[SMM Analysis] Sais de cobalto interrompem queda com alta do metal, mas estoque de mais de dois meses se aproxima: o sentimento conseguirá se manter?

O mercado de sal de cobalto teve um raro alívio esta semana. Uma forte alta nos futuros de cobalto metálico no início da semana aliviou o pessimismo acumulado durante a prolongada queda, e os preços tanto do cloreto de cobalto quanto do tetróxido de cobalto pararam de cair e se mantiveram estáveis. Uma análise mais atenta, porém, mostra que essa estabilização foi impulsionada por sentimento, não por demanda.

I. O sentimento se move primeiro: vendedores mantêm firmeza, compradores começam a sondar o mercado

Após o fortalecimento do cobalto metálico, o comportamento das ofertas ao longo da cadeia foi o primeiro a mudar. Detentores de ficaram visivelmente menos dispostos a vender a preços baixos, cargas com desconto foram retiradas do mercado e os produtores mostraram maior disposição em sustentar os preços; as ofertas de também se mantiveram estáveis no geral. O sentimento a jusante também mudou: o ânimo de compra entre os produtores de cátodo melhorou sensivelmente, e vários começaram a procurar produtores de tetróxido de cobalto para negociar pedidos travados, com volumes pretendidos consideráveis. Alguns produtores de cátodo acreditam que os preços atingiram um piso e que os fatores negativos já se esgotaram em grande parte, gerando expectativas de alta e aliviando as preocupações anteriores de comprar logo antes de uma nova queda.

II. A lacuna entre intenção e transações: quanto mais a montante, mais fraca a resposta

O sentimento melhorou, porém, não se traduziu em transações, e sua força diminui à medida que avança para montante. A maioria das negociações de pedidos dos produtores de cátodo permanece em estágio de discussão e, na prática, parecem mais uma pesca oportunista de fundo nos níveis atuais de preço do que um voto de confiança na demanda futura. Um passo adiante, os produtores de tetróxido de cobalto ainda mantêm estoques relativamente altos e têm pouco apetite por cloreto de cobalto, com preços-alvo claramente abaixo das ofertas que os produtores a montante agora sustentam. Em vez de se estreitar, a diferença entre compra e venda se ampliou ainda mais, e as negociações rapidamente voltaram ao modo de espera. Em outras palavras, essa onda de sentimento acendeu a intenção de compra a jusante, mas, ao chegar a montante, restou apenas a postura dos vendedores nas ofertas; a base para as decisões dos compradores não mudou.

III. O estoque é a verdadeira resposta: mais de dois meses de reserva ainda pesam sobre o mercado

A razão fundamental pela qual o sentimento tem dificuldade de se propagar é o estoque. Dados da SMM mostram que, até outubro, o estoque combinado de tetróxido de cobalto a montante e a jusante ainda cobre mais de dois meses de demanda. Os estoques físicos nesse segmento caíram de forma constante desde o início do ano, mas principalmente por cortes deliberados de produção dos fabricantes, e não por uma retomada da demanda. Com a demanda a jusante encolhendo ao mesmo tempo, os dias de estoque voltaram a subir desde agosto, e o ritmo de redução de estoques claramente desacelerou. Com uma reserva de estoque tão espessa, mesmo que a atual rodada de pedidos travados se concretize, será difícil para os agentes a jusante gerar demanda de compra sustentada, quanto mais repor matérias-primas.

A SMM acredita que o sentimento de compra atual pode oferecer apenas suporte de curto prazo aos preços, e o excesso de oferta de médio a longo prazo no mercado de cobalto permanece inalterado. No curto prazo, espera-se que os preços dos sais de cobalto se consolidem em uma faixa estreita. Pedidos travados, se finalizados, podem oferecer suporte temporário, mas, se a redução de estoques não mostrar progresso significativo, o centro de preços poderá cair novamente. Daqui em diante, os pontos-chave a observar incluem se a força nos futuros de cobalto metálico pode durar, se os pedidos travados dos produtores de cátodo realmente se concretizam e se uma redução mais rápida de estoques pode desencadear reposição mais a montante.