Cost reduction pressure from downstream and inventory build-up to weigh down PV glass prices in December

[SMM Еженедельный обзор серебра: Пятинедельная серия роста поднимает цену на 1,5%; симпозиум в Джексон-Хоуле становится ключевой краткосрочной переменной] На этой неделе серебро росло пять дней подряд, ценовой центр устойчиво смещался вверх, и недельный график сформировал пятинедельную победную серию. На макроэкономическом фронте преобладали бычьи факторы: обратный выкуп казначейских облигаций США и ослабление доллара оказывали поддержку, тогда как превысивший ожидания индекс PCE и высокая доходность американских облигаций давили на цены. Спотовая торговля сосредоточилась на дисконтах, хотя к концу месяца активность несколько улучшилась. Накопление запасов достигло 87 т, а активы ETF немного выросли. В ближайшей перспективе внимание переключается на политические сигналы симпозиума центральных банков в Джексон-Хоуле. Ожидается, что цены на серебро сохранят высокую волатильность.

На этой неделе макроэкономический фон оставался неоднозначным, в целом сохраняя консолидацию на высоких уровнях. В начале недели фьючерсы в основном росли благодаря остаточному эффекту от расширения Минфином обратного выкупа гособлигаций, ослаблению доллара США и притоку средств в ETF. В середине недели фьючерсы консолидировались на максимумах, поскольку эскалация тарифной войны между США и Канадой усилила спрос на защитные активы и оказала поддержку. В конце недели фьючерсы откатились на фоне данных по индексу PCE (от нейтральных до слегка «горячих»), снижения напряжённости в отношениях США и Ирана и осторожности в преддверии симпозиума в Джексон-Хоуле. В краткосрочной перспективе давление сохраняют устойчивая инфляция, высокая доходность казначейских облигаций США и политическая неопределённость; однако растущая заметность долговых рисков, обостряющиеся торговые трения и закупки золота центробанками обеспечивают среднесрочную и долгосрочную поддержку, ограничивая пространство для снижения. В центре внимания — выступление Уорша в Джексон-Хоуле и сигналы сентябрьского заседания FOMC.