Макроэкономические потрясения ослабевают, слабый спрос проявляется, рынок фьючерсов на нержавеющую сталь сталкивается с сильным сопротивлением росту [анализ SMM]

Данные SMM показывают, что на этой неделе самый ликвидный контракт на нержавеющую сталь (SS) резко вырос и укрепился. По состоянию на 10:30 утра 16 мая контракт SS2507 котировался на уровне 12 995 юаней/тонна, что на 285 юаней/тонна выше, чем неделей ранее.

После того, как США и Китай достигли 90-дневного периода отсрочки введения тарифов на переговорах в Женеве, рынок нержавеющей стали стал значительно меньше подвержен влиянию макроэкономических факторов, постепенно возвращаясь к логике, определяемой фундаментальными показателями. Однако на этой неделе ряд экономических событий в США вновь спровоцировали волатильность на рынке. Moody’s понизило суверенный кредитный рейтинг США до Aa1, прямо указав на риски расширения дефицита бюджета и увеличения долгового бремени, что непосредственно вызвало опасения рынка относительно устойчивости долга США. В то же время аукцион 20-летних казначейских облигаций США прошел холодно, с выигрышной ставкой в 5,047% и коэффициентом покрытия заявок всего в 2,46, что является самым низким показателем с февраля, подтолкнув доходность 30-летних казначейских облигаций США выше 5%. Кроме того, законопроект о снижении налогов Трампа был принят Палатой представителей, что, как ожидается, увеличит дефицит бюджета на 3,3 трлн долларов в течение следующего десятилетия, еще больше усилив давление на продажи американского долга и вызвав падение трех основных фондовых индексов США более чем на 1,4% за один день. Под влиянием ослабления доллара США фьючерсный рынок золота и цветных металлов укрепился. На этом фоне фьючерсный рынок нержавеющей стали также прекратил свою нисходящую тенденцию и начал восстанавливаться.

С точки зрения фундаментальных факторов, по мере того, как макропозитивные факторы, которые ранее поддерживали рынок нержавеющей стали, постепенно ослабевают, слабость конечного потребления в нижнем звене цепочки поставок становится все более очевидной. Рынок постепенно вступил в традиционный период низкого потребления. Частые арбитражные операции между фьючерсным и спотовым рынками, проводимые трейдерами ранее, привели к изобилию на рынке дешевых товаров с варантами, временно удовлетворяющих часть спроса. В то же время производители нержавеющей стали ограничили сокращение производства, при этом объем производства остается на высоком уровне, что приводит к продолжающемуся избыточному предложению на рынке. Под двойным давлением слабого спроса и избыточного предложения у участников рынка значительно не хватает уверенности, и преобладает настроение ожидания.

Учитывая поведение рынка на этой неделе, по мере того, как влияние макроэкономических факторов постепенно ослабевает, рынок нержавеющей стали ускоряет свой переход в традиционный период низкого потребления. Текущий рынок характеризуется значительным дисбалансом между предложением и спросом: с одной стороны, на стороне предложения сохраняется свободная ситуация, а объемы производства остаются высокими, с другой стороны, спрос остается слабым. Временное удовлетворение рыночного спроса за счет ранее низких цен на товары трудно поддерживать. Хотя фьючерсные цены на нержавеющую сталь находятся на относительно низком уровне, а цена на высококачественный никелевый железорудный концентрат приближается к себестоимости производства на заводах, при отсутствии эффективного улучшения спроса на рынке нет сильных драйверов для роста. Ожидается, что в краткосрочной перспективе фьючерсы на нержавеющую сталь будут в основном двигаться в волатильном режиме, с ограниченным потенциалом роста.