Key Macroeconomic Indicators for Base Metal Prices (2017-7-5)

Продолжающаяся задержка со стороны Белого дома по вопросу потенциальных импортных пошлин на рафинированную медь при президенте Дональде Трампе ускоряет структурные диспропорции на мировом физическом рынке меди. Хотя установленный законом срок для представления рекомендации министром торговли США Говардом Латником истек, а публичного решения так и не было принято, сама регуляторная неопределенность стала основным двигателем динамики мировой торговли. Сохраняя угрозу введения пошлин, США поддерживают повышенную премию за поставку, которая продолжает стимулировать активный приток физического металла в американские порты. За последние 18 месяцев этот механизм позволил стране создать значительные внутренние запасы критически важного металла, необходимого как для перехода к зеленой энергетике, так и для передовых технологических отраслей. Однако это целенаправленное накопление происходило за счет прямой ликвидности на рынках за пределами США. Физический металл систематически отвлекается от международных центров торговли, что приводит к быстрому сокращению запасов на складах как Лондонской биржи металлов, так и Шанхайской фьючерсной биржи. По мере того как региональные ценовые премии растут, а торговые потоки непропорционально смещаются в сторону США, затянувшаяся тарифная неопределенность грозит превратить временные арбитражные сделки в постоянный структурный разрыв на мировом рынке меди.

26 июля около 15:30 на подземном участке № 3 рудника Иньмань (Yinman Mining), 100-процентной дочерней компании Xingye Silver&Tin, в ходе производственно-строительных работ произошёл инцидент, повлёкший один смертельный случай; другие не пострадали. 28 июля Xingye Silver&Tin впервые сообщила о приостановке подземной добычи на Иньмани, при этом обогатительная фабрика продолжала работу в штатном режиме. На тот момент рудник располагал примерно 350 тыс. тонн поверхностной руды, что должно было обеспечить фабрику сырьём примерно на два с половиной месяца. 30 июля Иньмань дополнительно получила «Решение о мерах на месте» (Си) Инцзи Сяньцзюэ [2026] № 260 от Бюро по управлению чрезвычайными ситуациями хошуна Си-У, предписывающее одновременно остановить обогатительную систему и хвостовое хозяйство. К моменту раскрытия информации были приостановлены добыча, переработка и хвостовое хозяйство. Ранее заявленный план поддерживать работу обогащения за счёт складских запасов руды стал невыполним, что напрямую сказалось на выпуске минеральной продукции. Проектная мощность Иньмани по добыче и переработке составляет 1,65 млн тонн в год; это ключевой олово-серебряный рудник Xingye Silver&Tin. Компания не раскрывала отдельно фактическое производство медного металла по Иньмани в 2025 году. По проектным данным, медные концентраты рудника содержат около 1,1 тыс. тонн меди в год; общий объём собственной добычи меди Xingye Silver&Tin в 2025 году составил 2 380,89 тонны. Поскольку масштабы производства меди на Иньмани невелики, приостановка окажет ограниченное влияние на предложение медных концентратов в Китае; основные последствия ожидаются по таким продуктам, как олово и серебро. В дальнейшем необходимо следить за ходом расследования инцидента, устранением нарушений в хвостовом хозяйстве и приёмкой возобновления производства.

Из-за ограниченного предложения лома меди с налогом в августе ожидается дальнейшее сокращение предложения вторичной черновой меди и медных анодов в Китае. За неделю с 24 по 30 июля недельная загрузка мощностей предприятий по выпуску вторичных медных анодов в Китае, по данным SMM, составила 54,05% и, как ожидается, на следующей неделе снизится на 8,65 процентного пункта (недельное изменение) до 45,40%. Текущие котировки SMM перерабатывающих сборов (RC) на черновую медь в Китае составляют 600–800 юаней за тонну, на медные аноды — 450–550 юаней за тонну; оба показателя упали до минимальных в этом году уровней.