Высокие премии за спотовые поставки олова, "маленькие заказы и жесткий спрос" вниз по цепочке ограничивают объемы сделок [Комментарий SMM по олову на полдень]

26 августа 2025 года в полдень наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово SHFE 2509 закрылся на уровне 269 400 юаней/т, что на 0,34% выше уровня предыдущего дня, при этом внутридневный диапазон колебаний сузился до 268 330–270 350 юаней/т. Торговля была вялой, а открытый интерес незначительно снизился, что отражает сильные ожидательные настроения на рынке. Олово на LME открылось на уровне 33 800 долларов/т (на 0,13% ниже уровня предыдущего дня), колеблясь вокруг 33 900 долларов/т в течение азиатской сессии, при этом значительное сопротивление наблюдалось на уровне 34 000 долларов/т.

На спотовом рынке высокие цены сдерживали объемы сделок, при этом покупатели на нижнем звене в основном пополняли запасы небольшими партиями по мере необходимости. Отказ трейдеров снижать цены и ожидательная позиция конечных потребителей создали противостояние.

Председатель ФРС Пауэлл дал мягкий сигнал на глобальной конференции центральных банков, подчеркнув, что «риски на рынке труда могут потребовать снижения процентной ставки в сентябре», что повысило настроения в отношении рисковых активов. Однако внезапная политика США по введению дополнительных тарифов на лекарственные средства подтолкнула индекс доллара США до 98,4 (рост на 0,7%), что оказало давление на цены на цветные металлы, деноминированные в долларах. Внутренние политические меры поддержки (дополнительные потребительские субсидии) и инвестиции в инфраструктуру вычислительных мощностей (МИИТ подчеркнул прорывы в разработке GPU-чипов) являются потенциальными позитивами, но потребуется время, чтобы они превратились в реальный спрос.

В краткосрочной перспективе олово на SHFE, вероятно, продолжит движение в боковом тренде в диапазоне 265 000–275 000 юаней/т. Для олова на LME следует обратить внимание на ключевой уровень сопротивления на уровне 34 000 долларов, и в случае его пробития цена может достигнуть 34 500 долларов. Во второй половине дня внимание переключится на изменения запасов на LME (предыдущее значение 1 785 т) и внутренние спотовые премии/дисконты. Если произойдет восстановление готовности покупателей на нижнем звене пополнять запасы, это может привести к незначительному росту цен на фьючерсы. В среднесрочной перспективе структура слабого спроса и предложения остается неизменной, и соперничество между перебоями в добыче на шахтах и темпами восстановления спроса продолжает доминировать. Инвесторам рекомендуется осторожно наблюдать и ждать более четких сигналов о макроэкономической политике и ходе восстановления добычи в Мьянме.