Макроэкономическое давление и накопление запасов оказывают резонансное влияние, цены на олово снижаются под давлением и теряют отметку в 270 000 [краткий комментарий по фьючерсам на олово от SMM]

[Ежедневный обзор рынка олова 28 июля 2025 года]

28 июля 2025 года фьючерсный контракт на олово SHFE (SN2509) испытал одностороннее снижение в течение дня. Утром он открылся на уровне 271 350 юаней за тонну, колебался вниз, ускорил падение днём и достиг минимума 266 800 юаней за тонну перед закрытием на отметке 267 880 юаней за тонну. Это означало снижение на 3 430 юаней (1,26%) по сравнению с предыдущей расчётной ценой, при объёме торгов 99 762 лота и снижении открытого интереса на 1 508 лотов до 31 508 лотов, что указывает на значительно усилившиеся настроения избегания риска. Тем временем трёхмесячный контракт LME на олово закрылся на уровне 33 910 долларов за тонну, снизившись на 230 долларов (0,67%), демонстрируя усиление корреляции между рынками SHFE и LME при закрытом окне межрыночного арбитража.

Макрориски усилились: с приближением срока 1 августа для повышения пошлин в США Трамп объявил о единой пошлине в 15% на импорт из ЕС, но неясные детали соглашения повысили неопределённость реализации. Срочные переговоры с Южной Кореей, Индией и другими не дали результатов, усугубив давление на перестройку глобальной торговой системы. Одновременно ИПЦ США за июнь превысил 2,7% в годовом исчислении, а заказы на товары длительного пользования упали на 9,3%, что вызвало бегство в доллар и резкий рост индекса доллара США. Евро упал на 0,6% к доллару до 1,1671, оказывая давление на базовые металлы, номинированные в долларах.

Хотя запасы олова на LME оставались на абсолютно низком уровне в 1 885 тонн, снижающееся соотношение аннулированных варрантов уменьшило риски сжатия, а спотовые премии сузились до около 100 долларов за тонну, ослабив маржинальную поддержку цен.

В перспективе наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE на олово, как ожидается, будет двигаться в боковом диапазоне между 265 000 и 272 000 юаней за тонну, поддерживаемый затратами на добычу на нижней границе и ограниченный накоплением запасов и макродавлением на верхней.