За резкими подъемами и падениями: дискуссия о «черных лебедях» и «серых носорогах» на рынке олова Шанхайской фьючерсной биржи [Анализ SMM]

Анализ недавней динамики цен на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) и ключевые события — на основе двух тем: противостояние спроса и предложения и макроэкономические потрясения

1. Обзор динамики цен: резкие подъемы и падения, значительные колебания

С апреля 2025 года самый ликвидный фьючерсный контракт на олово на SHFE (SN2505) демонстрирует значительную волатильность. В начале месяца, под влиянием таких факторов, как землетрясение в Мьянме и приостановка добычи олова в ДРК, цены выросли до 299 990 юаней/тонну, приблизившись к порогу в 300 000 юаней и достигнув нового годового максимума. Однако с вступлением в силу 9 апреля политики повышения тарифов США в отношении Китая и растущими ожиданиями возобновления работы рудника Биси в ДРК, на рынке возросла нежелание идти на риск, что привело к однодневному падению цен на ночной сессии SHFE на более чем 9%, до месячного минимума в 252 000 юаней/тонну. Впоследствии, после того как правительство США объявило о 90-дневном приостановлении действия «взаимных тарифов» в отношении некоторых стран, падение цен на олово на SHFE в течение дня сократилось до 2%, свидетельствуя о перепроданности и росте цен. По состоянию на 10 апреля самый ликвидный фьючерсный контракт на олово на SHFE колебался в слабом диапазоне 254 100-266 280 юаней/тонну, при этом борьба между быками и медведями на рынке усилилась.

2. Основные движущие факторы

1. Сторона предложения: переплетение геополитических конфликтов и стихийных бедствийЗемлетрясение в Мьянме задерживает возобновление работы в штате Ва

: Землетрясение магнитудой 7,9 в Мьянме 31 марта (эпицентр примерно в 200 км от основного района добычи олова) отложило совещание по возобновлению работы рудника Мансян в штате Ва, усилив опасения рынка относительно снижения поставок оловянной руды из Мьянмы.

Рудник Биси в ДРК «останавливается и возобновляет работу»: третий по величине в мире рудник Биси приостановил работу 13 марта из-за вооруженного конфликта (годовая мощность 20 000 тонн), что привело к краткосрочному росту цен на олово; 9 апреля компания Alphamin объявила о начале «поэтапного возобновления работы», что частично снизило ожидания дефицита поставок оловянной руды и быстро снизило рисковые премии.

Сокращение производства на перерабатывающих предприятиях усиливается: внутренние технические сборы за концентрат олова упали до исторического минимума, и некоторые мелкие и средние предприятия по переработке в провинциях Юньнань и Цзянси были вынуждены сократить производство из-за нехватки сырья, при этом уровень загрузки предприятий по переработке рафинированного олова продолжал снижаться.

2. Сторона политики: влияние тарифов и потрясения макроэкономического настроения«Ядерное» повышение тарифов в отношении Китая

2 апреля: Трамп подписал указ о введении «взаимных тарифов» на китайские товары с начальной ставкой в 34%.

8 апреля: США еще больше повысили тарифы на китайские товары с 34% до 84% и отменили беспошлинный режим для мелких посылок стоимостью до 800 долларов США.

10 апреля: тарифы были повышены еще раз до 125%, в сочетании с ранее введенным 20-процентным тарифом из-за проблемы фентанила, в результате чего общий тарифный ставка достигла рекордного уровня в 145%.

Снижение геополитических рисковых премий: переговоры по смягчению конфликтов в ДРК (9 апреля) и отсроченные ожидания снижения процентной ставки ФРС США вызвали системную коррекцию на сырьевых рынках, подчеркнув финансовые атрибуты олова на SHFE и ускорив снижение цен на фоне вывода средств.

3. Перспективы: ожидание новых движущих факторов на фоне слабых колебаний

В краткосрочной перспективе олово на SHFE, как ожидается, будет колебаться в диапазоне 245 000-269 000 юаней/тонну, при этом основное внимание будет уделяться:

Фактическому прогрессу возобновления работы в ДРК: если поэтапное возобновление работы рудника Биси столкнется с препятствиями, цены могут отскочить до уровня сопротивления в 265 000 юаней;

Политической ситуации в Мьянме и динамике в штате Ва: возможность возобновления работы в середине мая определит устойчивость дефицита поставок руды.

》Заказать просмотр исторических цен на спотовом рынке олова SMM