Макронастроения вызывают быструю коррекцию после роста, олово на SHFE переходит в фазу консолидации [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Протокол утреннего собрания по олову SMM за 9 февраля 2026 года

На прошлой неделе внутренние и зарубежные рынки олова пережили быстрый откат после роста, вызванного макронастроениями: наиболее ликвидный фьючерсный контракт на олово на SHFE быстро достиг лимита снижения в начале недели, потеряв почти всю прибыль второй половины января за два дня, после чего перешел в фазу консолидации, в то время как LME олово также ослабло синхронно. Рынок в целом отражал слабый баланс спроса и предложения: со стороны предложения большинство плавильных заводов сохраняли стабильное производство, но ожидается, что в феврале они постепенно начнут плановые остановки на техническое обслуживание в связи с Китайским Новым годом; за рубежом, хотя политика RKAB в Индонезии остается не полностью ясной, рыночные опасения по поводу дефицита предложения ослабли, и, хотя сохраняются ожидания возобновления производства на шахтах Мьянмы, фактическое предложение остается низким и стабильным. Со стороны спроса, спрос продолжал значительно подавляться высокими ценами; хотя резкое падение цен стимулировало некоторый отложенный предпраздничный спрос на пополнение запасов и управление запасами, рыночная готовность к торгам восстановилась, а запасы на SHFE снижались в течение нескольких недель подряд, но по мере приближения Китайского Нового года большинство downstream-предприятий уже ушли на праздники, при этом общие темпы производства и закупок замедлились, ограничивая масштабы восстановления спроса. Структурные противоречия между ограниченным предложением на спотовом рынке и общим слабым потреблением сохраняются. С макроперспективы, предыдущие ожидания ликвидности, которые подталкивали цены вверх, развернулись: событие с назначением председателя ФРС США вызвало сдвиг в рыночных ожиданиях, в сочетании с фиксацией прибыли, что collectively усугубило давление отката на товарных рынках. На фоне ослабления макродрайверов, отсутствия сильной фундаментальной поддержки и приближающегося Китайского Нового года, цены на олово на SHFE, как ожидается, останутся в застое в краткосрочной перспективе, при этом ценовой центр, вероятно, будет постепенно смещаться вниз. Инвесторам следует внимательно следить за изменениями в макрополитике, темпами возобновления производства на downstream-предприятиях после праздников и восстановлением заказов.