[Анализ SMM] Макроэкономические факторы и перебои на шахтах в сочетании с более значительным, чем ожидалось, снижением запасов привели к сильному отскоку фьючерсов [Еженедельный обзор фьючерсов на нержавеющую сталь от SMM]

Данные SMM показывают, что на этой неделе (15-19 декабря 2025 года) наиболее активный контракт на нержавеющую сталь (SS2602) продемонстрировал значительную тенденцию к «достижению дна». По состоянию на 10:30 19 декабря цена контракта составила 12 680 юаней/тонну, что на 115 юаней/тонну (+0,92%) выше, чем 12 565 юаней/тонну в 10:30 прошлой пятницы. В начале недели фьючерсы находились под давлением и плавно упали до недельного минимума 12 290 юаней/тонну, из-за макроэкономического стремления к избеганию рисков и «снижения запасов по низким ценам» на спотовом рынке. В середине недели логика рынка претерпела ключевое изменение. Обсуждения о возможном сокращении квот на индонезийскую руду (RKAB) на 2026 год или более низких производственных целях привели к быстрому росту ожиданий сокращения предложения. В сочетании с данными SMM о неожиданном снижении запасов это вызвало массовый отток краткосрочных медвежьих средств, а масштабное «закрытие коротких позиций» быстро сузило разницу между спотовыми и фьючерсными ценами. В ночной сессии был достигнут максимум 12 820 юаней/тонну, а недельная свеча зафиксировала длинную нижнюю тень, указывая на значительное повышение центра.

С макроэкономической точки зрения, ослабление данных об инфляции в США создало немного улучшенную внешнюю среду для сектора цветных металлов. Данные по CPI США за ноябрь показали тенденцию к ослаблению инфляционного давления: базовый CPI вырос на 2,6% в годовом исчислении, опустившись до самого низкого уровня с марта 2021 года; общий CPI составил 2,7% в годовом исчислении, совпадая с показателем июля этого года. Хотя энергетический компонент несколько вырос из-за краткосрочных геополитических нарушений, замедление роста основных компонентов, таких как пищевые продукты, указывает на то, что тенденция к снижению центра инфляции не изменилась. Публикация этих данных в некоторой степени скорректировала прежние чрезмерные опасения рынка относительно ужесточения политики, помогая снизить финансовое давление на товары. Однако следует отметить, что сбор данных был затронут остановками, что представляет определенный риск искажения, и рынок остается осторожным в интерпретации данных за один месяц.

С фундаментальной точки зрения, основные движущие силы рынка на этой неделе исходили от резонанса «ожидаемых разрывов на стороне предложения» и «значительного снижения запасов». В начале недели торговля была вялой, и трейдеры в основном использовали стратегии скидок на объем, чтобы вернуть средства. Однако новости о сокращении Индонезией квот на никелевую руду стали ключевой переменной, меняющей ожидания спроса и предложения, привлекая внимание к потенциальному сокращению будущего сырьевого предложения. Тем временем последние данные SMM показали, что социальные запасы значительно снизились до 927 000 тонн (с 948 000 тонн на прошлой неделе), с еженедельным снижением запасов более чем на 20 000 тонн. Это снижение запасов превзошло ожидания рынка, подтверждая, что жесткий спрос на низком уровне цен все еще существует, и установление точки перелома запасов предоставило прочную спотовую основу для восстановления цен.

С точки зрения затрат цены на непосредственное сырье продемонстрировали высокую устойчивость. Данные SMM показывают, что по состоянию на 19 декабря котировки высококачественного НПИ (никелевого пиг-железа) были незначительно скорректированы до 884 юаней/т (с 888,5 юаней/т на прошлой неделе), в то время как котировки высокоуглеродистого феррохрома были повышены до 8150 юаней/т (с содержанием металла 50 процентов). Схема «незначительных корректировок никелевого железа и устойчивости феррохрома» на стороне сырья в целом укрепила линию защиты затрат на плавку. В сочетании с неопределенностью, связанной с политикой Индонезии в отношении квот на никелевую руду, рынок начал пересматривать будущие ожидания в отношении затрат. Если логика сокращения предложения руды реализуется, поддержка со стороны затрат еще больше усилится, ограничивая пространство для снижения цен.

Общая оценка: рыночные показатели на этой неделе представляют собой коррекцию оценки предыдущих пессимистических ожиданий, что отразилось в движении капитала в виде значительного закрытия коротких позиций и фиксации прибыли. Нарушения политики в секторе руды Индонезии стали основным движущим фактором восстановления, в то время как неожиданное сокращение запасов подтвердило устойчивость потребления на низком уровне. Глядя вперед на следующую неделю, рынок войдет в фазу проверки потоков новостей, требуя пристального внимания к реализации политики квот Индонезии и устойчивости спотовых сделок по высоким ценам. На фоне значительно снизившегося давления на запасы фьючерсный рынок нашел поддержку на дне. Однако, учитывая, что импульс к росту в основном обусловлен закрытием коротких позиций, а не увеличением длинных позиций, ожидается, что в ближайшей перспективе он сохранит относительно сильную, консолидирующую динамику, преодолевая техническое сопротивление выше.