[SMM Analysis] Cobalto refinado sobe enquanto sal de cobalto interrompe perdas, mas mais de dois meses de estoque ainda pesam: quanto tempo podem durar os preços impulsionados por sentimento?

Esta semana, o mercado de sais de cobalto teve um respiro há muito esperado. No início da semana, os futuros de cobalto refinado subiram com força, aliviando o sentimento de baixa que se acumulara durante o prolongado movimento de queda, e tanto o cloreto de cobalto quanto o Co3O4 interromperam as perdas e se estabilizaram. Mas uma análise mais atenta dessa estabilização mostra que o que impulsionou os preços não foi a demanda, mas o sentimento, e o mesmo sentimento provocou reações muito diferentes a montante e a jusante: no caso do cloreto de cobalto, apenas os vendedores mudaram de comportamento, enquanto no Co3O4 as vozes dos compradores começaram a ser ouvidas.

1. Cloreto de cobalto: vendedores mantiveram preços firmes, compradores não aceitaram, e o spread de preços aumentou em vez de diminuir

, após o fortalecimento do cobalto refinado, a disposição dos fornecedores de vender a preços baixos recuou visivelmente, as cargas anteriormente pressionadas por preço foram retiradas do mercado, e a disposição dos produtores de manter preços firmes se fortaleceu em relação ao início. No entanto, esse impulso ficou em grande parte no nível das cotações. Os estoques do segmento de Co3O4 a jusante permaneceram em níveis relativamente altos, a disposição de compra continuou baixa, e seus níveis psicológicos de preço ficaram claramente abaixo das cotações após o enrijecimento dos preços a montante. O spread de preços entre compradores e vendedores não diminuiu, mas se ampliou ainda mais, e as negociações rapidamente voltaram a uma postura de espera, com pouquíssimos negócios efetivamente concluídos. Em outras palavras, o que mudou esta semana foi apenas o comportamento de cotação dos vendedores; a base de decisão dos compradores não mudou. Sem suporte de transações, a firmeza das cotações era mais uma postura.

2. Co3O4: intenções de travamento se aqueceram, mas parecia mais compra de oportunidade

foi um pouco diferente. A forte alta do cobalto refinado impulsionou o sentimento a jusante, o sentimento de compra das plantas de cátodo se recuperou claramente, e várias empresas já haviam começado a contatar produtores de Co3O4 para discutir pedidos de travamento, com volumes pretendidos não pequenos. Algumas plantas de cátodo julgaram que os preços haviam atingido mínimas e que os fatores de baixa estavam em grande parte precificados, passando a ter certas expectativas de alta de preços, e as preocupações com comprar logo antes de novas quedas se dissiparam. Do lado da oferta, as cotações permaneceram em geral estáveis, e a disposição de sustentar os preços também se fortaleceu. Contudo, a julgar pela natureza dos pedidos travados, tratou-se mais de uma compra escalonada de oportunidade pelas plantas de cátodos nos níveis atuais de preço do que de confiança na demanda futura, e a maioria dos pedidos travados ainda estava em fase de negociação. A recuperação do mercado até agora refletiu-se apenas na disposição, não ainda nas transações efetivas.

3. Estoques e perspectivas: mais de dois meses de colchão, preços movidos por sentimento são difíceis de sustentar

Embora o sentimento tenha se recuperado, a pressão dos estoques não diminuiu de forma relevante. Dados da SMM mostraram que, até outubro, os estoques combinados a montante e a jusante no segmento de Co3O4 ainda podiam cobrir mais de dois meses de demanda. Desde o início do ano, os estoques físicos nesse segmento vinham caindo continuamente, mas isso foi alcançado sobretudo por cortes proativos de produção pelas empresas, não pela expansão da demanda. Como a demanda a jusante encolheu no mesmo ritmo, os dias de estoque pararam de cair e começaram a se recuperar a partir de agosto, e o ritmo de desestocagem desacelerou de forma perceptível. Com um colchão de estoques tão espesso, mesmo que esta rodada de pedidos travados seja gradualmente cumprida, os agentes a jusante terão dificuldade em gerar demanda de compra sustentada, e os produtores de Co3O4 igualmente carecem de estímulo para iniciar a recomposição de estoques de cloreto de cobalto.

A SMM acredita que o sentimento atual de compra só pode oferecer suporte de curto prazo aos preços, e o padrão de excesso de oferta de médio e longo prazo no mercado de cobalto não mudou. No curto prazo, espera-se que os preços do Co3O4 permaneçam em consolidação lateral. O cumprimento dos pedidos travados pode trazer suporte pontual, mas a sustentabilidade é limitada. O diferencial de preço entre compradores e vendedores de cloreto de cobalto permanece amplo e, se a desestocagem a jusante não mostrar progresso claro, o centro de preços ainda poderá se deslocar novamente para baixo. Adiante, a atenção deve se concentrar em saber se a força dos futuros de cobalto refinado pode persistir, se os pedidos travados das plantas de cátodos podem de fato ser cumpridos e se a desestocagem de Co3O4 pode acelerar e impulsionar o início da recomposição de estoques de cloreto de cobalto.