Риски торговых трений между Европой и США продолжают обостряться, и ожидается, что цены на алюминий будут колебаться в сторону повышения в краткосрочной перспективе [Сводка утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утренней конференции SMM от 20 января

Фьючерсы:Вчера вечером на Шанхайской бирже алюминий закрылся на уровне 24 225 юаней/т, прибавив 1,06%. Цены колебались вверх выше всех ключевых скользящих средних (МА5 24 221, МА10 24 126,5), краткосрочные средние начали расходиться вверх, что указывает на заметное техническое укрепление. Линии MACD находились выше нулевой оси (DIF 3,6179, DEA 3,3802), гистограмма стала положительной (0,4753), однако её небольшая длина говорит о восстановлении бычьего импульса, ещё не перешедшего в сильное состояние. Основной диапазон торгов алюминием на Шанхайской бирже: 23 750–24 250 юаней/т. На LME алюминий вечером закрылся на $3 165,5/т, поднявшись на 1,12%. Цены уверенно держатся выше всех краткосрочных скользящих средних (МА5 3 165,5, МА60 3 164,62). Линии MACD располагались у нулевой оси (DIF 0,2227, DEA 0,0910), гистограмма стала положительной (0,2633), что сигнализирует о слабении медвежьего импульса и признаках краткосрочного перехода к бычьему настрою. Основной диапазон торгов алюминием на LME: $3 140–3 200/т.

Макро:По предварительным расчётам Госстата Китая, ВВП Китая в 2025 году вырос на 5% г/г и достиг 140,19 трлн юаней, прирост в IV квартале составил 4,5%. Добавленная стоимость промышленности крупных предприятий увеличилась на 5,9% г/г, сектор обработки остаётся крупнейшим в мире. (Позитив★); 22 января ЕС проведёт экстренный саммит для обсуждения, в том числе, заявления президента США Трампа о введении дополнительных пошлин на европейские страны, выступающие против приобретения США Гренландии, и оценки возможных контрмер ЕС. Ранее сообщалось, что ЕС готовит ответные пошлины на американские товары стоимостью 93 млрд евро. (Негатив★)

Фундамент:На стороне предложения в Китае и Индонезии продолжался вывод мощностей новых алюминиевых проектов, среднесуточное производство дополнительно выросло. На стороне спроса суммарная операционная активность нижестоящих звеньев на прошлой неделе оставалась слабой, однако заметен небольшой рост загрузки в сегменте первичных сплавов и листов/ленты/фольги из алюминия. Некоторые предприятия по производству первичных сплавов начали заготовку запасов к концу года, обеспечивая жесткую поддержку спросу. Для плит/листов, лент и фольги потребление в секторах заготовки и упаковки продуктов питания находится в пиковый сезон, что инициирует заготовку запасов перед праздниками. Однако высокие цены продолжали сдерживать спрос, и на фоне традиционного низкого сезона доля жидкого алюминия в производстве алюминия продолжила снижаться на этой неделе, упав на 0,21 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем, при этом фундаментальные показатели по-прежнему не показывают значительного улучшения.

Рынок первичного алюминия:В начале сессии контракт SHFE на алюминий 2602 торговался с волатильностью, при этом ценовой центр был ниже, чем в предыдущий торговый день. Под влиянием снижения цен на алюминий общее настроение покупателей в нижнем звене несколько улучшилось. Основные цены на сделки в основном сосредоточены на премии от 10 юаней/т до 30 юаней/т. В этот понедельник индекс настроения продавцов на рынке Восточного Китая составил 2,84, увеличившись на 0,23 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения покупателей составил 2,71, увеличившись на 0,16 по сравнению с предыдущей неделей. SMM A00 алюминий закрылся на отметке 23 870 юаней/т, что на 160 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 160 юаней/т по отношению к контракту 2602, увеличившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Торговая активность на рынке Центрального Китая продолжила восстанавливаться в этот понедельник. Несмотря на то что заводы нижнего звена в основном закупали материалы на основе жесткого спроса с небольшим пополнением запасов, крупные трейдеры активно закупали, что привело к ускорению оборота спотовых грузов. Держатели твердо придерживались цен и неохотно продавали, подталкивая рыночные цены вверх. В конечном итоге фактические цены на сделки на рынке Центрального Китая выросли в течение дня, варьируясь от дисконта 10 юаней до премии 20 юаней по отношению к цене в Центральном Китае. Индекс настроения продавцов на рынке Центрального Китая составил 2,67 в этот понедельник, без изменений по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения покупателей составил 2,27, увеличившись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей. SMM цена в Центральном Китае закрылась на отметке 23 740 юаней/т, что на 140 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 290 юаней/т по отношению к контракту 2602, увеличившись на 40 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Спред между ценами в Хэнань и Шанхае составил -130 юаней/т, сузившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Лом алюминия:В этот понедельник спотовые цены на первичный алюминий снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом SMM A00 спотовый алюминий закрылся на отметке 23 870 юаней/т. Рынок лома алюминия последовал за снижением цен на первичный алюминий. В этот понедельник спрессованный лом алюминиевых банок (UBC) в основном предлагался по цене 17 200–17 700 юаней за тонну (без НДС), тогда как измельчённый алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) торговался в основном в диапазоне 19 100–19 600 юаней за тонну (без НДС). Цены в Шанхае, Чжэцзяне, Цзянсу, Тяньцзине, Шаньдуне и других регионах снизились на 100–200 юаней за тонну в этот понедельник. Что касается разницы в ценах между первичным алюминием марки A00 и алюминиевым ломом, разница между A00 и немелованным ломом алюминиевых профилей в Фошане составила 3 583 юаня за тонну 8 января, а разница между A00 и измельчённым алюминиевым ломом достигла 2 454 юаня за тонну. На фоне высоких цен на алюминий, вынуждающих лом следовать за ними, сложилась ситуация «номинальных цен при отсутствии реальных сделок», что ослабило покупательскую активность downstream-предприятий, перешедших на закупки по мере необходимости. С другой стороны, Государственный комитет по предупреждению и ликвидации чрезвычайных ситуаций принял решение ввести с 18:00 18 января режим чрезвычайной ситуации уровня IV в связи с аномально низкими температурами, дождями, снегопадами и обледенением в четырёх провинциях — Аньхой, Хэнань, Хунань и Гуйчжоу. Предприятия по переработке лома в соответствующих провинциях и городах столкнулись с некоторым снижением эффективности сбора и поставок алюминиевого лома из-за дождливой и снежной погоды. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома сохранится на высоких уровнях. Прогнозируется, что на следующей неделе измельчённый алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) будет торговаться в основном в диапазоне 19 600–20 100 юаней за тонну (без НДС). Высокие цены на первичный алюминий обеспечат нижнюю поддержку лому, однако продолжающиеся убытки усугубляются, вынуждая downstream-предприятия further расширять сокращение и приостановку производства, тогда как слабый спрос на пополнение запасов ограничивает потенциал роста. Сохраняется общее противоборство между продавцами и покупателями, требуя пристального отслеживания динамики первичного алюминия, темпов остановки downstream-производств и условий предпраздничных сделок, при этом оставаясь vigilant в отношении риска отката от максимумов.

Вторичные алюминиевые сплавы:На фьючерсной стороне контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся в этот понедельник на уровне 22 750 юаней за тонну, при этом цена в течение дня в основном колебалась около отметки 22 800 юаней за тонну. Цена достигла максимума в 22 920 юаней/т и минимума в 22 730 юаней/т, закрывшись в итоге на отметке 22 890 юаней/т, что на 155 юаней/т или 0,68% выше предыдущего закрытия. В основном медведи сокращали позиции, поскольку медвежьи силы отступили с предыдущих уровней, что дополнительно поддержало бычью структуру. Однако риски ослабления восходящего импульса из-за снижения открытого интереса требуют осторожности. На спотовом рынке цены на алюминий продолжили корректировку в понедельник: цена A00 упала еще на 160 юаней/т до 23 870 юаней/т, тогда как цена SMM ADC12 осталась стабильной на уровне 23 900 юаней/т. Вторичный алюминиевый рынок поддерживался устойчивыми затратами, низкими запасами и оптимистичными ожиданиями, что побудило большинство производителей сохранять стабильные предложения и занять выжидательную позицию. Со стороны спроса настроения ожидания усилились из-за падения цен на алюминий. Хотя некоторые предприятия литья под давлением пополнили запасы из-за жестких производственных потребностей, что незначительно повысило интерес к запросам и готовность к покупкам, фактические сделки оставались вялыми на фоне убытков downstream. Некоторые предприятия уже сократили или остановили производство, а предпраздничное накопление запасов было слабым. В краткосрочной перспективе цены на вторичный алюминиевый сплав, как ожидается, будут колебаться на высоких уровнях. С одной стороны, поддержка затрат несколько ослабла, coupled с двойным давлением от сезонного спада и убытков, что привело к вялой активности на рынке. С другой стороны, неопределенности в региональной налоговой политике и дефицит предложения из-за ограничений производства, вызванных экологическими требованиями, наряду с макроэкономическими благоприятными факторами, продолжают обеспечивать solid поддержку цен снизу. На импортном рынке зарубежные предложения ADC12 остаются устойчивыми, стабильно держась на уровне $2860–2890/т, с прибылью от арбитража при импорте около 300 юаней/т.

Обзор рынка алюминия:На макроуровне ВВП Китая в 2025 году вырос на 5% в годовом исчислении, а добавленная стоимость промышленности выше установленного размера показала стабильный рост, что обеспечило макроэкономическую основу для конечного спроса на алюминий как с точки зрения общего объема экономики, так и промышленной активности, формируя среднесрочную и долгосрочную бычью поддержку. Однако риски торговых трений между Европой и США продолжают обостряться: чрезвычайный саммит ЕС по оценке контрмер, вероятно, усилит глобальную торговую напряженность, негативно влияя на ожидания спроса на алюминий с точки зрения настроений по рискам и торговых потоков конечной продукции. На стороне предложения новые мощности по производству алюминия внутри страны и за рубежом продолжают наращиваться, среднесуточный объем производства стабильно растет. На стороне спроса наблюдается структурное расхождение: в отраслях первичных сплавов и алюминиевого листа/пленки и фольги коэффициент эксплуатации немного вырос благодаря созданию запасов в конце года и поддержке пикового сезона потребления, что обеспечило некоторый жесткий спрос. Однако сохраняются эффекты сдерживания высоких цен и межсезонья, доля жидкого алюминия снизилась в месячном исчислении, что указывает на недостаточный импульс для более широкого восстановления конечного потребления, без существенного улучшения в целом. В целом, растущие риски макроторговых трений будут сдерживать рыночные настроения, в то время как фундаментальные факторы выглядят медвежьими на фоне явного роста предложения, лишь частичного восстановления спроса и продолжающихся тенденций накопления запасов. Однако бычьи настроения инвесторов в отношении фьючерсных цен на алюминий еще не полностью остыли, и ожидается, что цены на алюминий сохранят высокую волатильность.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямыми инвестиционно-аналитическими рекомендациями. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать это в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]