[Анализ SMM] Фьючерсы резко выросли на фоне роста издержек, спотовые торги поднялись, а затем отступили [Еженедельный обзор фьючерсов на нержавеющую сталь от SMM]

По данным SMM, на этой неделе (5–9 января 2026 года), которая стала первой полной торговой неделей нового года, на рынке нержавеющей стали наблюдался подъем, ознаменовавший «удачный старт». Основной торгуемый контракт официально перешел на SS2603. По состоянию на 10:30 9 января цена контракта выросла до 13 795 юаней за тонну, что на 605 юаней за тонну (+4,59%) выше цены закрытия в 13 190 юаней за тонну в прошлую среду (последний торговый день перед праздниками). Рост на этой неделе в основном был обусловлен значительным увеличением затрат и вниманием макрофондов. Ожидания ужесточения поставок руды из Индонезии продолжали усиливаться, а также резонанс настроений в секторе цветных металлов, вызванный геополитической напряженностью, привел к притоку капитала в секторы никеля и нержавеющей стали, что способствовало значительному росту центров фьючерсных цен.

С макроэкономической точки зрения слабые зарубежные экономические данные сочетались с настроениями избегания рисков, что подталкивало вверх оценку цветных металлов. Индекс PMI для обрабатывающей промышленности США за декабрь неожиданно снизился до 47,9, при этом индексы новых заказов и запасов сократились, что указывает на продолжающееся сжатие деловой активности и сильное стремление предприятий к сокращению запасов. Однако индекс цен оставался высоким, что свидетельствует о сохраняющемся инфляционном давлении. В то же время изменения в американо-венесуэльской напряженности вызвали опасения относительно глобальных поставок ресурсов, где защитные драгоценные металлы лидировали в росте, а настроения распространились на сектор цветных металлов. На внутреннем рынке центральный банк в течение третьего месяца подряд осуществлял чистые вливания ликвидности через покупку государственных облигаций, сохраняя разумную и достаточную ликвидность на денежном рынке. На этом макрофоне никель и нержавеющая сталь стали фокусными точками для рыночных сделок в условиях инфляционных ожиданий и узких мест в поставках.

С фундаментальной точки зрения, складские запасы продолжали снижаться, но спотовые сделки демонстрировали модель «сначала высокие, потом низкие». Последние данные SMM показали, что на этой неделе складские запасы упали до 854 тыс. тонн, что ниже уровня в 872 тыс. тонн до праздников (31 декабря). В начальный период после праздников (6 января), под влиянием резкого роста фьючерсов, оживились рыночные спекуляции и настроения по пополнению запасов, сделки временно активизировались, а некоторые трейдеры проявляли нежелание продавать и удерживали цены на твердом уровне. Однако по мере быстрого роста фьючерсных цен приемлемость высоких цен со стороны downstream значительно снизилась. С 7 января рынок стал осторожным и наблюдательным, торговые операции по высоким ценам затруднены. Снижение запасов на этой неделе произошло в основном из-за ранних поставок по заказам, связанным с экспортным ажиотажем, и сосредоточенного пополнения запасов в начале послепраздничного периода. В дальнейшем вопрос о том, сохранится ли снижение запасов при высоких ценах, остается открытым.

Со стороны затрат резкий рост стал ключевой поддержкой для рынка на этой неделе. По состоянию на 9 января цены на сырье выросли по всем статьям: предложения по высокосортному НПИ выросли почти на 40 юаней по сравнению с предыдущей неделей до 962 юаней/т; высокоуглеродистый феррохром также вырос до 8250 юаней/т (содержание металла 50%). В Индонезии, хотя министр энергетики и минеральных ресурсов упомянул квоту на уголь на 2026 год, ключевые политические меры в отношении квот на производство никеля оставались неясными, заявив, что они будут «корректироваться с учетом спроса». Хотя эта политическая неопределенность не указывает напрямую на нехватку предложения, она помогла восстановить рыночные настроения по сравнению с четвергом, обеспечив поддержку устойчивости цен на сырье. Рост цен на сырье значительно повысил нижнюю планку производственных затрат для сталелитейных заводов, ограничив пространство для снижения фьючерсов и пассивно подталкивая спотовые цены к повышению.

Общая оценка: в первую неделю 2026 года рынок нержавеющей стали демонстрировал модель «резонансного роста затрат и средств, пассивного следования спотовой стороны». Неопределенность в отношении индонезийской политики в сочетании с геополитическими потрясениями временно позволили логике затрат доминировать в направлении рынка. С технической точки зрения после прорыва с большим объемом фьючерсы вступили в фазу колебаний на высотах. Однако по мере приближения цен к уровню 13 800 давление на сокращение спреда между спотовыми и фьючерсными ценами и слабая готовность нижестоящих покупателей к покупкам по высоким ценам станут основным сопротивлением росту. Хотя высокие затраты обеспечивают прочную нижнюю поддержку, следует проявлять осторожность в отношении рисков негативной обратной связи, вызванных ослаблением спотовых сделок. Ожидается, что фьючерсы продолжат держаться на высотах и консолидироваться, ожидая подтверждения нижестоящими участниками нового ценового центра.