Макроэкономические потрясения в сочетании с обвалом издержек и нулевыми закупками со стороны низшего звена оказывают давление на фьючерсы [Еженедельный обзор фьючерсов на нержавеющую сталь от SMM]

По данным SMM, наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь (SS2601) на недельной основе характеризовался «усилением внешних возмущений и обвалом поддержки издержек». По состоянию на 10:30 21 ноября контракт котировался на уровне 12,385 юаней за тонну, что всего на 5 юаней за тонну (+0,04%) выше цены закрытия 12,380 юаней за тонну 14 ноября. Со стороны открытого интереса средства участвовали в острой конкуренции на недельной основе, демонстрируя четкую модель «сначала рост, затем снижение». Открытый интерес в середине недели достиг максимума в 192,400 лотов, что указывает на попытки средств войти на рынок; однако к закрытию пятницы открытыйinterest быстро откатился до 171,200 лотов (резкое снижение на 21,200 лотов по сравнению с четвергом), что лишь незначительно выше на 3,500 лотов по сравнению с 167,700 лотов, зафиксированными в прошлую пятницу. Значительное сокращение открытого интереса в пятницу прямо подтвердило, что под двойным давлением макронеопределенности и снижения издержек уверенность быков рухнула, они выбрали выход из рынка для безопасности перед выходными, тем самым толкая центр фьючерсных цен вниз.

С макроэкономической точки зрения, необычное отсутствие зарубежных данных на недельной основе спровоцировало резкие колебания рыночных настроений, в то время как внутренняя политика вошла в период вакуума наблюдений. На международной арене Бюро трудовой статистики США неожиданно отменило публикацию отчета по занятости вне сельского хозяйства за октябрь, что стало редким событием «черного лебедя», погрузившим рынок в информационный вакуум и значительно увеличившим неопределенность в отношении политических ожиданий. В сочетании с ранее сообщенным ростом уровня безработицы в сентябре до 4,4% и протоколом заседания ФРС, выявившим углубление внутренних разногласий, ставки рынка на снижение процентной ставки в декабре значительно охладели, а вероятность упала с около 50% до примерно 33%. Хотя управляющий ФРС Уоллер выступил с «голубиными» заявлениями, пытаясь успокоить рынок, настроения по избеганию рисков, вызванные отсутствием данных, держали сырьевые товары под давлением. Внутри страны макрофронт был относительно спокоен на недельной основе. Хотя запуск железнодорожного проекта Китаем, Танзанией и Замбией укрепил долгосрочные инфраструктурные ожидания, отсутствие сильной политики, непосредственно стимулирующей внутренний спрос, означало, что макрофронт не обеспечил эффективного импульса для роста металлургического сектора.

С фундаментальной точки зрения, слабость и характеристики «негативной обратной связи» со стороны спроса становились все более выраженными, а рыночные сделки погрузились в глубокые настроения выжидания. Покупательские настроения на рынке нисходящей цепочки на неделе были явно доминируемы позицией «наблюдать и ждать» и «закупки точно в срок», при этом не наблюдалось поведения «покупать на понижении». Снижение цен крупными сталелитейными заводами в начале недели не только не смогло эффективно стимулировать продажи, но и подорвало доверие рынка, усилив у нисходящей цепочки настроение «наблюдать и ждать» «спешить купить при непрерывном росте цен и воздерживаться от покупок при падении цен». Отзывы с рынка показывают, что сделки на протяжении всей недели оставались вялыми, при этом клиенты нисходящей цепочки, как правило, откладывали пополнение запасов, а усилия трейдеров по разгрузке запасов путем снижения цен не оправдали ожиданий. Данные SMM показывают, что социальные запасы сократились до 940 000 тонн по сравнению с предыдущей неделей, что на 12 000 тонн меньше, чем 952 000 тонн на предыдущей неделе. Однако на фоне крайне вялых сделок снижение давления на запасы не смогло превратиться в эффективную поддержку для фьючерсного рынка.

Со стороны затрат значительное снижение стало самым большим движущим фактором понижения для этой недели и последующих рыночных показателей. Данные SMM показывают, что по состоянию на 21 ноября рынок сырья вошел в цикл отрицательной обратной связи: предложения высококачественного НПИ упали ниже отметки 900 до 890,5 юаней/метрическая тонна, снижение на 15 юаней/метрическая тонна по сравнению с предыдущей неделей; высокоуглеродистый феррохром также упал до 8 000 юаней/тонна (содержание металла 50％), снижение на 75 юаней/тонна (содержание металла 50％) по сравнению с предыдущей неделей. Двойное падение цен на сырье напрямую привело к существенному снижению теоретической линии производственных затрат на нержавеющую сталь, нарушив логику удержания цен сталелитейными заводами и поставщиками. В целом на рынке нержавеющей стали на этой неделе наблюдалось тройное негативное влияние: хаотичные макроожидания, неэффективная поддержка затрат и отсутствие покупателей нисходящей цепочки, покупающих на понижении. Что касается следующей недели, поскольку снижение цен не смогло стимулировать высвобождение спроса, а цены на сырье еще не стабилизировались, ожидается, что наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь останется под давлением. Если цены на НПИ продолжат падать, фьючерсный центр, вероятно, последует за снижением затрат, сохраняя колеблющуюся тенденцию в застое.