится до уровня 2011 года 32:1, серебро будет торговаться выше 187 долларов за унцию при цене золота 6000 долларов. BofA не ставит явно такую цель, но это показывает, сколько нужно преодолеть серебру, чтобы догнать уже исторический рост золота.
Что еще может пойти не так для быков по золоту
Банк Америки не игнорирует негативные факторы. В отчете от 25 февраля указывается, что более мягкая, чем ожидалось, политика Уорша может стать риском, который может дестабилизировать рынки, если это вызовет опасения по поводу инфляции, и отмечается, что любое неожиданное улучшение экономических данных США может дать ФРС основание держать ставки выше дольше, что окажет давление на золото.
Острый рост доллара США остается самым немедленным техническим угрозой. Чиновники ФРС в последние недели дали понять, что у них нет особого желания менять политику, учитывая стойкость на рынке труда. Если эта позиция укрепится, реальные доходности могут вырасти и оказать давление на цены.
Тем не менее, более широкая позиция Bank of America заключается в том, что структурные аргументы в пользу золота остаются неизменными. Аналитики банка утверждают, что покупки центральных банков, бюджетные дефициты и недостаточное распределение инвестиций — это тренды, которые быстро не меняются, и любое краткосрочное снижение скорее привлечет покупателей, чем вызовет длительный разворот.
Источник:
