Самый торгуемый контракт на олово на бирже SHFE открылся немного выше в ночной сессии и удерживался на высоком уровне, в то время как спотовый рынок оставался вялым. [Утреннее обновление SMM по олову]

Утренний брифинг по олову от SMM за 25 ноября 2025 года:

Фьючерсы: Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE (SN2512) открылся с небольшим ростом в вечерней сессии и сохранял консолидацию на высоких уровнях, закрывшись на отметке 293,680 юаней/т, что на 0.07% выше, чем в предыдущий торговый день.

Макроэкономика: (1) ФРС США — ① Уоллер: Высказывает опасения по поводу рынка труда, выступает за снижение процентной ставки в декабре. ② Рыночные мнения предполагают, что ФРС следует дождаться данных по занятости вне сельского хозяйства и перенести декабрьское заседание. ③ Дейли: Поддерживает снижение ставки в декабре, ссылаясь на хрупкость рынка труда. (2) Согласно The Wall Street Journal, Дейли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско и член комитета по голосованию FOMC в 2027 году, выразила поддержку снижению процентной ставки в следующем месяце, поскольку она считает, что риск внезапного ухудшения ситуации на рынке труда больше и сложнее контролировать, чем риск внезапного всплеска инфляции. В интервью в понедельник она заявила: «На рынке труда я не уверена, что мы можем оставаться впереди. Рынок труда сейчас достаточно хрупок, и риск заключается в нелинейном изменении». В отличие от этого, она отметила, что риск всплеска инфляции ниже, поскольку рост затрат, вызванный пошлинами, был значительно мягче, чем ожидалось ранее в этом году. Мнение Дейли заслуживает внимания; хотя в этом году у неё нет права голоса по денежно-кредитной политике, она редко публично не соглашается с председателем ФРС Пауэллом. На заседании 9–10 декабря Дейли может сыграть ключевую роль в разрешении внутренних разногласий в комитете по установлению ставок относительно того, снижать ставки или приостановить повышение. (3) Согласно иностранным СМИ, Alphabet (GOOG.O), материнская компания Google, ведёт переговоры с Meta (META.O) и другими компаниями об открытии доступа к своим самостоятельно разработанным AI-чипам Tensor, что further расширяет конкуренцию с Nvidia (NVDA.O). После новости акции Google и её партнёра по AI-чипам Broadcom выросли в послеторговых сессиях, в то время как акции Nvidia и AMD упали. Google традиционно развертывает свои самостоятельно разработанные TPU только в своих собственных центрах обработки данных и сдаёт вычислительные мощности в аренду клиентам. Однако американское технологическое издание The Information сообщило в понедельник вечером по местному времени, что Google теперь планирует напрямую продавать чипы TPU клиентам для развертывания в их собственных центрах обработки данных. Meta рассматривает возможность покупки чипов TPU от Google на сумму в миллиарды долларов США для своих центров обработки данных, начиная с 2027 года, а также планирует арендовать вычислительные мощности TPU у Google Cloud уже в 2026 году. В настоящее время AI-операции Meta в основном зависят от GPU от Nvidia. Для Google и Broadcom, совместно разработавших чип Tensor, это представляет собой потенциально огромный emerging market. Это также может создать значительное конкурентное давление на Nvidia и AMD, потенциально влияя на их продажи и ценовую политику.

Фундаментальные факторы: (1) Нарушения со стороны предложения: общие поставки оловянной руды в основных регионах добычи, таких как Юньнань, сокращаются, и ожидается, что большинство плавильных заводов сохранят относительно стабильное производство в ноябре. (2) Спрос: заказы значительно сократились из-за слабого спроса на рынках потребительской электроники и бытовой техники. Закупки downstream оставались осторожными, при этом высокие цены значительно подавляли фактическое потребление. Ограниченный импульс от emerging sectors: хотя рост вычислительной мощности ИИ и увеличение установок фотоэлектрических систем стимулировали некоторое потребление олова, их текущий вклад остается небольшим и недостаточным для компенсации снижения потребления в традиционных секторах.

Спотовый рынок: общая торговля на спотовом рынке была вялой, поскольку высокие цены продолжали снижать готовность downstream к закупкам. Конечные пользователи поддерживали лишь основные запасы, что создавало в рынке сильную атмосферу выжидания.

[Заявление об источнике данных: за исключением общедоступной информации, остальные данные обработаны SMM на основе публичной информации, рыночной коммуникации и внутренних моделей базы данных SMM. Эти данные приведены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не представляет собой прямое инвестиционное исследование или рекомендацию для принятия решений. Клиентам следует проявлять осторожность в своих решениях и не использовать эту информацию в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]