Цены на олово на SHFE находятся под двойным давлением макронастроений и слабой базовой ситуации, возможно, сохранят колеблющийся тренд [Протокол утреннего совещания по олову SMM]

Протокол утреннего совещания по олову SMM от 22 сентября 2025 года

На прошлой неделе как внутренний, так и внешний рынок олова в целом демонстрировали колебания на высоких уровнях. С точки зрения макроэкономики, данные по числу занятых вне сельского хозяйства в США за август оказались значительно ниже ожиданий, а уровень безработицы вырос до 4,3%, что усилило ожидания снижения ставки ФРС США в сентябре. Ослабление доллара США оказало некоторую поддержку ценам на товары. Однако объявление Трампа о том, что он «скоро» введет тарифы на импорт полупроводников, вызвало опасения относительно стабильности глобальной цепочки поставок полупроводниковой промышленности, ограничивая потенциал роста цен на олово. В отношении фундаментальных факторов спроса и предложения, со стороны предложения, из-за дождливого сезона в Мьянме и задержек в возобновлении производства, импорт концентрата олова продолжал сокращаться. Плавильные заводы в Юньнани сохраняли низкие уровни загрузки из-за ограниченных запасов сырья, а плановые ремонтные работы в сентябре еще больше сдерживали выпуск продукции. Со стороны спроса, показатели были слабыми из-за традиционного сезонного спада в электронной промышленности и снижения спешных заказов после установки фотоэлектрических систем. Хотя спрос в секторе полупроводников немного восстановился, закупки на нижнем уровне оставались в основном для удовлетворения жестких потребностей. В краткосрочной перспективе цены на олово на Шанхайской фьючерсной бирже находятся под двойным давлением со стороны макроэкономических настроений и слабых фундаментальных факторов. Если индекс доллара США продолжит укрепляться, а спрос на пополнение запасов на нижнем уровне не улучшится, цены могут протестировать уровень поддержки в 268,000 юаней/тонна. Для олова на Лондонской бирже металлов следует обратить внимание на эффективность порога в 34,000 долларов. Темпы возобновления производства в Мьянме и ритм восстановления полупроводниковой промышленности станут ключевыми переменными для последующего выбора направления. Инвесторам необходимо внимательно следить за руководством макроэкономических данных и движением капитала.