Наиболее торгуемый фьючерс на олово на Шанхайской бирже держался на максимумах в ночной сессии, однако по мере стабилизации ситуации в ДРК цены на олово могут скорректироваться вниз. [Утренний обзор олова от SMM]

Утренний брифинг SMM по олову за 5 декабря 2025 года:

Фьючерсы: Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE (SN2601) держался на высоких уровнях в ночной сессии, закрывшись на отметке 320 070 юаней/т, что на 0,53% выше, чем в предыдущий торговый день.

Макроэкономика: (1) Президент ДРК Феликс Чисекеди и президент Руанды Поль Кагаме 4 декабря официально подписали мирное соглашение в Вашингтоне, США, с целью положить конец 30-летнему конфликту. Соглашение было достигнуто при посредничестве нескольких сторон, включая США и Катар. Перед подписанием президент США Дональд Трамп заявил, что США также подпишут в тот день двусторонние соглашения с ДРК и Руандой, «открывая новые возможности для доступа США к критически важным полезным ископаемым». (2) Общий объем выпущенных казначейских облигаций США впервые превысил 30 трлн долларов, более чем удвоившись с 2018 года. Данные, опубликованные в четверг, показали, что по состоянию на ноябрь непогашенные казначейские векселя, notes и bonds правительства США составили 30,2 трлн долларов. Этот долг в 30,2 трлн долларов составляет основную часть общего федерального долга США. По состоянию на ноябрь государственный долг США достиг 38,4 трлн долларов, включая обязательства перед трастовыми фондами социального обеспечения, держателями сберегательных облигаций и т.д. Согласно Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков, США привлекли 4,3 трлн долларов за счет выпуска этих трех типов облигаций в 2020 году, когда дефицит бюджета превысил 3 трлн долларов. Хотя с тех пор дефицит сократился (снизившись до примерно 1,78 трлн долларов в 2025 финансовом году), только процентные выплаты по долгу составили 1,2 трлн долларов. Стратег по ставкам Citigroup Джейсон Уильямс отметил: «Самая большая проблема — это процентные расходы. Даже если доходы от тарифов достигнут 300–400 млрд долларов, это все равно намного меньше, чем проценты, которые мы выплачиваем по существующему долгу. Мы как в зыбучих песках; тарифы могут замедлить наше погружение, но мы все равно тонем». (3) Ассоциация пассажирских автомобилей опубликовала анализ предложений по 15-му пятилетнему плану, указывая, что план уделяет больше внимания «эффективному повышению качества», что означает, что экономический рост будет все больше определяться ростом общей факторной производительности, более высоким вкладом технологических инноваций и зеленым и низкоуглеродным переходом. Меры по расширению внутреннего спроса и укреплению внутреннего цикла, как ожидается, позволят увеличить внутренние продажи автомобилей до более чем 35 млн единиц в период 15-й пятилетки, при этом уровень проникновения новых энергетических транспортных средств превысит 70%, а передовые системы интеллектуального вождения получат широкое распространение.

Основные факторы: (1) Нарушения на стороне предложения: поставки оловянной руды в основных регионах добычи, таких как Юньнань, в целом сокращаются. Ожидается, что большинство плавильных заводов сохранят относительно стабильное производство в декабре. (2) Спрос: заказы значительно сократились из-за слабого спроса на рынках потребительской электроники и бытовой техники. Закупки на нижних уровнях оставались осторожными, а высокие цены существенно подавляли фактическое потребление. Стимул со стороны новых секторов был ограничен: хотя рост вычислительной мощности ИИ и увеличение установок фотоэлектрических систем способствовали некоторому потреблению олова, их текущий вклад остается незначительным и недостаточным для компенсации снижения потребления в традиционных секторах.

Рынок спота: общая активность на спотовом рынке была вялой. В то время как плавильные заводы демонстрировали высокую готовность к продажам, трейдеры в основном приостановили закупки в связи с закрытием счетов в конце года. Между тем, предприятия нижнего уровня и конечные потребители поддерживали только закупки по мере необходимости, причем большинство трейдеров сообщили лишь об однозначных объемах сделок вчера.

[Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, остальные данные обработаны SMM на основе открытой информации, рыночной коммуникации и внутренней базы данных SMM, и предназначены только для ознакомления, не являясь рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует проявлять осторожность в своих решениях и не использовать эту информацию в качестве замены независимой оценки. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]